Ferrari fait un arrêt au stand dans la crypto, mais uniquement pour sa clientèle VIP. Le constructeur automobile italien prévoit d'émettre un “Jeton Ferrari 499P” que ses 100 clients les plus exclusifs pourront utiliser pour enchérir sur une voiture de course gagnante aux 24 Heures du Mans.

C'est un crossover brillant de luxe et de blockchain : possédez une part de l'histoire de Ferrari via des jetons numériques. Mais au-delà du spectacle se pose une question plus difficile : est-ce que tout cela déplace vraiment la liquidité de Bitcoin ou d'Ethereum, ou n'est-ce que du théâtre crypto ?

Le luxe passe sur la chaîne, mais derrière des portes closes

La flirtation de Ferrari avec la crypto n'est pas nouvelle. En 2023, elle a commencé à accepter le Bitcoin, l'Ethereum et l'USDC pour les achats de voitures, gérés par un processeur de paiement et instantanément convertis en fiat. L'entreprise n'a jamais réellement détenu de crypto ; l'expérience était plus proche d'un gimmick de paiement que d'un événement de liquidité.

La prochaine vente aux enchères 499P suit le même modèle. Elle est organisée avec la société fintech Conio sous les règles de l'UE MiCA et est ouverte uniquement au “Hyperclub” de Ferrari, soit environ 100 millionnaires pré-approuvés.

Cette exclusivité correspond à la marque Ferrari mais limite le rôle de la crypto. Les acheteurs financeront presque certainement leurs offres en euros ou en stablecoins pré-approuvés via KYC, et non en se procurant de l'ETH frais sur les échanges.

Le processus reste hors chaîne à moins que Conio ne nécessite des dépôts de crypto-monnaies ou ne se règle directement sur des réseaux publics. Le résultat probable : une trace de transaction élégante, entièrement conforme et à peine visible.

Liquidité et provenance

Les partisans de la tokenisation soutiennent qu'elle peut transformer des trophées illiquides en investissements négociables. La propriété fractionnée permet aux investisseurs d'acheter de petites participations dans des œuvres d'art, des voitures ou des objets de collection auparavant réservés aux ultra-riches.

Théoriquement, une Ferrari rare pourrait être divisée en actions numériques qui se négocient 24/7 et pourraient même servir de garantie pour des prêts. Les blockchains intègrent également la provenance, les numéros de série, l'historique de propriété et les données d'authenticité, ce qui est attrayant dans des marchés envahis par les contrefaçons.

C'est une idée séduisante : le prestige devient programmable. Des plateformes comme Masterworks vendent déjà des parts de peintures ; d'autres ont tokenisé des fûts de whisky, des biens immobiliers et des montres de luxe. Pour les marques de luxe, la tokenisation sert aussi de marketing, une façade technologique de “accessibilité financière” tout en gardant le contrôle sur la rareté. L'enchère de Ferrari s'appuie fortement sur ce récit.

Enregistrement jusqu'à présent : liquidité faible

La réalité n'a pas correspondu au discours de vente. Les projets de luxe tokenisés font souvent leurs débuts avec du bruit et tombent dans l'illiquidité. La Ferrari F12 TDF de CurioInvest de 2015, divisée en 1,1 million de tokens ERC-20, était censée prouver que la fractionalisation fonctionne.

Aujourd'hui, ces jetons se négocient près de 0,15 $ avec un volume négligeable. La première vente d'art tokenisé, l'enchère Warhol de Maecenas en 2018, a attiré 1,7 million de dollars en enchères mais peu de transactions secondaires par la suite.

Même des projets vantant des pipelines de plusieurs millions de dollars, comme le plan de Curio pour 500 voitures d'une valeur de $200 millions, n'ont livré qu'une poignée d'annonces.

Sans marchés actifs, ces jetons fonctionnent plus comme des titres non cotés que comme des actifs numériques : ils existent, mais peu les échangent. Certaines études décrivent désormais les actifs réels tokenisés comme étant frappés par des “marchés superficiels persistants”. Le problème n'est pas technologique ; c'est la demande. Une fois la nouveauté estompée, il y a rarement suffisamment de profondeur d'acheteurs pour soutenir les prix.

