L'indice du dollar américain est tombé à 97,95, enregistrant la performance la plus faible depuis 2017, avec une baisse de 9,7 % cette année. La force motrice derrière cela est claire : les institutions parient sur une baisse supplémentaire des taux par la Fed l'année prochaine, combinée aux inquiétudes concernant la crédibilité du dollar déclenchées par la politique tarifaire de Trump.

Selon la logique conventionnelle, un dollar faible devrait entraîner une hausse d'actifs libellés en dollars comme le Bitcoin. Mais la réalité a contredit cette attente. Le BTC oscille toujours autour de 88 000, sans suivre la dépréciation du dollar pour former une tendance indépendante.

Où se situe le problème ? C'est une question de priorité dans la bataille pour la liquidité. À la fin de l'année, le portefeuille des institutions est limité, et lors des ajustements, ils doivent faire preuve de prudence. Quel en est le résultat ? Les actions américaines (le S&P 500 a augmenté de 18 % cette année) et les métaux précieux ont obtenu les positions les plus avantageuses, tandis que les cryptomonnaies ne peuvent que faire la queue.

Combien de temps cette situation de décalage peut-elle durer ? Cela dépendra de la façon dont l'histoire de l'année prochaine se déroulera. Si l'environnement macroéconomique change à nouveau, l'équilibre des flux de capitaux pourrait bien s'inverser radicalement.