Les market makers dans le trading de cryptomonnaies : le secret des gardiens de la liquidité

Une phrase pour comprendre le Market Maker

Dans le trading de cryptomonnaies, le market maker (créateur de marché) est une institution qui construit continuellement des ponts entre acheteurs et vendeurs. Ils placent sans cesse des ordres d’achat et de vente pour le même actif, en tirant profit de faibles marges — une activité apparemment simple, mais qui soutient la liquidité et la stabilité du marché. Sans eux, vos gros ordres pourraient ne pas être exécutés sans difficulté.

Qu’est-ce qu’un Market Maker exactement ?

Les Market Makers jouent un rôle clé dans le marché crypto. En résumé, ce sont des traders professionnels, des institutions ou des sociétés de trading algorithmique qui maintiennent la liquidité du marché en proposant en permanence des cotations bid et ask pour un actif spécifique.

Imaginez que vous souhaitez acheter 10 bitcoins, mais qu’il n’y a pas assez d’ordres de vente sur le marché. Sans market maker, votre ordre pourrait attendre longtemps ou être exécuté à un prix bien supérieur à la valeur raisonnable. C’est une crise de liquidité. Mais avec un Market Maker, ils ont déjà placé dans le carnet d’ordres des offres à différents prix, garantissant que la transaction peut se faire à tout moment.

Contrairement aux investisseurs particuliers qui cherchent à acheter bas et vendre haut, le modèle de profit des market makers est très direct — ils gagnent la différence entre le prix d’achat et de vente. Par exemple, acheter du Bitcoin (BTC) à 100 000 dollars et le revendre à 100 010 dollars, en réalisant 10 dollars de profit par transaction. Des milliers de petites marges s’accumulent pour constituer une source de revenu stable.

Comment fonctionne un Market Maker ?

Le processus d’un market maker n’est pas compliqué, mais sa mise en œuvre doit être précise :

Étape 1 : Placer simultanément des ordres — Le market maker publie des ordres d’achat et de vente à différents prix. Par exemple, acheter du BTC à 100 000 dollars et vendre à 100 010 dollars. La différence de 10 dollars constitue leur marge de profit.

Étape 2 : Attendre un contrepartie — Lorsqu’un trader accepte l’un des prix, la transaction est réalisée. Après avoir vendu du BTC, le market maker remplit immédiatement de nouveaux ordres pour maintenir une présence continue sur le marché.

Étape 3 : Gestion des risques — Le market maker ne doit pas seulement se concentrer sur la marge, mais aussi gérer le risque de position. Ils utilisent le hedging sur plusieurs plateformes pour réduire leur exposition à la volatilité. Beaucoup utilisent des algorithmes de trading haute fréquence (HFT), exécutant des milliers de transactions par seconde pour s’adapter rapidement aux changements du marché.

Étape 4 : Automatisation par algorithme — Dans le domaine crypto moderne, presque tous les Market Makers utilisent des robots de trading automatisés. Ces robots ajustent dynamiquement la différence de prix en fonction de la profondeur de marché, de la volatilité et du flux d’ordres. Plus le marché est volatile, plus leur algorithme travaille dur.

Fournisseurs de liquidité vs. Prise d’ordres par les traders

Sur le marché crypto, il existe deux types de participants, jouant des rôles différents :

Market maker (fournisseur de liquidité) — Ils placent des ordres limite, qui entrent dans le carnet d’ordres en attendant d’être exécutés. Par exemple, placer un ordre d’achat à 100 000 dollars et un ordre de vente à 100 010 dollars pour le BTC. Cette stratégie garantit une liquidité à des prix raisonnables, avec des coûts de transaction plus faibles.

Prise d’ordres (traders instantanés) — Ce sont ceux qui exécutent immédiatement des transactions au prix du marché. Contrairement aux market makers, ils retirent directement la liquidité existante du marché pour réaliser une transaction rapide. Par exemple, acheter immédiatement lorsqu’un ordre de vente à 100 010 dollars apparaît, sans attendre.

L’équilibre entre ces deux rôles est crucial. Les market makers fournissent une liquidité constante, tandis que les preneurs répondent à la demande de trading. Sans preneurs, les ordres des market makers ne seraient pas exécutés ; sans market makers, les preneurs subiraient de gros slippages.

Les principaux market makers du marché crypto en 2025

Plusieurs institutions sont devenues des leaders dans le domaine des Market Maker crypto, chacune avec ses spécificités :

Wintermute — Leader en trading algorithmique, gère environ 300 millions de dollars d’actifs on-chain, répartis sur plus de 30 blockchains. En novembre 2024, son volume de trading cumulé approche de 6 000 milliards de dollars, fournissant de la liquidité sur plus de 50 plateformes. Son avancée stratégique et sa couverture étendue sont ses atouts, mais la concurrence est forte, avec une attention limitée aux petites cryptos.