Problème Rails : KYC et convertibilité

La structure de Ferrari fait face aux mêmes goulets d'étranglement. Conio s'occupera de la garde et du règlement ; il peut permettre des offres en stablecoins, mais le flux sous-jacent peut rester entièrement en fiat. Un enchérisseur de Hyperclub pourrait instruire Conio de débiter un compte bancaire, sans jamais toucher au BTC ou à l'ETH. Même si la crypto est acceptée, la conversion instantanée en fiat, tout comme la configuration de paiement antérieure de Ferrari, ne laisserait aucune empreinte sur la chaîne.

Le plus grand obstacle est la convertibilité. Une véritable intégration des crypto-monnaies signifierait que les jetons Ferrari se négocient librement, peuvent être échangés contre USDC ou ETH, ou utilisés comme garantie dans la DeFi.

C'est peu probable. Une conformité stricte au KYC et au MiCA maintiendra le jeton 499P sur une plateforme clôturée. Les jetons Ferrari de Curio étaient géo-clôturés pour les utilisateurs américains et négociables uniquement sur des lieux approuvés, un modèle qui isole la liquidité plutôt que de la connecter.

La garde ajoute une autre couche de friction. Un jeton Ferrari dépend d'un intermédiaire de confiance pour détenir la voiture et honorer le rachat : l'antithèse du design sans confiance de la crypto. Sans reconnaissance large ou certitude de rachat, de tels jetons ont du mal à circuler. Vous ne pouvez pas exactement poster un jeton Ferrari comme garantie sur certaines plateformes DeFi.

Où se produisent les véritables flux

Les Ferraris tokenisées n'influenceront les marchés de la crypto que si elles nécessitent une interaction avec une liquidité ouverte, comme des enchères en ETH ou des échanges secondaires sur Ethereum lui-même.

Sinon, l'exercice est cosmétique. Il est peu probable qu'il entraîne des changements mesurables dans la demande de BTC ou d'ETH. Au mieux, quelques enchérisseurs riches pourraient liquider des avoirs en crypto pour financer des achats, créant une légère augmentation du volume d'échange. Au pire, l'enchère se règle entièrement hors chaîne, produisant aucun mouvement visible.

L'approche de Ferrari reflète un thème plus large : des marques utilisant la blockchain comme une technologie de prestige plutôt que comme un moteur de liquidité.

L'entreprise bénéficie de visibilité et d'un éclat moderne sans risquer la volatilité ou des zones grises réglementaires.

Pour le marché de la crypto, cela signifie peu de nouveaux flux de capitaux.

La tokenisation de luxe pourrait-elle un jour avoir de l'importance ?

L'idée reste théoriquement prometteuse. Les Treasuries tokenisés et l'immobilier représentent désormais des milliards de valeur on-chain car ils s'intègrent aux réseaux de liquidité existants de la crypto.

Si les jetons de luxe atteignaient ce niveau d'interopérabilité, par exemple, un jeton Ferrari qui se négocie sur certaines DEX ou sert de garantie dans la DeFi, alors de véritables flux BTC/ETH pourraient émerger. Mais cela nécessite une clarté réglementaire, une garde crédible et un véritable appétit des investisseurs.

Pour l'instant, des projets comme l'enchère 499P concernent davantage le test de l'infrastructure que la stimulation des marchés.

Ils montrent si l'émission de jetons, le transfert légal et la preuve de propriété peuvent coexister harmonieusement. Si c'est le cas, les bases des jetons de luxe sur le marché ouvert pourraient être posées plus tard.

Jusqu'à ce moment-là, ces expériences sont confinées à des cercles restreints de richesse conforme.

À emporter

Le projet de tokenisation de Ferrari reflète la cour de la luxury avec la blockchain : contrôlée, exclusive et principalement symbolique.

Cela fera des gros titres frappants et des vidéos marketing brillantes, mais cela ne fera pas de vagues dans la liquidité de Bitcoin ou d'Ethereum. Le luxe tokenisé manque encore d'ouverture, de volume et de conditions de rendement qui ont fait prospérer la DeFi.

Un Ferrari tokenisé peut prouver que la technologie fonctionne, mais cela ne prouvera pas que le marché s'en soucie. Pour l'instant, les moteurs crypto restent au ralenti : une machinerie impressionnante avec très peu de mouvement.