#SantaRallyBegins Analyse du marché : Le Santa Rally évolue vers un changement de tendance axé sur le macro

Décembre 2024
Le rallye boursier américain continue de démontrer sa force, avec le S&P 500 et le Nasdaq Composite en hausse dans un contexte de volatilité en baisse. L’indice de volatilité CBOE (VIX) a reculé vers sa moyenne à long terme proche de 15, signalant une réduction claire de la peur du marché à court terme. Il ne s’agit pas simplement d’un « rallye du Père Noël » saisonnier — généralement défini comme les cinq dernières journées de négociation de décembre et les deux premières de janvier — mais semble plutôt enraciné dans une réévaluation macroéconomique plus large. Les marchés intègrent de plus en plus un scénario d’atterrissage doux pour 2025–2026, soutenu par les communications récentes de la Réserve fédérale indiquant une approche patiente concernant les baisses de taux et des données économiques en refroidissement mais résilientes.

Principaux moteurs : attentes de croissance et anticipation de liquidité
Les analystes notent que le rallye est alimenté par deux thèmes simultanés :

1. Attentes de croissance : Les investisseurs allouent des capitaux vers des secteurs liés à la croissance économique en 2025–2026, anticipant que les bénéfices des entreprises resteront solides même en cas de ralentissement progressif.
2. Anticipation de liquidité : Avec le pivot de la Fed vers une posture moins restrictive désormais largement attendu au premier semestre 2025, les acteurs du marché se positionnent pour un environnement de liquidité plus accommodant. Cela se traduit par la hausse des prix des obligations du Trésor et un aplatissement de la courbe des rendements ces dernières semaines.

Les capitaux importants sortent effectivement de la trésorerie et des instruments à court terme, mais leur déploiement reste mesuré. Les données sur les flux institutionnels montrent une exposition accrue aux actions et au crédit, mais pas à des niveaux euphorisants — suggérant une stratégie de « accumulation progressive » plutôt qu’une frénésie.

La reprise prudente des cryptomonnaies : suivre, non précéder
Le marché des cryptomonnaies a reflété la hausse des actions, Bitcoin retrouvant des niveaux au-dessus de 67 000 $ et la capitalisation totale du marché crypto se stabilisant autour de 2,5 trillions de dollars. Cependant, la reprise a été caractérisée par des volumes de négociation relativement plus faibles comparés aux phases haussières précédentes et par une absence notable de surperformance par rapport aux actions technologiques. Cela indique que le mouvement reste macro-dépendant — suivant le Nasdaq et le sentiment de risque — plutôt que propulsé par des catalyseurs natifs du secteur crypto comme les flux vers les ETF (qui se sont stabilisés mais n’ont pas explosé) ou par des mises à niveau majeures de protocoles.

La question cruciale du « saut vs. tendance » repose sur deux facteurs techniques et fondamentaux :

· Structure technique : Bitcoin est resté au-dessus de ses creux de septembre et novembre proches de 60 000 $, établissant un pattern de plus haut bas. C’est un signe positif pour la durabilité de la tendance.
· Momentum interne : Le momentum spécifique aux cryptomonnaies dépendra probablement d’un renouveau des flux institutionnels vers les produits, des progrès dans l’approbation des ETF Ethereum, et d’une reprise de l’activité dans les applications décentralisées — aucun de ces éléments n’ayant encore accéléré de manière significative.

Quand la cryptomonnaie prendra-t-elle le leadership ?
L’histoire suggère que les cryptomonnaies commencent à surperformer les actifs risqués traditionnels plus tard dans le cycle monétaire, souvent après que la première vague de liquidité a atteint les marchés traditionnels. Nous pourrions approcher ce point d’inflexion. Signaux clés à surveiller :

· Un découplage où la cryptomonnaie monte même lors de la consolidation des actions
· Des flux nets positifs soutenus vers les ETF Bitcoin et Ethereum au comptant
· La montée en dominance des altcoins et une activité renouvelée dans la finance décentralisée (DeFi), valeur totale verrouillée

Compte tenu des dynamiques actuelles, le scénario le plus probable est que la cryptomonnaie gagne en autonomie une fois que le marché américain entrera dans une phase de consolidation ou de léger recul — permettant aux capitaux de se tourner vers des actifs crypto à plus haut bêta. Cela pourrait se produire dès le premier trimestre 2025 si les conditions de liquidité macroéconomique s’améliorent comme prévu.

Conclusion stratégique
Pour les investisseurs, l’environnement favorise une approche de construction progressive de positions, en privilégiant la gestion des risques plutôt que la peur de manquer une opportunité. Les baisses vers les niveaux de support clés dans les principales cryptomonnaies seront probablement perçues comme des opportunités d’accumulation par les institutions, compte tenu de la trajectoire à long terme de l’assouplissement monétaire et de l’adoption des actifs numériques. La cryptomonnaie ne mène peut-être pas aujourd’hui, mais les bases de sa prochaine phase de leadership sont en train d’être posées.

Sources : CBOE, Minutes de la réunion de la Réserve fédérale (Décembre 2024), Rapports hebdomadaires sur les flux institutionnels CoinShares, Données on-chain de Glassnode, Bloomberg Finance L.P.