Comment fonctionne le travail des market makers et pourquoi sont-ils critiques pour le marché des cryptomonnaies

Les marchés de la cryptomonnaie ressemblent à un immense marché sans magasins — il faut des personnes toujours prêtes à acheter ou vendre. C’est précisément le rôle des market makers (créant le marché), en posant les bases d’un écosystème de trading sain. Sans eux, le trading deviendrait un cauchemar : écarts importants entre le prix d’achat et de vente, sautes imprévisibles des prix et impossibilité de réaliser une grosse transaction sans provoquer un effondrement du marché.

En quoi consiste leur travail : que font les market makers ?

Un market maker n’est pas simplement un trader qui achète à bas prix et vend à haut prix. C’est une société spécialisée, un algorithme ou une institution qui place en permanence des ordres d’achat et de vente du même actif en même temps. Ils fonctionnent comme un bureau de change automatique : il y a toujours quelqu’un pour acheter votre Bitcoin (BTC) ou vous le vendre.

La principale différence entre les market makers (market-takers) et les traders classiques réside dans leur source de profit. Si un trader classique gagne sur la différence entre un prix bas et un prix élevé, le market maker gagne sur le spread — cette petite différence entre le prix auquel il est prêt à acheter et celui auquel il est prêt à vendre. Par exemple, le BTC se négocie à $88,770 en achat et $88,780 en vente. Le spread n’est que de $10, mais sur des milliers de transactions, cela représente un revenu conséquent.

Mécanique du travail en pratique

Imaginez qu’un market maker place un ordre d’achat de Bitcoin à $88,770 et simultanément un ordre de vente à $88,780. Lorsqu’une personne clique sur “vendre”, une partie de la transaction est exécutée. Lorsqu’un autre trader clique sur “acheter”, l’autre partie est exécutée. Le market maker obtient son spread et met immédiatement à jour ses ordres, prêt pour la transaction suivante.

Tout cela se produit à la vitesse de milliers de transactions par seconde, grâce aux algorithmes de trading à haute fréquence (HFT). Les ordinateurs analysent la profondeur du carnet d’ordres, la volatilité du prix, la vitesse du flux de demandes — et ajustent dynamiquement le spread. En période de marché calme, le spread est étroit ; en période de volatilité, il s’élargit (car le risque est plus élevé).

Pourquoi sont-ils si importants pour les marchés crypto ?

Contrairement aux marchés boursiers, les marchés de cryptomonnaies fonctionnent 24/7 sans interruption. Les market makers assurent la liquidité selon un calendrier que personne ne respecte. Ils sont un tampon qui absorbe la précipitation des vendeurs et des acheteurs.

Imaginez un scénario sans market makers : vous souhaitez acheter 100 BTC. Il faut attendre qu’un vendeur trouve exactement 100 BTC. Cela peut prendre des heures. Avec des market makers ? Vous cliquez, et la transaction est exécutée en milliseconde.

De plus, les market makers sont cruciaux lors du lancement de nouveaux tokens. Les jeunes projets embauchent des sociétés comme Wintermute, GSR ou DWF Labs pour créer la liquidité initiale. Sans cela, un nouveau token paraît risqué, et les investisseurs ne viennent pas.

Principaux acteurs de l’industrie (2025)

Wintermute — le géant en termes d’échelle. En février 2025, cette société gère environ $237 millions dans plus de 300 crypto-actifs sur 30+ blockchains. Le volume total de trading en novembre 2024 atteignait près de $6 trillions. Elle opère sur plus de 50 exchanges simultanément. Inconvénients : concurrence féroce et faible focus sur les microcaps et tokens de niche.

GSR — vétéran de l’industrie avec plus de 10 ans d’expérience. A investi dans plus de 100 protocoles et sociétés. Fournit de la liquidité sur plus de 60 exchanges. Spécialisé dans le trading de dérivés et OTC. Inconvénients : services coûteux pour les petits projets, focus principal sur les acteurs Tier 1.

