Quelle est l'histoire que le marché aime le plus entendre en ce moment ? Un soft landing de l'économie américaine, des données brillantes, la crise est levée. Le PIB a dépassé 3 % pendant deux trimestres consécutifs, le taux de chômage est stable à 4,4 %, cela semble en effet assez stable.

Mais le ministre des Finances Bessent a récemment jeté un seau d'eau froide – il a directement dit que, bien que les chiffres globaux soient bons, certains secteurs luttent déjà dans la récession. Ces mots, venant d'un fonctionnaire, ont un poids certain.

Où se situe le problème ? Les données superficielles et la réalité sous-jacente commencent à ne plus correspondre. Un rapport de la Réserve fédérale de San Francisco montre que le nombre de personnes travaillant à temps partiel involontairement augmente discrètement, en d'autres termes, de plus en plus de personnes veulent travailler à temps plein mais ne peuvent que trouver des emplois temporaires. Ce signal est souvent un présage d'un tournant sur le marché du travail dans l'histoire.

Ce qui est plus crucial, c'est que le taux de chômage n'évolue pas de manière linéaire. Les tendances passées nous enseignent qu'une fois un certain point critique franchi, une augmentation d'un mois de 0,2 % à 0,3 % n'a rien d'étrange. À ce moment-là, le soi-disant « soft landing » pourrait bien n'être qu'une blague.

La question maintenant est : le marché célèbre encore les données macroéconomiques, mais les fissures microéconomiques commencent déjà à s'élargir. À ce moment-là, se concentrer sur les chiffres superficiels du PIB et du taux de chômage pourrait faire manquer le véritable point de retournement des risques.