#机构投资者战略布局 En voyant ce point de vue, des images de la fin 2017 m’ont traversé l’esprit. À l’époque, tout le monde discutait du cycle de réduction de moitié, comme s’il s’agissait d’une loi gravée dans le ciel. Les trois pics de 2013, 2017 et 2021 étaient là, des données incroyablement belles, comme si l’événement de réduction de moitié était la loi universelle de ce marché. Mais en regardant en arrière, la remarque de Markus Thielen a touché le point crucial — le cycle n’a pas disparu, il a simplement quitté son corps.

Le vrai changement s’est produit au moment où les institutions sont entrées en scène. J’ai vécu l’époque dominée par les particuliers, où l’émotion, le FOMO, la peur pouvaient tout faire bouger. Maintenant, c’est différent : bien que les investisseurs institutionnels soient devenus la force dominante, ils apportent aussi un carcan de rationalité. La baisse des taux de la Fed aurait dû entraîner une explosion de la liquidité, avec des flux massifs de capitaux, mais cette année, la situation est glaciale. Les institutions ne se contentent plus d’un seul signal, elles évaluent un ensemble complexe de variables : oscillations politiques, tension de la liquidité, évaluation des actifs risqués, etc. Le rythme d’entrée des capitaux ralentit, et cette conscience collective qui pouvait autrefois propulser le marché dans une parabole a disparu.

Les oscillations en range et la consolidation peuvent sembler banales, mais cela indique en réalité une transition profonde — le marché passe de la découverte des prix à leur digestion. La diminution de la force motrice de la réduction de moitié n’est pas une mauvaise nouvelle, au contraire, cela signifie que le marché mûrit. Mais pour ceux habitués à une forte volatilité, cette monotonie met vraiment à l’épreuve la patience. Avant que la liquidité ne s’améliore, il faut s’entraîner dans cette zone grise.