Ceux qui se concentrent sur des gains marginaux oublient souvent un problème plus vaste — lorsque le capital de départ commence à vaciller, les gains deviennent des nuages éphémères.

Que se passe-t-il lorsqu'une stablecoin se désancre ? La première réaction de beaucoup est de trader, mais en réalité, la première réaction devrait être de "s'enfuir". Plusieurs événements classiques dans l'histoire nous ont déjà donné la réponse.

Commençons par l'histoire de l’UST. Au début, le désancrage était léger, tout le monde disait qu'il suffirait d’attendre pour revenir à 1 dollar. Plus tard, il s’est avéré que 1 dollar n’était qu’un idéal, et finalement, tout s’est effondré. Regardons aussi la performance de l’USDC durant la crise bancaire — le problème ne venait pas de la conception du modèle, mais d’un incident dans le monde réel. À ce moment-là, le marché a vraiment pris conscience d’un problème : la sécurité des stablecoins dépend aussi de la santé des institutions financières traditionnelles. La logique de FTX et FTT est similaire, même si ce ne sont pas des stablecoins, ce sont aussi des actifs de crédit. Dès que la crédibilité est remise en question, le mouvement des prix ne laisse pas de temps pour des explications ou des réactions.

Ces événements ont un point commun qui mérite réflexion : ce n’est jamais le désancrage en soi qui provoque la crise, mais la réaction en chaîne qui s’ensuit. Pourquoi une crise éclate-t-elle ? En fin de compte, il s’agit de quelques facteurs — insuffisance des réserves d’actifs, gel soudain de la liquidité, effondrement de la confiance du marché. Et le plus important, c’est quoi ? Tout le monde perd confiance en même temps.

Et qu’est-ce qui est le plus lié à une crise ? Ce n’est pas le rendement, mais trois choses qui posent problème : la confiance, la liquidité, le temps. Tant que ces trois éléments rencontrent des problèmes simultanément, peu importe qu’il s’agisse de stablecoins, de tokens de plateforme ou d’autres nouveautés, le résultat final sera à peu près le même.

À l’inverse, la capacité de résistance d’un échange devient alors particulièrement cruciale. Ici, il ne s’agit pas de la publicité ou de la réputation, mais de trois forces concrètes : dispose-t-il réellement de réserves d’actifs, peut-il supporter une pression de retrait massive, et est-il prêt à mettre la main à la poche pour couvrir en cas de besoin.

Donc, l’essence du problème n’a jamais été de savoir si une stablecoin se désancre ou non, mais si, en cas de véritable crise, votre position actuelle vous place dans la catégorie des "réactions tardives". Souvenez-vous-en, car l’histoire aime souvent refaire la même chose en changeant simplement de nom.