Le cauchemar du trader : quand le hedging tourne mal

J'ai été brûlé par le risque de base plus de fois que je ne veux l'admettre. C'est cet horrible gap entre ce qui se passe sur le marché au comptant par rapport au marché à terme, et laissez-moi vous dire - cela peut ruiner vos positions soigneusement planifiées plus vite que vous ne pouvez dire "liquidation."

Le risque de base se manifeste lorsque le prix de ce que vous négociez dans le monde réel ne danse pas en synchronisation avec son dérivé correspondant. J'ai appris cela à mes dépens l'année dernière lorsque les prix au comptant du Bitcoin ont chuté tandis que les contrats à terme que j'utilisais comme couverture ont à peine bougé. Cette déconnexion m'a coûté des milliers.

Pour les agriculteurs, c'est encore pire. Imaginez cultiver du maïs toute la saison, se couvrir avec des contrats à terme, puis regarder impuissant les prix des contrats à terme s'envoler tandis que votre maïs réel se vend beaucoup moins cher. La protection théorique s'évapore quand vous en avez le plus besoin.

Les institutions financières ne sont pas à l'abri non plus. Ces entreprises sophistiquées avec leurs modèles de risque élaborés se retrouvent toujours prises au piège lorsque le LIBOR ou d'autres taux de référence divergent des conditions réelles du marché. Plus elles sont grandes, plus elles tombent durement.

Ce qui me met vraiment en colère, c'est la manière dont les plateformes de trading minimisent ce risque. Elles se feront un plaisir de vous parler de leurs "solutions de couverture parfaites" tout en oubliant commodément de mentionner que le risque de base pourrait rendre ces couvertures presque inutiles dans des conditions volatiles.

Les avancées technologiques aident, je suppose. Les systèmes de trading algorithmique peuvent ajuster les positions plus rapidement que les traders humains lorsque l'écart commence à se creuser. Mais les algorithmes ont leurs propres angles morts - ils ne peuvent pas tenir compte du pur chaos de la panique du marché ou des changements réglementaires inattendus.

De là où je me tiens à mon bureau de trading, le risque de base n'est pas simplement un concept académique - c'est une menace réelle qui m'empêche de dormir la nuit. Lorsque votre couverture échoue en raison de la divergence de base, vous êtes essentiellement à découvert sur le marché.

Pour les traders de crypto-monnaies en particulier, le risque de base est amplifié par la jeunesse et la fragmentation du marché. Le prix au comptant sur une bourse peut varier énormément d'une autre, et les contrats à terme peuvent sembler vivre dans leur propre univers parallèle pendant le stress du marché.

Je suis devenu obsédé par le suivi du spread de base dans mes transactions. Il ne suffit plus de simplement placer des couvertures - vous devez gérer activement la relation entre vos positions au comptant et les dérivés, sinon vous serez décimé lorsque les marchés se décolleront.

Les joueurs sophistiqués comprennent cela, mais les traders de détail se retrouvent souvent avec des pertes, se demandant pourquoi leur "couverture parfaite" a fait exploser leur compte.