# Pourquoi Bitcoin a cessé de suivre le livre de jeu de la Masse monétaire

Voici l'énigme : au cours des 18 derniers mois, Bitcoin a été un indicateur retardataire fiable de l'expansion mondiale de la Masse monétaire—exactement 12 semaines en retard. Injectez plus d'argent dans le système, et BTC suit le mouvement trois mois plus tard comme une horloge.

Puis le 16 juillet est arrivé. Et le schéma s'est brisé.

Le spectateur macroéconomique mondial Raoul Pal a identifié le coupable : **l'assèchement de liquidités du Trésor américain**. Depuis la mi-juillet, le Trésor a retiré environ $500 milliards de la circulation en émettant des obligations pour reconstituer le Compte Général du Trésor (TGA), qui s'élève désormais à près de $800 milliards. C'est de l'argent réel qui est retiré du marché—le contraire de ce que promet l'expansion de M2.

Les mathématiques sont brutales : plus de M2 + moins de liquidités disponibles = Bitcoin coincé dans l'enfer latéral tandis que l'or et les actions technologiques sprintent vers des ATH.

**Le rebondissement de l'intrigue** : Pal estime que la TGA s'approche de son solde cible. Une fois que le Trésor arrêtera d'accumuler, ce vent contraire de liquidités de $500 milliards devrait disparaître d'ici la fin du mois. Traduction ? Bitcoin pourrait se réaligner à nouveau avec M2 et reprendre son élan à la hausse.

Mais il y a un autre rebondissement : **les détenteurs à long terme se débarrassent discrètement**. Même si les conditions de liquidité se desserrent, la pression de vente des baleines maintient un plafond sur l'action des prix. Ce n'est plus seulement une question de masse monétaire ; il s'agit de savoir qui détient le jeton et quand ils sont prêts à le lâcher.

La leçon : les macro-narrations fonctionnent jusqu'à ce qu'elles ne fonctionnent plus. Et parfois, un détail de politique fiscale enfoui dans les rapports du Trésor compte plus que les mouvements d'actualité de la Fed.