Ces derniers temps, la tendance du Bitcoin est vraiment embarrassante — il ne monte pas, il ne descend pas, et la volatilité ressemble à un électrocardiogramme qui oscille sans cesse. En regardant le marché de plus près, ce sont surtout des cryptomonnaies axées sur la vie privée comme ZEC et BCH qui apportent un peu de dynamisme. Mais les problèmes fondamentaux sont évidents : les acteurs dominants détiennent un pouvoir absolu, ils peuvent simplement manipuler le marché, et dans le marché, les positions en contrats dérivés s’accumulent comme une montagne, tandis que les véritables jetons en spot sont déjà concentrés entre les mains de quelques gros investisseurs.

Ce qui est encore plus inquiétant, c’est que la participation des institutions diminue nettement. Des grands acteurs comme MicroStrategy ne rachètent plus autant, que peut-on en déduire ? D’une part, la bulle est vraiment grande, d’autre part, personne n’ose prendre le risque. Les gros investisseurs ne peuvent pas vendre — une vente massive entraînerait une chute brutale ; et s’ils ne vendent pas, le marché manque cruellement de dynamisme. Tout l’écosystème est bloqué : les petits investisseurs attendent que les institutions rachètent, les institutions attendent aussi, et le résultat, c’est que tout le monde attend de manger la carcasse de l’autre. La liquidité en spot est épuisée, les contrats sont excessivement levier — ce genre de configuration de marché est difficile à faire bouger à court terme.