Beaucoup de gens deviennent nerveux en voyant que la Réserve fédérale prévoit de lancer la gestion des réserves (RMP) en décembre 2025, pensant qu'une nouvelle vague de QE arrive. En réalité, il s'agit d'une interprétation erronée typique — confondre les opérations de liquidité et le changement de politique.

**La logique centrale est simple : expansion du bilan ≠ assouplissement monétaire**

De décembre dernier à avril cette année, cette vague d'expansion du bilan de la Fed était principalement une opération technique, visant à maintenir le niveau des réserves, à faire face aux fluctuations de la croissance économique et aux lacunes saisonnières de liquidité. En clair, c'est comme un ajustement de position par une banque, relevant de la gestion quotidienne, et ne signifie pas un changement de position politique.

Quelle est donc la différence entre la RMP et le QE ? Bien qu'elles semblent toutes deux impliquer une expansion du bilan, leur nature est totalement différente — la RMP est un outil de maintien neutre du marché, destiné à garder les taux d'intérêt dans la fourchette fixée par la banque centrale. Le QE, lui, est une véritable mesure non conventionnelle, activée uniquement en période de crise, pour dépasser la limite des taux zéro et réduire activement les taux à long terme afin de stimuler l'économie.

En résumé : la RMP maintient le statu quo, le QE sauve en période de crise.

**Quand la Fed lancera-t-elle réellement le QE ? En regardant le bilan centenaire, vous comprendrez**

L'histoire de la Fed montre que le QE d'expansion du bilan n'a été lancé qu'à quatre moments clés — la Grande Dépression de 1929, l'entrée en guerre des États-Unis en 1941, la crise de Lehman en 2008, et la crise sanitaire de 2020. Un point commun particulièrement important : chaque fois, cela a commencé lorsque les taux d'intérêt étaient déjà tombés à zéro.

En d'autres termes, lorsque les taux ont encore de la marge pour baisser, la Fed ne déploie pas aussi rapidement la carte du QE. La prochaine fois que la Fed lancera le QE, il faudra probablement attendre que l'économie soit réellement plongée dans une nouvelle grande crise.

**Que cela signifie-t-il pour les acteurs du marché ?**

Ne soyez pas trop obsédés par la variation de la taille du bilan ces deux dernières années. Dans un cycle de politique monétaire conventionnel, ce sont les taux d'intérêt qui sont le véritable indicateur de tendance. Se baser aveuglément sur le rythme d'expansion du bilan pour prévoir l'évolution des prix des actifs, c'est comme avant 2008 — au final, personne dans le marché ne prenait vraiment au sérieux le bilan de la Fed, et les actifs continuaient de chuter comme prévu.

Il en va de même pour le marché des cryptomonnaies. L'essentiel est de suivre la politique des taux d'intérêt elle-même, et non de se laisser distraire par les chiffres du bilan. La géopolitique, la croissance économique, le changement de position de la Fed — ce sont là les vrais risques à surveiller.