GSR — Joueur expérimenté avec plus de dix ans d’expérience dans le marché crypto. A investi dans plus de 100 projets et protocoles de premier plan, fournissant de la liquidité à plus de 60 plateformes. Spécialisé dans le trading OTC et les dérivés. Son inconvénient : barrière à l’entrée élevée, principalement pour les grands projets.

Amber Group — Société de trading pilotée par l’IA, gère environ 1,5 milliard de dollars de capital de trading, avec plus de 2000 clients institutionnels. Son volume de trading cumulé dépasse 1 000 milliards de dollars. Met l’accent sur la gestion des risques et la conformité, mais ses exigences d’entrée sont élevées et ses frais importants.

Keyrock — Créé en 2017, ce market maker professionnel exécute en moyenne plus de 550 000 transactions par jour, couvrant plus de 1300 marchés et 85 plateformes. Offre une gamme complète de services : market making, OTC, options, gestion de pools de liquidité. Sa méthode basée sur les données garantit une distribution optimale de la liquidité, mais sa notoriété est moindre que celle des géants du secteur.

DWF Labs — Investisseur et market maker Web3 combinés, gère plus de 700 projets en portefeuille, supportant plus de 20 % des projets du top 100 sur CMC et plus de 35 % dans le top 1000. Fournit de la liquidité pour le spot et les dérivés sur plus de 60 plateformes. Leur spécialité : investir dans des projets en phase initiale, avec une évaluation rigoureuse.

La valeur réelle des Market Makers pour les exchanges

Pourquoi les market makers sont-ils si importants pour les plateformes d’échange ? La réponse est simple :

La liquidité est la base — Les market makers placent en permanence des ordres d’achat et de vente, assurant une profondeur de marché suffisante. Sans eux, de gros ordres pourraient ne pas être exécutés sans glissement important.

La stabilité est essentielle — La volatilité du marché est inévitable, mais les market makers ajustent dynamiquement leurs marges pour stabiliser les prix. En marché baissier, ils soutiennent les acheteurs ; en marché haussier, ils équilibrent la hausse excessive, évitant des fluctuations extrêmes.

L’efficacité attire — Les market makers facilitent la découverte des prix, permettant aux actifs de refléter la vraie offre et demande plutôt que la pénurie de liquidité. Cela réduit le spread, accélère les transactions et diminue les coûts pour les traders.

Flux de clients et revenus — Un marché liquide attire les traders particuliers et institutionnels, augmentant le volume et les revenus de commissions pour la plateforme. Les échanges collaborent avec les market makers pour lancer de nouvelles cryptos, assurant une liquidité immédiate, essentielle pour attirer les traders.

Les risques auxquels les Market Makers sont confrontés

Ce qui semble être une activité à gains garantis comporte aussi ses dangers :

Volatilité du marché — Les prix crypto évoluent à une vitesse folle. Les market makers détiennent de grandes positions, et si le marché se retourne rapidement, ils peuvent ne pas réagir à temps, subissant des pertes instantanées. Ce risque est accru pour les cryptos à faible liquidité.

Risque de stock — Les market makers doivent détenir beaucoup d’actifs pour assurer la liquidité. Si la valeur de ces positions chute brutalement, ils peuvent subir des pertes importantes. Ce risque est particulièrement élevé dans des marchés peu liquides et très volatils.

Défaillance technique — Leur activité repose entièrement sur des algorithmes et des systèmes HFT. La latence réseau, les bugs ou les attaques de hackers peuvent perturber leur trading. Même quelques millisecondes de retard peuvent faire dévier fortement le prix d’exécution, amplifiant les pertes dans un marché en mouvement rapide.

Incertitude réglementaire — Les réglementations sur la crypto-monnaie varient selon les pays, et des changements soudains peuvent qualifier leur activité de manipulation de marché. Pour ceux opérant dans plusieurs juridictions, les coûts de conformité et les risques légaux sont élevés.

En résumé

Les Market Makers dans le marché crypto sont les lubrifiants qui transforment un marché peu efficace en un marché fluide. Leur présence assure une liquidité continue, une découverte de prix stable, et réduit les coûts de transaction — autant de contributions essentielles.

Mais ne vous méprenez pas : leur apparente aisance à gagner ne signifie pas qu’ils n’ont pas de risques. La volatilité, les défaillances techniques ou les changements réglementaires peuvent leur jouer des tours. Comprendre leurs défis et leur rôle dans un marché sain permet d’appréhender la logique du trading crypto moderne.

À mesure que le marché crypto mûrit, le rôle des Market Makers deviendra encore plus crucial. Ils doivent équilibrer risques et profits, les plateformes ont besoin d’eux, et le marché a besoin de leur stabilité. La stabilité de cette relation triangulaire déterminera la santé globale de l’écosystème.