#特朗普撤销农产品关税 Lundi, les obligations d'État japonaises à long terme se sont effondrées soudainement, la raison derrière étant très directe : le marché parie que le plan de relance économique que le gouvernement s'apprête à lancer entraînera une émission massive de nouvelles obligations.

La logique est simple : lorsque le gouvernement manque d'argent, il doit émettre des obligations pour emprunter de l'argent. Si l'emprunt est trop important, le marché ne peut pas l'absorber, et les investisseurs, voyant que la situation ne va pas, s'enfuient directement. Le résultat est une vague de ventes d'obligations d'État, les prix chutent et les rendements s'envolent. Le rendement des obligations d'État à 20 ans a atteint un nouveau sommet depuis 1999, celui à 30 ans a grimpé à 3,26 %, et celui à 40 ans a même bondi à 3,6 %.

Tout le monde attend maintenant combien d'argent le plan de stimulation de Kōshi Sōmai va coûter. Les données économiques publiées lundi étaient effectivement décevantes, ce qui lui donne une excuse parfaite pour dépenser largement. Mais le problème est que la Banque du Japon continue de crier qu'elle veut augmenter les taux d'intérêt. D'un côté, le gouvernement appuie sur l'accélérateur et injecte de l'argent, de l'autre, la banque centrale freine et resserre, ces deux actions sont complètement opposées.

Si la taille de l'émission de la dette dépasse vraiment les limites, les obligations d'État pourraient encore être mises sur le marché. Cette volatilité du marché obligataire finira par se répercuter sur la tarification de tous les actifs à risque, ce qui mérite une attention continue.