Regarder la hausse et la chute des prix des jetons n'est qu'une apparence. Les personnes vraiment expérimentées suivent une autre chose : le Morph DAO détient une réserve de jetons d'une valeur de plusieurs centaines de millions de dollars et distribue des incitations à une vitesse incroyable.

La question se pose : où vont ces fonds ? Quelle est la logique de répartition ? Quelles opportunités les participants ordinaires peuvent-ils en tirer ?

J'ai pris le temps d'analyser les données on-chain, et aujourd'hui je vais te montrer le système d'incitation le plus complexe dans le domaine DeFi.

**Observation clé**

Au cours de mes nombreuses années de pratique en DeFi, Morpho a déjà dépassé le cadre des protocoles de prêt traditionnels. Une localisation plus précise serait : une infrastructure financière hautement composée, tandis que l'incitation du jeton MORPHO est le moteur central qui fait fonctionner tout l'écosystème. Qui peut obtenir ces incitations, détient le pouvoir d'expansion de l'écosystème.

Maintenant, examinons de plus près les flux spécifiques de la dernière ronde d'incitations.

**Architecture technique : pourquoi dit-on que Morpho Blue est un changement de paradigme ?**

Les problèmes des modèles traditionnels (comme Aave, Compound) sont évidents :
Tous les actifs sont mélangés dans un pool de fonds unifié, et les risques sont hautement corrélés. L'ajout de nouveaux actifs nécessite un long processus de gouvernance, avec une réactivité extrêmement lente.

La conception de Morpho Blue est complètement différente :

Chaque marché de prêt possède un contrat intelligent indépendant - un problème dans un seul marché ne générera pas de risque systémique.

Création de marché sans autorisation - n'importe quelle paire de jetons peut immédiatement établir une relation de prêt, sans attendre l'approbation de la gouvernance.

Paramètres de risque définis de manière autonome - les fournisseurs de fonds peuvent choisir précisément le type de garantie et l'exposition au risque qu'ils acceptent.

**Que signifie cela pour les participants ?**

Les nouveaux protocoles Layer2 n'ont plus besoin de s'appuyer sur les décisions des principales plateformes de prêt,