Les market makers dans le trading de cryptomonnaies : les héros méconnus de la liquidité qui façonnent le marché

Dans le monde des échanges de cryptomonnaies, qu’est-ce qu’un market maker ? C’est une question qui mérite une exploration approfondie. En tant que principal fournisseur de liquidité, les market makers maintiennent le bon fonctionnement du marché en plaçant en permanence des ordres d’achat et de vente. Leur présence influence directement l’expérience de trading et la santé du marché.

Définition centrale et mécanisme d’action des market makers

Les market makers dans l’écosystème des cryptomonnaies sont des fournisseurs professionnels de liquidité, généralement des grandes institutions, des fonds de couverture ou des sociétés de trading spécialisées. Contrairement aux traders de détail qui cherchent à acheter à bas prix et vendre à haut prix, les market makers réalisent principalement des profits via la différence entre les prix d’achat et de vente — un micro-profit mais qui s’accumule avec le volume, constituant leur principale source de revenus.

Prenons l’exemple du Bitcoin (BTC), dont le prix fluctue autour de 88 940 $US. Un market maker pourrait simultanément placer un ordre d’achat à 88 920 $US et un ordre de vente à 88 980 $, créant ainsi une différence de 60 $. Bien que le profit par transaction soit minime, des milliers de transactions cumulées peuvent générer un flux de revenus stable.

Sans market makers, le marché ferait face à une crise de liquidité grave. Les traders rencontreraient des spreads larges, une volatilité accrue et des difficultés à exécuter de gros ordres. Grâce à des stratégies de trading algorithmique et à haute fréquence, les market makers peuvent ajuster leurs cotations en millisecondes, améliorant ainsi l’efficacité du marché, réduisant les spreads et limitant les pertes de glissement.

Processus opérationnel des market makers

Les market makers utilisent une stratégie de placement d’ordres à plusieurs niveaux. Ils ne se contentent pas de placer un ordre à un seul prix, mais placent simultanément plusieurs ordres d’achat et de vente sur une large gamme de prix, gérant dynamiquement ces cotations pour répondre aux fluctuations du marché.

Les étapes clés de leur exécution incluent :

D’abord, ils utilisent des modèles d’apprentissage automatique et une analyse de données en temps réel pour déterminer les prix d’achat et de vente optimaux. Le système surveille en permanence la profondeur du marché, le volume de transactions, la volatilité, etc., puis ajuste automatiquement les cotations pour maximiser la probabilité de transaction tout en contrôlant l’exposition au risque.

Ensuite, lorsque le trader accepte une cotation du market maker, la transaction est immédiatement exécutée. Le market maker remplit alors le carnet d’ordres avec de nouvelles cotations, maintenant la continuité de la liquidité du marché. Plus il y a de transactions, plus le spread s’accumule rapidement.

Enfin, ils arbitrent et couvrent leur risque sur plusieurs plateformes d’échange. Ils peuvent acheter un actif sur une plateforme et le vendre simultanément sur une autre pour verrouiller un profit. Pour des positions importantes, ils utilisent des dérivés pour couvrir leur exposition, évitant ainsi que des mouvements rapides de prix ne causent des pertes.

Relation entre market makers et la découverte des prix

Les market makers jouent également un rôle clé dans la fixation des prix. Grâce à leurs cotations en continu, le marché peut progressivement parvenir à un consensus sur la valeur réelle d’un actif. Cette fonction de “découverte des prix” est essentielle, car elle reflète le jugement global des participants du marché sur la valeur de l’actif.

Dans un marché de cryptomonnaies fonctionnant 24/7, les market makers assurent une liquidité disponible en permanence. Cela élimine le déficit de liquidité causé par les horaires de trading limités des marchés boursiers traditionnels, permettant aux traders d’entrer et sortir efficacement à tout moment.

Market makers et preneurs : les deux moteurs de l’écosystème de marché

Les market makers et les preneurs (ou “takers”) constituent l’architecture fondamentale des marchés de cryptomonnaies. Les preneurs sont ceux qui exécutent immédiatement une transaction au prix actuel du marché, en cliquant sur un ordre d’achat ou de vente existant.

Les ordres d’achat et de vente fournis par les market makers agissent comme une “piscine de liquidité” sur le marché, permettant aux preneurs de réaliser rapidement leurs transactions. En revanche, l’activité de trading des preneurs crée des opportunités de profit pour les market makers. Cette relation symbiotique maintient la vitalité du marché : les market makers fournissent en continu des cotations, tandis que les preneurs alimentent ces cotations, réduisant les spreads et augmentant la profondeur du marché.