Amber Group gère un capital de trading de 1,5 milliard de dollars pour plus de 2000 clients institutionnels. Le volume total de trading dépasse $1 trillions. Connue pour son approche basée sur l’IA. Inconvénients : exigences d’entrée élevées, orientation vers les gros clients.

Keyrock a réalisé 550 000 transactions quotidiennes sur plus de 1300 marchés et 85 exchanges (en février 2025). Fondée en 2017, elle propose des solutions sur mesure pour différentes juridictions. Inconvénients : moins de ressources que les géants, commissions plus élevées.

DWF Labs — jeune investisseur et market maker, gère un portefeuille de plus de 700 projets. Soutient 20% du Top-100 et 35% du Top-1000 selon CoinMarketCap. Opère sur plus de 60 exchanges majeurs. Inconvénients : ne travaille qu’avec des projets Tier 1, processus de sélection strict.

Avantages pour les exchanges et l’écosystème

Les market makers sont un générateur de santé pour les exchanges. D’abord, la liquidité. Des ordres constants signifient qu’on peut trader de gros volumes sans paniquer. Au lieu qu’un prix grimpe de 20% en tentant d’acheter 10 BTC, il ne bouge que de 0,1%. C’est plus confortable.

Ensuite, la stabilité des prix. Les market makers empêchent le prix de sauter comme un fou. En période de panique, ils soutiennent la demande d’achat ; en période de hype, ils proposent activement des actifs. C’est comme une banque centrale qui stabilise la monnaie.

Troisièmement, l’efficacité du marché. Les prix reflètent la demande et l’offre réelles, et non des sautes aléatoires sur une faible liquidité. Des spreads serrés signifient que les traders paient moins de commissions.

Quatrièmement, l’attraction des traders. Un marché liquide attire les gens. Plus de traders — plus de transactions — plus de commissions pour l’exchange. C’est un cercle vertueux de croissance.

Risques et défis

Ce n’est pas toujours simple. La volatilité du marché est l’ennemi numéro un. Si le prix du BTC chute de 15% en une minute, et que le market maker détient une grosse position, les pertes seront énormes. Il peut ne pas avoir le temps de corriger ses ordres.

Risque d’inventaire — les sociétés détiennent d’énormes réserves de cryptos. Si quelque chose tourne mal (hacking, panne technique, effondrement d’un actif), les pertes seront multiples.

Risques technologiques inévitables. Bugs systémiques, cyberattaques, problèmes de latence peuvent entraîner l’exécution d’ordres à des prix indésirables. Un seul bug — et la société peut perdre des millions en quelques secondes.

Incertitude réglementaire — casse-tête. Chaque pays établit ses règles. Dans certains territoires, le market making peut être considéré comme une manipulation de marché. La conformité coûte cher.

Market makers vs market takers : symbiose

D’ailleurs, les market makers ne sont pas ennemis des market takers. C’est une symbiose. Les market takers — ceux qui appuient sur “acheter” ou “vendre” au prix du marché — créent de l’activité, en remplissant les ordres des makers. Sans activité des takers, les makers ne peuvent pas gagner. Cette dualité est la base d’un marché liquide.

En résumé

Les market makers sont les héros cachés du marché crypto. Ils ne brillent pas par leur éclat ni par des annonces bruyantes, mais sans eux, tout le système s’effondrerait. Ils assurent la liquidité, la stabilité, l’efficacité et l’accessibilité du trading 24/7. De grandes sociétés comme Wintermute, GSR et DWF Labs investissent des milliards dans les algorithmes et la technologie pour profiter des spreads.

Mais leur chemin n’est pas facile — volatilité, bugs technologiques, obstacles réglementaires et risques d’inventaire menacent constamment. Pourtant, ils survivent et évoluent, car leur rôle est crucial. À mesure que le marché crypto grandit, l’importance des market makers ne fera que croître, façonnant un écosystème d’actifs numériques plus mature, plus efficace et plus accessible.