2025 apporte quelques changements intéressants sur les marchés obligataires européens qui méritent d'être notés. Les spreads de risque souverain italien ont retrouvé leur niveau d'avant la crise — un retournement solide par rapport à la volatilité précédente. Mais voici où cela devient curieux : l'écart entre le centre et la périphérie que nous observons depuis des années est en train de s'inverser. Les rendements français sont désormais supérieurs à ceux des références espagnoles et italiennes. C'est une déviation par rapport au scénario habituel où les obligations du cœur de la zone euro affichent des spreads plus serrés. Cette inversion indique un changement dans l'appétit au risque des investisseurs et des attentes de croissance divergentes à travers le bloc. À suivre de près pour voir comment cela évolue alors que la divergence de politique et les conditions fiscales continuent de remodeler le paysage des revenus fixes en Europe.