MEV n'est pas de la magie—c'est de l'argent

L'univers de la cryptomonnaie a un secret bien caché à la vue de tous : Maximum Extractable Value (MEV). Pendant que vous effectuez des transactions, quelqu'un d'autre gagne de l'argent grâce à vos transactions. Voici ce qui se passe vraiment.

La configuration : Pourquoi le MEV existe

Dans la finance traditionnelle, il existe des règles concernant qui trade en premier. Sur la chaîne ? Pas vraiment. Les mineurs et les validateurs contrôlent l'ordre des transactions, ce qui signifie qu'ils peuvent :

• Glisser leurs propres transactions avant les vôtres
• Accélérer les ordres qui leur paient un supplément
• Retarder délibérément les transactions

Depuis la fusion d'Ethereum (Sept 2022), les validateurs ont extrait 526 000 ETH ($1,1B+) en MEV. C'est de l'argent réel, extrait de vraies personnes.

Les jeux : Comment fonctionne réellement le MEV

Les attaques par sandwich sont les pires contrevenants. Vous voulez échanger des jetons—disons acheter de l'ETH. Un bot voit votre transaction en attente et :

1. Achète d'abord de l'ETH (faisant monter le prix)
2. Votre trade s'exécute à un prix moins favorable
3. Le bot vend de l'ETH, empochant l'écart

Vous avez été liquidé. Le bot a été payé.

L'arbitrage semble ennuyeux mais génère de l'argent. Un jeton coûte $100 sur Uniswap mais $105 sur un autre DEX. Un bot achète à bas prix, vend à prix élevé, garde la différence de $5 . Des milliards en volume, des millions de profits.

Les chasses à la liquidation se produisent sur les plateformes de prêt. Si vous sous-collatéralisez votre prêt, des bots se précipitent pour vous liquider et réclamer la récompense. Qui gagne ? Celui qui paie le frais de gaz le plus élevé.

MEV inter-chaînes est la nouvelle frontière—868,6 M$ de volume d'arbitrage inter-chaînes en 2024 seulement.

Le Problème : Injuste par Design

Le frontrunning est illégal sur les marchés boursiers. Sur la chaîne, c'est juste “la création de marché efficace.” Voilà la différence entre la loi et le code.

Les problèmes :

• Vous payez plus, les bots gardent la différence
• La congestion du réseau augmente lorsque des bots inondent les transactions
• Le risque de censure est apparu lorsque Flashbots a bloqué certaines transactions
• La DeFi n'est pas équitable—elle est truquée en faveur de ceux qui ont un accès plus rapide

Les (Solutions Tentées)

MEV-Boost permet aux validateurs de gagner plus en externalisant la construction de blocs. 90 % des validateurs Ethereum l'utilisent. Cela a réduit les guerres de gaz publiques mais a créé des dépendances de confiance.

MEV-Share permet aux utilisateurs de réclamer une part des profits MEV. Idée noble, mais la plupart des utilisateurs n'en obtiennent toujours rien.

Les Mempools Privés cachent vos transactions en attente des bots. Vous protégez, centralisez le réseau. Compromis ?

La séparation Proposer-Builder essaie de réduire la centralisation. Fonctionne partiellement. Toujours en phase de recherche.

La vérification de la réalité

Le MEV ne disparaîtra pas. C'est une propriété fondamentale des blockchains qui manquent d'équité dans l'ordre des transactions. La question n'est pas de savoir si le MEV existe, mais plutôt :

1. Qui l'extrait ? Bots, validateurs ou utilisateurs ?
2. Quelle est sa transparence ? Privé ou public ?
3. Est-ce suffisamment rentable pour prendre des risques ? La réponse est oui si vous êtes un trader professionnel.

Pour les utilisateurs réguliers : le MEV est une taxe sur vos transactions. Pour les validateurs : c'est un revenu passif. Pour les régulateurs : cela ressemble à de la manipulation de marché ( car c'est un peu le cas ).

La lutte entre l'équité et l'efficacité n'est pas terminée. Mais en ce moment ? La maison - et les bots - gagnent.