Débloquer de la valeur grâce à une scission stratégique : un mouvement prometteur pour les investisseurs

22 septembre 2025 — 21:23 HAE Rédigé par un analyste financier pour Gate

Points Clés

• L'entreprise, qui est issue d'un grand constructeur automobile, a subi plusieurs séparations stratégiques.
• Ce dernier spin-off vise à améliorer la valorisation du segment à forte croissance de l'entreprise.
• La restructuration de l'entreprise est prévue pour être terminée au premier trimestre 2026.

Dans le monde des affaires, parfois le démantèlement est la clé pour reconstruire quelque chose de plus grand. Un acteur majeur du secteur des composants automobiles a récemment annoncé son intention de faire exactement cela en scindant l'entreprise. Bien que beaucoup associent la création de valeur au développement de marque, la restructuration d'entreprise peut être une stratégie tout aussi puissante. Explorons les implications de cette scission pour l'avenir de l'entreprise et ce que cela signifie pour les investisseurs. Alerte spoiler : Les perspectives sont prometteuses.

L'histoire de fond

Bien qu'il ne soit pas un nom connu du grand public, cette entreprise de technologie automobile s'est affirmée comme une force significative dans l'industrie, se spécialisant dans les systèmes électriques, les systèmes d'assistance à la conduite avancés (ADAS), et les solutions de véhicules connectés. Pour bien comprendre la situation, nous devons remonter le temps, car ce n'est pas la première fois que l'entreprise subit un changement stratégique majeur.

Le parcours de l'entreprise a commencé en tant que division de pièces automobiles d'un grand constructeur automobile américain, séparée en 1999. Après avoir fait face à des difficultés financières et à une restructuration, elle s'est à nouveau divisée en 2017, une entité conservant les technologies de groupe motopropulseur et les capteurs, tandis que l'autre s'est chargée des secteurs à forte croissance tels que l'électrification des véhicules et la sécurité.

Au départ, cette initiative semblait ingénieuse. La nouvelle entité a été récompensée par un ratio cours/bénéfice plus élevé, surfant sur l'enthousiasme entourant l'électrification des véhicules. Cependant, à mesure que l'engouement pour le véhicule électrique (EV) s'est refroidi, le multiple de valorisation de l'entreprise a diminué pour s'aligner plus étroitement avec les fournisseurs de pièces automobiles traditionnels.

Il est important de noter que ce déclin n'était pas dû à une mauvaise performance commerciale. L'entreprise a constamment augmenté ses bénéfices et amélioré ses marges, comme l'illustre le graphique ci-joint. En fait, les estimations suggèrent que l'entreprise gagnera près de 7,50 $ par action cette année, contre 2,61 $ en 2021 - un robuste taux de croissance annuel composé de 30 %.

Le véritable problème résidait dans la perception du marché. L'action était trop étroitement associée à l'industrie automobile, contrairement à certains concurrents qui s'étaient bien diversifiés au-delà de ce secteur cyclique. Cette perception a fait baisser sa valorisation.

Une seconde tentative

Si au début vous n'y parvenez pas, essayez à nouveau - et c'est précisément ce qui se passe ici. Dans une autre tentative de changer la perception du marché, l'entreprise a annoncé des plans pour se scinder en deux entités distinctes. L'une abritera l'activité de systèmes de distribution électrique à croissance plus lente (EDS), tandis que l'autre se concentrera sur le segment de la sécurité et des logiciels à croissance plus rapide.

Théoriquement, une fois que cette scission sera conclue au premier trimestre 2026, cela devrait permettre aux deux nouvelles entreprises d'allouer le capital de manière plus efficace vers la croissance. De plus, cela devrait permettre à l'entreprise à forte croissance de commanditer une valorisation plus élevée par rapport aux fournisseurs de pièces automobiles traditionnels. C'est ici que réside le potentiel de gains pour les investisseurs.

Pour fournir un contexte, examinons comment ces deux entreprises ont performé l'année dernière. En 2024, le segment EDS a généré des ventes annuelles de 8,3 milliards de dollars avec des marges bénéficiaires de 9,5 %. En revanche, la division sécurité et logiciels a produit des ventes de 12,2 milliards de dollars en 2024 avec des marges EBITDA presque doubles de celles d'EDS, à 18,8 %. Ce que de nombreux investisseurs peuvent négliger, c'est que les activités de sécurité et de logiciels ont le potentiel de s'étendre au-delà de l'industrie automobile, pouvant potentiellement découpler l'entreprise de sa valorisation historiquement plus faible en tant que fournisseur de pièces automobiles.

Les implications

La raison derrière la séparation de ces entreprises devient claire lorsque l'on considère la perception de l'entreprise et ses liens historiques avec le secteur automobile. Bien que la scission initiale ait été une tentative d'évoluer vers un fournisseur de pièces automobiles supérieur, cette scission vise à cibler un marché adressable plus large avec un potentiel de vente plus élevé et des marges améliorées.

En fait, l'entreprise a déjà commencé son expansion au-delà de l'industrie automobile avec son acquisition d'un fournisseur de logiciels de communication en 2022. La “nouvelle” entité après la scission pourrait représenter une opportunité sous-évaluée pour les investisseurs qui achètent au prix actuel du ratio cours/bénéfice déprimé. Si l'entreprise réussit à exécuter sa scission, s'étend au-delà de l'industrie automobile et maintient des marges EBITDA élevées, les investisseurs pourraient potentiellement voir une valorisation en augmentation constante au cours des prochaines années.

Comme toujours, les investisseurs doivent mener leurs propres recherches et prendre en compte leur tolérance au risque avant de prendre des décisions d'investissement. Bien que cette stratégie de scission montre des promesses, le résultat final dépendra de l'exécution réussie et de l'accueil du marché.