Hier, la déclaration du gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, a directement dévoilé le « rêve d’assouplissement » du marché : le cycle vertueux des salaires et de l’inflation est lancé, l’objectif d’inflation à 2 % est à portée de main, et la politique de taux d’intérêt négatifs devrait faire ses adieux. En d’autres termes — la voie de la hausse des taux est déjà tracée, et le resserrement continu l’année prochaine est inévitable.

Le marché est perplexe. Il y a deux jours encore, il était ambigu, et voilà qu’à Noël, une bombe politique est tombée. Le rendement des obligations japonaises a explosé, et le yen s’est aussi renforcé. Les plus mal à l’aise sont ces fonds spéculatifs de Wall Street qui jouent l’arbitrage sur le yen — qui, après des années de « distributeur automatique gratuit », ont soudain reçu un message de solde insuffisant.

Quelle est la cause derrière tout ça ? **Un changement radical dans la liquidité mondiale.**

Le Japon est le dernier grand banque centrale à maintenir une politique ultra-accommodante, et une fois qu’il changera de cap, cela signifiera que la piscine de capitaux la plus bon marché au monde commence à se vider. Les actions américaines, les marchés émergents, les cryptomonnaies — toutes les bulles alimentées par l’arbitrage sur le yen devront être réévaluées. En particulier le Bitcoin, qui a vu ces dernières années un afflux massif de yen à faible coût ; si ces positions d’arbitrage se ferment collectivement, la pression de vente à court terme sera énorme, c’est évident. La liquidité est ce qui fait la force des marchés financiers : lorsque la marée se retire, on voit clairement qui nage à nu.

Mais il y a aussi du bon dans cette mauvaise nouvelle. Si le Japon parvient réellement à sortir du piège de la déflation, à moyen et long terme, les actifs de la région Asie-Pacifique pourraient être réévalués à la hausse. De plus, la Réserve fédérale a récemment laissé entendre qu’elle pourrait devenir « plus dovish » d’ici 2026, et la politique monétaire mondiale passe d’un « pas de deux » à une « stratégie individuelle des grandes puissances ». Dans cette tension, les flux de capitaux chercheront un nouvel équilibre — la volatilité va sûrement augmenter, mais les opportunités aussi seront amplifiées.

Trente années d’assouplissement touchent à leur fin. Ce n’est pas une simple correction, mais une migration profonde des logiques financières fondamentales.