Autrefois, Grayscale, qui achetait frénétiquement du Bitcoin, est aujourd'hui devenue une source de pression à la vente sur le marché. Ce contraste cache une transformation structurelle profonde qui se déroule silencieusement dans l'ensemble du marché des cryptomonnaies.

En tant que référence pour les investisseurs institutionnels, chaque mouvement de Grayscale influence le marché. Mais les données récentes sur ses positions sont intéressantes — la détention de Bitcoin diminue continuellement, tandis qu'Ethereum reste stable comme un roc. Ces changements apparemment simples reflètent en réalité une réorientation profonde des attributs des actifs et de la logique du marché.

**Le dilemme de l'exode des fonds du GBTC**

Le trust Bitcoin de Grayscale, GBTC, connaît une vague massive de rachats. Le flux net quotidien atteint 175 millions de dollars, et cela fait déjà cinq jours consécutifs que les fonds sortent.

En remontant dans le temps, la situation est encore plus frappante. Depuis sa conversion en ETF spot en janvier 2024, la détention de Bitcoin du GBTC a chuté de son sommet de 617 000 BTC, pour ne plus rester qu'environ 170 000 BTC — une baisse de 72,45 %. Ce chiffre suffit à illustrer le problème.

La cause est en fait très simple : les frais. Actuellement, la gestion du GBTC coûte 1,5 % par an, alors que chez BlackRock avec l’IBIT ou Fidelity avec le FBTC, les frais ne dépassent pas 0,25 % à 0,39 %.

Dans cet univers d’investissement, le taux de frais est une ligne de vie. Une différence de plus de 1 %, ce n’est plus une question de chiffres — dans la finance traditionnelle, cela équivaut à une différence de traitement entre produits de luxe et produits abordables. Les investisseurs votent avec leurs pieds, personne ne peut contester cela.