La démarche de la Réserve fédérale dépasse largement le cadre d’un ajustement politique mineur — le 11 décembre, ils ont annoncé la suppression de la limite totale pour les opérations de rachat permanent. En clair, ils ont directement supprimé cette "valve de sécurité".

L’ancien cadre était le suivant : fixer une limite totale pour assurer un "plafond" de liquidité. Ce n’est plus le cas. Les contreparties éligibles peuvent désormais déclarer jusqu’à 40 milliards de dollars par opération, sans limite de montant total — c’est ce qu’on appelle "munition illimitée".

**Pourquoi la Fed agit-elle soudainement ainsi ?**

Les déclarations de Powell sont très franches : "Les opérations de rachat permanent sont un outil clé pour maintenir la fourchette cible du taux des fonds fédéraux lorsque la pression sur le marché monétaire augmente." Une posture défensive encore plus évidente. L’histoire va-t-elle se répéter ? La leçon de 2019 est encore fraîche — le marché des repo américains s’est effondré, le taux overnight a grimpé à 10 %, la Fed a été prise au dépourvu. Cette fois, ils anticipent.

Quelle est la situation actuelle ? Le solde des réserves des institutions financières américaines a chuté en dessous de 3 000 milliards de dollars pendant 8 semaines consécutives. La taille des opérations de rachat inverse approche celle de 2019. La clôture de fin d’année, les exigences réglementaires, la hausse des taux de financement — tous ces facteurs s’additionnent, la tension de liquidité n’est pas une exagération. La Fed a simplement équipé une "puissance de feu illimitée" ; plutôt que d’attendre qu’une crise éclate et de se retrouver désorganisée, ils préfèrent ouvrir grand les vannes de la liquidité à l’avance.

Que signifie cela pour le marché ? À court terme, la pression de financement sur les institutions financières devrait diminuer. À long terme, la gestion de la liquidité passe d’un "limite" à "illimitée", ce qui reflète une réévaluation de la stabilité financière par la Fed — ils estiment que le risque est désormais suffisamment élevé pour justifier cette démarche.