Les « grands vendeurs à découvert » sur la baisse des taux de la Fed et la crise des banques : faut-il vraiment s'inquiéter ?

Le marché a récemment été envahi par un sentiment d’inquiétude. La plus grande banque américaine, JPMorgan Chase, a vu son cours chuter de 5 % suite à la révision à la baisse de ses prévisions de revenus d’intérêts pour l’année, tandis que la société de financement automobile Ally Financial a enregistré une baisse de plus de 17 % en raison de l’aggravation du crédit. Tout cela découle des préoccupations concernant le début d’un cycle de baisse des taux par la Fed et du ralentissement de la croissance économique. Mais une personne reste calme face à tout cela — c’est l’investisseur légendaire Steve Essman, qui a tiré profit de la crise financière de 2008 en étant à l’époque baissier sur les produits de titrisation hypothécaire.

Les banques ont-elles vraiment un problème ?

En tant que gestionnaire de portefeuille senior chez Neuberger Berman, Steve Essman a déclaré dans une récente analyse du marché que les inquiétudes concernant les banques étaient exagérées. “Je n’ai aucune inquiétude concernant le système bancaire,” a-t-il affirmé mercredi, “ces institutions disposent de niveaux de capital historiquement élevés, et leur capacité de gestion des risques dépasse largement celle d’avant.”

Ce point de vue contraste fortement avec le sentiment pessimiste du marché. Cette semaine, les investisseurs ont massivement vendu des actions bancaires par crainte des perspectives de revenus d’intérêts. La révision à la baisse des prévisions de JPMorgan Chase a entraîné une chute immédiate de son cours, tandis que le signal d’alerte sur le risque de crédit d’Ally Financial a provoqué une panique sur le marché — cette société soulignant que les problèmes dans le secteur des prêts automobiles de détail s’aggravent.

La banque d’investissement est le vrai problème

Cependant, Essman n’est pas totalement optimiste. Il souligne que la situation du secteur des banques d’investissement est tout à fait différente. Dans le contexte actuel, il manque de moteurs de croissance suffisants pour soutenir la performance de ces institutions, ce qui rend leurs perspectives relativement sombres.

L’impact réel d’une baisse des taux par la Fed

Concernant la politique de la Fed, Essman prévoit une baisse de 25 points de base la semaine prochaine. Cependant, il insiste aussi sur le fait que, pour les investisseurs à long terme, ces ajustements à court terme des taux d’intérêt ont une signification limitée. “Les gens passent trop de temps à deviner ce que la Fed va faire, mais cela n’a pas beaucoup d’impact sur mes décisions d’investissement,” a-t-il déclaré.

Côté données, l’IPC de août aux États-Unis a augmenté de 0,2 % en glissement mensuel, conformément aux attentes du marché. Après la publication de ces chiffres, la probabilité d’une baisse de 25 points de base par la Fed le 18 septembre est montée à 85 %, selon l’outil CME FedWatch.

La détresse des consommateurs à faibles revenus ≠ crise économique

Les préoccupations récentes concernant la pression accrue sur les consommateurs à faibles revenus ont également fait la une. La valeur de l’action Dollar General a chuté de 25 % en une seule journée la semaine dernière, en raison de la révision à la baisse de ses prévisions annuelles de ventes et de profits.

Essman pense que : bien que le groupe des consommateurs à faibles revenus fasse face à des difficultés, cela ne constitue pas un risque systémique. Il rappelle que la dernière fois que les problèmes de ces consommateurs ont réellement déclenché une crise économique, c’était en 2007-2008, lorsque la racine du problème était une dette excessive. “La situation actuelle est différente, ces consommateurs luttent principalement contre l’inflation, et non qu’ils soient en crise de la dette,” analyse-t-il.

Cela signifie que, même si les données de vente au détail et les indicateurs de consommation méritent d’être surveillés, ils ne doivent pas être considérés comme des signaux d’un effondrement global de l’économie. La perspective de Steve Essman rappelle aux investisseurs l’importance de garder une attitude rationnelle face à la volatilité du marché.