BitMEX Alpha : les signaux de la saison des altcoins deviennent de plus en plus clairs - ChainCatcher

Auteur original : BitMEX

Ce n'est pas un mème, ce sont les données qui parlent. Nous jugeons qu'une première saison de contrefaçons est en cours, la raison est simple :

• Structure du marché : TOTAL3 (capitalisation boursière totale des altcoins excluant BTC/ETH) se stabilise par rapport aux deux principales cryptomonnaies ; même sans une percée volumique de BTC/ETH, la largeur du marché est en expansion.
• Direction du rallye : SOL/ETH en hausse, taux de financement modéré, peu de liquidations forcées - véritables achats, pas de squeeze à la vente.
• Facteurs de catalyse : Le gouvernement américain promeut l'application de la blockchain, le ministère du Commerce met les données officielles telles que le PIB et le PCE sur la chaîne (via Chainlink/Pyth), la réévaluation progressive des monnaies de plateforme et d'autres fondamentaux ramènent les fonds "hors marché" à l'intérieur.
• Situation des fonds ETF : Les ETF continuent d'enregistrer des entrées nettes, mais montrent un refroidissement évident ; le ratio capitalisation boursière/valeur nette (m/NAV) des DAT (actions de crypto-monnaies) liées à l'ETH est relativement bas → L'attrait pour l'émission supplémentaire diminue, ce qui pourrait laisser plus de place aux altcoins.

Signal 1 | Structure du marché et résilience de TOTAL3

Les mouvements des 5 derniers jours ressemblent davantage au début de la saison des altcoins qu'à une rotation où seuls les actifs majeurs montent. Le TOTAL3 n'a pas atteint de nouveaux creux pendant les fluctuations de BTC et ETH ; du côté des produits dérivés, la situation reste ordonnée : les taux de financement sont proches de la neutralité, et les liquidations passives sont limitées - cela indique une véritable demande pilotée par le marché au comptant. Pour les traders, le message est clair : sans attendre que BTC/ETH atteigne de nouveaux sommets, la portée peut également s'élargir ; il est plus rentable de sélectionner des altcoins dans les transactions de pairs.

Signal 2｜ SOL surpasse ETH, commence à tourner

SOL/ETH en hausse avec un taux de financement stable et sans signes évidents de liquidation à découvert, ce qui indique une véritable demande d'achat proactive. Historiquement, cela précède souvent la rotation des paires dans des marchés à forte liquidité et dans des secteurs fonctionnels ; tout en offrant une expression à β plus faible : acheter SOL / vendre ETH.

Signal 3｜Les principales monnaies sont "stables, mais sans rythme"

Source :

Les fondamentaux des principales cryptomonnaies restent positifs, mais la dynamique marginale de l'ETH et du BTC est en baisse : il y a un soutien lors des corrections, mais peu d'acheteurs pour pousser les prix à la hausse, ce qui rend difficile l'atteinte de nouveaux sommets.

Prenons l'exemple de l'Ethereum, le m/NAV se situe généralement entre 1,0 et 1,1×, sous-performant par rapport à l'ETH au comptant, rendant difficile le maintien de la chaîne "augmentation + achats passifs au comptant". Notre jugement est le suivant : les principaux acheteurs de bas de marché sont solides, tandis que ceux de haut de marché sont faibles, le risque marginal se déplaçant vers des altcoins avec des catalyseurs d'événements semble plus raisonnable.

Signal 4 | Les applications blockchain déployables en cours de promotion

Il y a un catalyseur fort des deux côtés, politique et infrastructure : le département américain du Commerce a annoncé que les séries officielles du PIB réel, de la PCE, etc. seront mises en chaîne (via Chainlink, Pyth, couvrant Arbitrum, Avalanche, Base, etc.), des données autorisées et lisibles par machine ouvrent de nouveaux scénarios pour le DeFi basé sur les données, la gestion des risques tokenisée et les marchés d'événements.

En même temps, la blockchain pour les applications sous-jacentes a également obtenu la reconnaissance et l'adoption d'institutions mainstream, Numerai (un fonds de couverture alimenté par l'IA et incité par $NMR) a obtenu un engagement de capacité stratégique de 500 millions de dollars de la part de la gestion d'actifs de JPMorgan.

Phase de renforcement des tokens de plateforme : OKB bénéficie d'un ajustement du modèle de token, tandis que CRO attire l'attention en raison d'investissements du fonds de la famille Trump et d'autres nouvelles connexes. Ces développements ne dépendent pas des nouveaux sommets de BTC/ETH - c'est précisément une caractéristique typique des débuts de la saison des altcoins.

Conclusion | Cadre de trading

Écran actuel : les principaux flux sont ordonnés, l'afflux net d'ETF diminue, la prime DAT est faible, et les catalyseurs rigides dirigent les fonds vers l'aval.

Stratégiquement, continuer à privilégier les paires et les actualités :

• Position principale : Long SOL / Short ETH ; surveiller la hausse des nouvelles pièces
• Position de satellite : Ancrée sur les catalyseurs d'événements, reconfiguration par paliers des clones alimentés par les nouvelles ; jusqu'à ce que le flux de capitaux, le taux de financement ou des indicateurs clés d'agence indiquent clairement un changement de style.