Aperçu des principaux market makers en 2025

Le marché cryptographique actuel est dominé par quelques acteurs majeurs, chacun avec ses caractéristiques.

Wintermute est un leader dans le trading algorithmique, gérant plus de 237 millions de dollars d’actifs en février 2025, couvrant plus de 300 actifs on-chain et plus de 30 blockchains. La société fournit de la liquidité sur plus de 50 plateformes, avec un volume de transactions cumulé en novembre 2024 proche de 6 trillions de dollars.

GSR possède plus de dix ans d’expérience dans le marché crypto, offrant non seulement des services de market making mais aussi du trading OTC et des dérivés. La société a investi dans plus de 100 projets et protocoles cryptographiques, opérant sur plus de 60 plateformes à l’échelle mondiale, illustrant son rôle d’institution multifonctionnelle.

Amber Group gère environ 1,5 milliard de dollars de capital de trading, servant plus de 2000 clients institutionnels, avec un volume de transactions dépassant 1 trillion de dollars en février 2025. La société est reconnue pour ses services de conformité alimentés par l’IA et sa gestion complète des risques.

Keyrock traite plus de 550 000 transactions par jour, couvrant plus de 1300 marchés et 85 plateformes, offrant des services allant du market making, OTC à la gestion de pools de liquidité.

DWF Labs possède un portefeuille de plus de 700 projets, dont plus de 20 % figurent dans le top 100 de CoinMarketCap et plus de 35 % dans le top 1000. La société opère sur plus de 60 plateformes majeures, en trading spot et dérivés.

La valeur centrale créée par les market makers pour les plateformes

La contribution des market makers aux plateformes d’échange est multidimensionnelle. Tout d’abord, une liquidité abondante attire les traders de détail et institutionnels, ce qui se traduit directement par un volume de transactions plus élevé et des revenus issus des frais de trading. Ensuite, la stabilité et l’efficacité du marché améliorent l’expérience utilisateur et renforcent la compétitivité de la plateforme. Enfin, les market makers soutiennent la liquidité initiale lors du lancement de nouvelles cryptos, aidant les nouveaux actifs à rapidement établir une profondeur de marché et à attirer les premiers adopteurs.

Enfin, la réduction des spreads signifie une baisse des coûts de transaction, ce qui profite à tous les acteurs du marché : les traders paient moins de coûts implicites, les plateformes génèrent plus de revenus grâce à un volume accru, et la liquidité du marché se renforce.

Risques et défis principaux pour les market makers

Bien que le modèle de market making soit stable et fiable, il comporte aussi des risques réels. Le risque de volatilité du marché est la menace principale : le marché crypto est connu pour ses fluctuations violentes, où les prix peuvent chuter ou monter rapidement. Si les cotations du market maker ne suivent pas le rythme du marché ou si la position détenue est trop importante, il peut subir des pertes considérables.

Le risque de stock provient du fait que les market makers doivent détenir de grandes quantités d’actifs cryptographiques pour fournir de la liquidité. Si la valeur de ces actifs chute brutalement, ils peuvent faire face à des pertes flottantes importantes. Ce risque est particulièrement aigu sur les marchés de petites cryptos à faible liquidité.

Le risque technique concerne les défaillances systémiques, les bugs d’algorithmes ou la latence réseau. Toute interruption peut entraîner un retard dans la mise à jour des cotations, ce qui peut conduire à des prix d’exécution défavorables dans un marché en rapide évolution. En cas extrême, cela peut entraîner des pertes de plusieurs millions de dollars.

Le risque réglementaire ne doit pas être négligé. Les différentes juridictions ont des attitudes variées face aux activités de market making, et certains régulateurs assimilent certaines stratégies à des manipulations de marché. Se conformer aux exigences réglementaires dans plusieurs marchés est coûteux, et des changements réglementaires soudains peuvent rendre des stratégies existantes illégales en un instant.

Conclusion : l’indispensabilité des market makers dans le marché crypto

Les market makers sont la pierre angulaire de l’écosystème de trading en cryptomonnaies. Leur fourniture continue de liquidité, leur rôle dans la stabilisation des prix et l’optimisation des coûts maintiennent le marché en bonne santé. Pour les plateformes d’échange, collaborer avec des market makers fiables est essentiel pour rester compétitives. Pour les traders, la présence de market makers rend le trading plus efficace et moins coûteux.

À mesure que le marché crypto mûrit, le rôle des market makers deviendra encore plus crucial. Cependant, ils doivent aussi continuer à faire face aux risques de marché, aux défis techniques et à l’évolution constante de la réglementation. Comprendre leur fonctionnement permet aux traders d’approfondir leur connaissance des mécanismes du marché et de prendre des décisions de trading plus éclairées.