La récente chute de Bitcoin a mis $1B en sUSDe Loop Trades à risque, selon une société de recherche.

Après le crash du marché du 10 octobre qui a entraîné des pertes massives dans le bitcoin et d'autres cryptomonnaies, près de $1 milliards dans des positions DeFi impliquant le USDe staké d'Ethena (sUSDe) sont désormais à risque, selon un nouveau rapport d'une entreprise de recherche.

Depuis le crash, le rapport note que les taux sur les marchés DeFi ont considérablement baissé, réduisant les rendements sur les stratégies à effet de levier telles que le trade en boucle sUSDe. sUSDE est le Staked USDe d'Ethena, un stablecoin dollar synthétique qui génère des rendements en stakant le token USDe sous-jacent.

La boucle

La stratégie populaire implique que les traders déposent des sUSDe en tant que garantie sur des plateformes DeFi comme certains protocoles de prêt pour emprunter des stablecoins tels que Tether et USD Coin (USDC). Ils utilisent ensuite les USDT empruntés pour acheter plus de sUSDe, qui est redéposé en tant que garantie pour emprunter des USDT supplémentaires et acheter encore plus de sUSDe.

Ce cycle se répète pour amplifier le rendement généré par le carry positif—la différence entre les récompenses de staking sUSDe et les coûts d'emprunt.

Carry négatif

Cependant, depuis le crash du 10 octobre, le différentiel de rendement est devenu négatif, ce qui a réduit l'attrait du commerce en boucle.

“Suite au krach éclair du 10 octobre, les taux de financement sur les marchés DeFi ont chuté de manière significative, réduisant les rendements des stratégies de trading de base. Sur un certain protocole de prêt, les taux d'emprunt USDT/USDC se situent à ~2,0% / ~1,5% au-dessus du rendement sUSDe, rendant le carry négatif pour les utilisateurs empruntant des stablecoins pour lever sUSDe,” a déclaré la société de recherche.

La société a expliqué que, alors que l'écart reste inférieur à zéro, les positions en boucle qui empruntent des stablecoins pour acheter des sUSDe commencent à subir des pertes. Si cela persiste, cela pourrait déclencher le désengagement d'environ $1 milliards de positions déjà exposées à un carry négatif sur le protocole de prêt.

Ce carry négatif peut forcer des ventes de collatéraux ou un désendettement, affaiblissant la liquidité dans les lieux mêmes fournissant un effet de levier et pouvant potentiellement provoquer un effet de marché en cascade.

Que faire ensuite ?

Le rapport a indiqué que les traders doivent faire attention à l'écart entre le rendement annuel en pourcentage d'emprunt du protocole de prêt (APY) et le rendement sUSDe, en particulier lorsqu'il reste en dessous de zéro.

Les taux d'utilisation dans les pools de prêt USDT et USDC, où des pics dans les coûts d'emprunt peuvent accélérer le stress. Les chercheurs ont écrit qu'il y a un nombre croissant de positions en boucle approchant de la liquidation, en particulier celles à moins de 5 % de fermeture forcée.

À l'avenir, les traders doivent garder un œil attentif sur la hausse des taux d'utilisation dans les pools de prêts USDT et USDC, ce qui pourrait augmenter les coûts d'emprunt et accroître la pression en raison de l'écart négatif entre le rendement annuel en pourcentage des prêts du protocole de prêt et le rendement sUSDe.