Le dernier "interrupteur" des fonds bon marché mondiaux va enfin se fermer, et peut-être que la grande pièce du marché cryptographique n'en est qu'à la mi-temps.

La Banque du Japon vient de voter — 9 contre 0, sans aucune opposition — pour faire passer le taux d’intérêt directeur de 0,5 % à 0,75 %. C’est le taux le plus élevé depuis 1995, et cela marque la fin officielle de trente ans de "période de relâchement monétaire".

En tant que dernière grande économie encore alimentée par des taux négatifs, le Japon a déjà été "anticipé" par le marché. Mais lorsque la décision est tombée, les réactions en chaîne ont été intrigantes — surtout pour le marché des cryptomonnaies. Avant l’annonce, le Bitcoin a connu une forte volatilité, tombant brièvement sous 86 000 dollars, ce qui a entraîné la liquidation de plus de 190 000 positions. Ce n’est pas une petite affaire.

**Le changement de cap**

Sous la direction de Ueda Kazuo, la politique de la Banque du Japon a connu un virage radical. Autrefois, on attendait que "toutes les données soient favorables avant d’agir", maintenant, on passe à "agir avant que le risque ne devienne insupportable". En d’autres termes, la banque centrale n’attend plus des conditions parfaites, elle intervient en avance pour maîtriser le risque.

Ce changement est soutenu par une forte confiance. L’inflation réelle au Japon est en train de brûler : en octobre, l’indice des prix à la consommation de base a augmenté pendant 50 mois consécutifs. La hausse la plus spectaculaire concerne les produits courants — le riz blanc ordinaire a bondi de 39,6 %, le chocolat et les grains de café ont augmenté respectivement de 36,9 % et 53,4 %. Ce n’est plus une question de chiffres, c’est une pression concrète sur le portefeuille des citoyens.

Ueda Kazuo a été très clair : "Retarder la hausse des taux, c’est finir par devoir la faire brutalement." C’est une stratégie d’anticipation pour éviter un feu de forêt dans l’arrière-cour.

**Une force invisible**

Mais il existe un levier invisible énorme : l’arbitrage en yen. Depuis trente ans, d’innombrables fonds spéculatifs et institutions financières empruntent en yen — taux presque nuls — puis convertissent en dollars, euros ou autres pour investir dans des actifs à rendement élevé. Combien de liquidités mondiales cette voie a-t-elle soutenu ? Impossible à quantifier. Avec la hausse des taux, la chaîne d’arbitrage se tend, et l’ère du prêt à bon marché en yen touche à sa fin.