Le Guide Complet de la Fully Diluted Valuation (FDV) dans le Crypto et la Finance

Fully Diluted Valuation (FDV) représente l'un des indicateurs les plus critiques pour évaluer les actifs numériques et les entreprises tant dans la finance traditionnelle que sur les marchés de la cryptomonnaie. Ce guide complet explore le fonctionnement du FDV, pourquoi il est important pour les investisseurs et comment l'utiliser efficacement dans votre analyse d'investissement.

Qu'est-ce que la Fully Diluted Valuation ?

Fully Diluted Valuation (FDV) représente la valeur théorique totale d'un actif si tous les tokens ou actions possibles étaient en circulation simultanément. Dans le contexte des cryptomonnaies, FDV calcule la valeur de marché maximale potentielle d'un projet en multipliant le prix actuel du token par l'offre maximale totale définie dans le plan de tokenomics.

Pour les entreprises traditionnelles, le FDV représente la valeur de l'entreprise en supposant que toutes les valeurs mobilières en circulation—y compris les options, les bons de souscription, les billets convertibles et les unités d'actions restreintes—sont exercées et converties en actions ordinaires. Cela donne une image plus complète de la dilution potentielle de la propriété et de la valeur marchande totale.

Comment est calculée la Fully Diluted Valuation ?

La formule pour calculer le FDV suit une approche simple :

Fully Diluted Valuation = Total Maximum Supply × Current Price Per Token/Share

Par exemple, dans le marché des cryptomonnaies :

• Si un jeton a une offre maximale de 100 millions de jetons
• Et le prix actuel est de 2,50 $ par jeton
• Alors la FDV est égale à 100 millions × 2,50 $ = $250 millions

Dans les marchés boursiers traditionnels :

• Si une entreprise a 10 millions d'actions ordinaires en circulation
• Plus de 2 millions d'options d'achat d'actions en circulation exerçables à des prix variés
• Et le prix actuel du marché est $20 par action
• Le nombre total d'actions entièrement diluées est de 12 millions
• Rendre le FDV égal à 12 millions × $20 = $240 millions

Ce calcul révèle le plafond théorique de la valeur marchande, en supposant que toute dilution possible se produise.

Pourquoi la Fully Diluted Valuation est-elle importante ?

FDV sert d'outil analytique essentiel pour plusieurs raisons clés :

1. Image de Valorisation Complète : Contrairement à la capitalisation boursière qui ne prend en compte que l'offre en circulation, le FDV tient compte de toute dilution future potentielle, offrant ainsi une métrique de valorisation plus complète.

2. Évaluation des risques d'émission de tokens : Dans les marchés de la cryptomonnaie, les projets libèrent souvent des tokens progressivement selon des calendriers prédéterminés. FDV aide les investisseurs à comprendre les risques d'inflation potentiels liés aux futures émissions de tokens.

3. Soutien à la décision d'investissement : En comparant la capitalisation boursière à la FDV, les investisseurs peuvent mieux évaluer si le prix actuel d'un token tient compte des augmentations futures de l'offre, ce qui aide à éviter les projets avec des évaluations potentiellement non durables.

4. Outil de comparaison de projet : FDV permet une comparaison plus précise entre les projets ayant des calendriers de distribution de jetons et des mécanismes d'approvisionnement différents.

5. Analyse de la viabilité à long terme : Comprendre la relation entre la circulation actuelle et l'offre maximale aide à évaluer la durabilité du modèle tokenomique d'un projet.

Critiques et limites de la Fully Diluted Valuation

Malgré son utilité, FDV présente plusieurs limitations importantes :

1. Hypothèse de Conversion Complète : Le FDV suppose que tous les tokens ou actions potentiels entreront finalement en circulation, ce qui n'est pas toujours le cas. Certaines options peuvent expirer sans valeur ou les tokens peuvent être définitivement verrouillés ou brûlés.

2. Négligence de la valeur temporelle : Les calculs standard de la FDV ne tiennent pas compte de la valeur temporelle de l'argent ni de la période prolongée pendant laquelle la dilution pourrait se produire. Un jeton avec un calendrier de libération de 100 ans présente des dynamiques de marché différentes de celui qui libère toute l'offre en 2 ans.

3. Surveillance de l'impact sur le marché : FDV ne prend pas en compte comment l'augmentation de l'offre peut affecter le prix du token. Les libérations progressives de tokens peuvent entraîner des ajustements de prix qui rendent le calcul initial du FDV moins pertinent au fil du temps.

4. Facteurs d'Utilité des Tokens : Pour les tokens utilitaires, une circulation accrue peut améliorer les effets de réseau et l'utilisation, augmentant potentiellement la demande parallèlement à l'offre—une dynamique non capturée par le FDV seul.

5. Risque de suraccentuation : Se concentrer exclusivement sur le FDV pourrait amener les investisseurs à négliger d'autres indicateurs importants tels que les fondamentaux technologiques, les taux d'adoption et le positionnement concurrentiel.

Application de l'analyse FDV dans les décisions d'investissement

Lorsque vous intégrez le FDV dans votre cadre d'analyse d'investissement :

• Comparer le ratio de la capitalisation boursière à la FDV : Un grand écart entre la capitalisation boursière actuelle et la FDV ( par exemple, si la capitalisation boursière n'est que de 5 % de la FDV) indique un potentiel de dilution future significatif.

• Analyser les calendriers de libération des tokens : Comprendre le timing et les conditions des futures libérations de tokens. Les projets avec des libérations graduelles et prévisibles présentent des risques différents de ceux avec de grands déblocages lors d'un événement unique.

• Évaluer les structures de vesting : Les projets avec des périodes de vesting plus longues pour les tokens de l'équipe et des investisseurs offrent généralement plus de stabilité et alignent les incitations pour un succès à long terme.

• Considérer les mécanismes de verrouillage : Certains projets mettent en œuvre des mécanismes de brûlage de jetons, de staking ou d'autres mécanismes de verrouillage qui réduisent effectivement l'offre maximale au fil du temps, améliorant potentiellement les perspectives de FDV.

• Intégrer avec d'autres métriques : Combiner l'analyse FDV avec d'autres métriques de valorisation telles que le ratio Prix-Ventes, la Valeur Totale Bloquée (TVL), et les métriques de croissance du réseau pour une évaluation d'investissement plus complète.

Comprendre la relation entre FDV et les cycles de marché

Le sentiment du marché influence souvent la manière dont les investisseurs pèsent le FDV dans leur processus de prise de décision :

• Pendant les marchés haussiers, les investisseurs se concentrent généralement davantage sur la capitalisation boursière actuelle et l'élan, négligeant parfois les préoccupations liées à la Fully Diluted Valuation.
• Pendant les marchés baissiers, des indicateurs fondamentaux comme le FDV sont soumis à un plus grand examen alors que les investisseurs deviennent plus conscients des risques.
• Les projets avec des ratios FDV par rapport à la capitalisation boursière raisonnables ont tendance à montrer une plus grande stabilité des prix lors des corrections du marché.

FDV reste un outil essentiel pour évaluer les actifs numériques et les entreprises, offrant aux investisseurs des informations cruciales sur les préoccupations potentielles de valorisation à long terme. En comprenant à la fois ses applications et ses limitations, les investisseurs peuvent prendre des décisions plus éclairées tant sur les marchés traditionnels que sur les marchés de la cryptomonnaie.