Résumé du discours de Powell :

Le ton général appartient à des déclarations accommodantes à moyen terme, considérant cette baisse de taux comme une baisse de taux "axée sur la gestion des risques", ce que nous appelons communément une baisse de taux "défensive" !

Chemin de baisse des taux d'intérêt temporaire clair dans l'ensemble : baisse de 25 points de base en octobre et décembre.

Chemin de baisse des taux d'intérêt pas assez clair : baisse de 25 points de base chaque année en 2026 et 2027.

Point de vue sur le marché du travail :

1. Reconnaître les risques de baisse du marché de l'emploi, et que ces risques proviennent du côté de l'offre, donc une baisse continue des taux d'intérêt pour stimuler et sauver le marché de l'emploi.

2. Les facteurs de stimulation sont considérés comme la diminution des immigrés, la baisse du taux de participation de la main-d'œuvre et l'impact de l'intelligence artificielle sur la demande de recrutement, entraînant une baisse de la demande de main-d'œuvre d'une année sur l'autre.

3, le taux de chômage reste faible et n'a pas changé par rapport à il y a quelques années, mais il est essentiel de surveiller le taux de licenciements. Si les licenciements augmentent, le taux de chômage augmentera considérablement. Par conséquent, la baisse des taux d'intérêt vise à prévenir une augmentation du taux de licenciements.

4, un changement d'attitude clair, ne pense plus que le marché de l'emploi est stable.

Sur l'inflation et les prix :

1. L'inflation a légèrement reculé par rapport à 2022, mais a récemment augmenté, principalement en raison de la hausse des prix des produits, les facteurs tarifaires étant lourds.

2, une différenciation structurelle est apparue, l'inflation des biens augmente, tandis que l'inflation des services diminue. Cette situation est considérée comme saine, à l'avenir, l'impact des droits de douane sur l'inflation diminuera, et l'inflation globale devrait diminuer. Les services et le logement ont toujours été des facteurs tenaces de l'inflation.

3, une augmentation de 2,7 % de l'IPC de base en août est prévue, avec un IPC de base à 2,9 %, et une rapide régression de l'inflation à l'objectif de 2 % est attendue l'année prochaine.

4. Pensez que l'impact des droits de douane sur l'inflation est ponctuel, et que la période d'impact pourrait être brève. Actuellement, la contribution des droits de douane au PCE est d'environ 0,3 % à 0,4 %.

Sur l'économie et la croissance économique :

1. Sur le plan macroéconomique, on constate un ralentissement de la croissance économique, principalement reflété par un ralentissement de la consommation, avec des données de consommation montrant une différenciation structurelle. Les groupes à forte consommation continuent de montrer un désir de consommation élevé, tandis que le secteur immobilier reste en déclin.

2, la situation générale reste stable, mais la croissance est plus faible qu'auparavant. Les conditions des ménages sont bonnes, donc il est temps de choisir de réduire les taux d'intérêt pour stimuler la croissance économique.

3, actuellement, en ce qui concerne les risques d'inflation et d'emploi, la Réserve fédérale est passée d'un biais en faveur des risques d'inflation à un équilibre des risques avec le marché de l'emploi. Dans un avenir proche, les données sur l'emploi deviendront un point focal.

Sortie de la politique de taux d'intérêt :

1, une baisse des taux de 25 points de base est largement soutenue et considérée comme une gestion des risques raisonnable.

2, ne pense pas qu'il y aura un ajustement rapide des taux d'intérêt à court terme, on penche actuellement davantage pour un ajustement lent et progressif, et pour guider le marché par la gestion des attentes.

3, souligner que la politique doit maintenir un niveau restrictif et s'approcher progressivement de la neutralité.

4, le bilan maintient un rythme modéré, les réserves restent suffisantes, mais s'approchent progressivement de la zone de réserve adéquate, ce qui sous-entend que le QT pourrait être suspendu.

5, la baisse des taux d'intérêt fera baisser les taux hypothécaires, mais pour sauver véritablement l'immobilier, il faudra davantage de baisses de taux pour avoir un impact substantiel.

Point de vue sur les données économiques :

1, considérer que la révision à la baisse des données sur l'emploi correspond aux attentes de la Réserve fédérale,

2, considérant que les données du Bureau of Labor Statistics présentent certaines difficultés statistiques, avec un taux de réponse relativement bas et une volatilité élevée, cependant, la Réserve fédérale estime toujours que les données peuvent soutenir une réduction des taux d'intérêt.

Autres points clés :

1. Pensez que l'IA est un facteur de réduction du taux d'embauche, mais la construction et l'investissement dans l'IA offriront également des emplois à l'avenir.

2, le marché financier est relativement stable, mais il faut se méfier du risque de défaut.

3, les attentes d'inflation à long terme sont stables, à l'exception de certaines anomalies dans les données de l'Université du Michigan.

4, parmi les 19 décideurs politiques du FOMC, il existe une divergence importante sur le chemin futur des taux d'intérêt, et il faudra encore plus de données économiques pour unifier les opinions.

5, estime que Trump et le nouveau gouverneur Milan n'affecteront pas l'indépendance de la Réserve fédérale, considérant l'enquête sur le gouverneur Cook de la Réserve fédérale comme un événement juridique.

Évaluation globale :

Le discours de Powell cette fois-ci reflète une attitude légèrement prudente au sein des faucons, soulignant que la Réserve fédérale passe des risques d'inflation à un équilibre emploi-inflation, tout en indiquant qu'un futur arrêt du QT pourrait être envisagé, ce qui constitue des déclarations relativement accommodantes.

Une fois que les données sur l'emploi ultérieur se rétablissent lentement, cela augmentera les attentes de maintien des taux d'intérêt à un niveau accommodant à l'avenir, tout en considérant que l'impact des droits de douane sur l'inflation est temporaire et unique, ce qui atténue les inquiétudes et la pression du marché concernant l'inflation.

Le point relativement prudent est que l'on pense qu'il n'est pas nécessaire de réduire rapidement les taux d'intérêt, et que l'assouplissement monétaire se fait selon un rythme. Ainsi, il est normal que le chemin des taux d'intérêt pour 2026 ne soit pas suffisamment clair. Il est très probable qu'après trois baisses consécutives, il n'y ait pas de nouvelle baisse des taux au cours du premier semestre 2026.

La situation actuelle des taux d'intérêt attendue par le marché est que deux baisses de 25 points de base auront lieu en 2025. Si l'inflation reste stable et que les données sur l'emploi continuent de se dégrader, cela pourrait très probablement augmenter l'ampleur des baisses d'intérêt en octobre et décembre suivants.

En ce qui concerne le chemin de baisse des taux pour 2026, il semble actuellement relativement prudent, le graphique en points n'indiquant qu'une seule baisse. Si Powell continue d'occuper son poste, il est très probable qu'il n'y ait pas de baisse des taux au premier semestre de 2026, et qu'il faille encore attendre le deuxième semestre de l'année prochaine.

Bien sûr, l'avantage est que Powell quittera ses fonctions en juin prochain, et ensuite, il y aura un autre graphique en pointillés en décembre 2025 qui permettra de voir plus clairement la situation des taux d'intérêt en 2026.