UNI Jeton : Pionnier DeFi ou Jeton de Gouvernance Surévalué ?

J'ai observé Uniswap pendant des années, et honnêtement, je suis toujours en conflit sur la réelle valeur du jeton UNI. En tant que porte-drapeau des plateformes d'échange décentralisées, le protocole d'Uniswap est révolutionnaire - mais cela se traduit-il par son jeton ?

Leur modèle de teneur de marché automatisé avec cette formule x*y=k était génial lors de son lancement. Et la liquidité concentrée de V3 ? Révolutionnaire pour l'efficacité du capital. Mais ce qui me dérange, c'est que le token lui-même semble déconnecté de toute cette innovation.

Bien sûr, ils ont distribué 1 milliard de jetons à travers la communauté, l'équipe et les investisseurs. Mais que reçoivent réellement les détenteurs ? Des droits de gouvernance ? La possibilité de voter sur les décisions du trésor ? C'est assez maigre comparé aux jetons qui génèrent un véritable flux de trésorerie.

Le prix actuel de 5,36 $ place UNI à une capitalisation boursière impressionnante de 5,4 milliards de $. Même dans leur scénario pessimiste, ils le valorisent entre 2,4 et 4,3 milliards de $. Mais ces chiffres semblent complètement déconnectés de la réalité lorsque l'on considère que les détenteurs de jetons n'ont pas encore de droits économiques significatifs.

Ce "commutateur de frais" qu'ils continuent de faire miroiter - le mécanisme qui dirigerait enfin une partie des frais de transaction vers les détenteurs de jetons - est en attente depuis combien de temps maintenant ? Des années ? Je ne le croirai que lorsque je le verrai. L'équipe semble réticente à activer ce commutateur, probablement inquiète d'un examen réglementaire.

Les DEX joueront sans aucun doute un rôle majeur dans l'avenir de la crypto, et Uniswap est en tête. Leurs projets d'intégrer des marchés NFT pourraient étendre leur portée encore plus loin. Mais investir dans UNI n'est pas investir dans le succès d'Uniswap - c'est parier qu'ils partageront finalement ce succès avec les détenteurs de tokens.

À des prix actuels, vous pariez essentiellement sur des changements futurs de la tokenomics plutôt que d'acheter un actif générant des flux de trésorerie. Certaines plateformes d'échange de crypto qui resteront sans nom offrent un partage de revenus réel avec les détenteurs de tokens - UNI ne le fait pas.

Si vous êtes optimiste sur DeFi en général, il pourrait y avoir de meilleurs endroits pour placer votre argent qu'un jeton de gouvernance avec des droits économiques incertains. En revanche, s'ils activent ce commutateur de frais, le prix d'aujourd'hui pourrait sembler une bonne affaire.

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