stablecoin : l'ancre de valeur dans le monde du chiffrement

Dans le domaine actuel des cryptomonnaies, les stablecoins sont devenus un élément clé indispensable. Leur valeur unique se manifeste non seulement dans leur fonction de moyen d'échange pour les transactions d'actifs cryptographiques, mais aussi dans leur potentiel révolutionnaire dans des scénarios financiers traditionnels tels que les paiements transfrontaliers. Les dernières données montrent qu'à partir du 9 avril 2025, la capitalisation boursière des stablecoins dans le monde a atteint 236,7 milliards de dollars. Des institutions de gestion d'actifs de premier plan, ainsi que des économies souveraines telles que l'Union européenne et Singapour, accélèrent leur déploiement dans le secteur des stablecoins. Un émetteur de stablecoins bien connu a également récemment soumis un prospectus à la SEC américaine, prévoyant une introduction en bourse avec une valorisation de 5 à 7 milliards de dollars, ce qui reflète également l'essor florissant de l'industrie.

I. Définition et rôle des stablecoins

stablecoin(Stablecoin) désigne une cryptomonnaie qui, en théorie, peut maintenir à long terme un prix spécifique. Sa caractéristique principale réside dans le maintien de la stabilité relative de la valeur du jeton grâce à des mécanismes spécifiques. Il est important de distinguer que la monnaie numérique émise par les autorités monétaires d'un État souverain (CBDC) ne fait pas partie de la catégorie des stablecoins.

L'apparition des stablecoins résout le problème central de la conservation de la valeur dans le monde des crypto-monnaies. Pour les investisseurs, la première étape pour entrer sur le marché des crypto-monnaies est de convertir la monnaie fiduciaire du monde réel en stablecoin dans le monde de la cryptographie, puis d'utiliser ce stablecoin pour effectuer d'autres transactions de crypto-monnaies.

En dehors du marché des cryptomonnaies, les stablecoins sont également largement utilisés dans divers domaines tels que la finance décentralisée (, le règlement des paiements transfrontaliers, etc. Dans le domaine traditionnel des paiements transfrontaliers, la circulation des fonds dépend encore fortement du système bancaire, ce qui entraîne de multiples défis. Par rapport au système bancaire traditionnel, les paiements par stablecoin présentent des avantages significatifs en termes d'efficacité et de coûts. Un transfert transfrontalier peut généralement être effectué en moins de 2 minutes, sans dépendre d'un réseau complexe de banques correspondantes ou d'institutions de compensation.

Dans le domaine de la finance décentralisée ) DeFi (, les stablecoins sont devenus un actif fondamental pour le fonctionnement de son écosystème. En tant que moyen de valeur important dans les protocoles DeFi, les stablecoins offrent non seulement un soutien à la liquidité stable et suffisante pour diverses plateformes décentralisées, mais ils optimisent également le modèle économique des transactions et des emprunts sur les plateformes DeFi grâce à leurs caractéristiques de faible volatilité.

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Deuxièmes types et analyses des stablecoins principaux

Les stablecoins dominants sur le marché actuel peuvent être classés selon les catégories d'actifs réels qui les garantissent : stablecoins garantis par des devises fiduciaires, stablecoins garantis par des cryptomonnaies, stablecoins garantis par des actifs physiques et stablecoins basés sur des algorithmes.

) ### un ( stablecoin adossé à une monnaie légale

1. USDC

Informations de base : l'émetteur et l'opérateur de l'USDC est une entreprise bien connue. À ce jour, la capitalisation boursière en circulation de ce stablecoin est d'environ 60 milliards de dollars.

Mécanisme de stabilité de la valeur des jetons : la société soutient la stabilité de la valeur du jeton USDC en conservant des réserves excédentaires de liquidités en dollars américains ainsi que des actifs tels que des obligations américaines à court terme. Les réserves de stablecoin correspondantes sont soumises à des rapports d'audit mensuels émis par des agences d'audit tierces, qui divulguent la situation des réserves correspondantes pendant la période.

Cadre de conformité : l'émetteur de l'USDC est un établissement de paiement agréé régulé par les lois des États-Unis. L'entreprise a complété l'enregistrement auprès de FinCEN et possède des licences de transfert d'argent dans plusieurs États américains )MTL(. En 2024, l'USDC est devenu le premier stablecoin grand public à répondre aux exigences de conformité de la loi MiCA de l'UE.

2. USDT

Informations de base : L'émetteur et l'opérateur du USDT est une certaine entreprise, à ce jour la capitalisation boursière de ce stablecoin est d'environ 60 milliards de dollars.

Mécanisme de stabilité de la valeur du jeton : L'entreprise maintient la stabilité de la valeur de l'USDT par un système de réserve en espèces à hauteur de 1:1 ainsi que par des actifs non liquides tels que des obligations d'État américaines, des billets de trésorerie et des fonds du marché monétaire. Un rapport trimestriel de réserve est publié par une société d'audit tierce.

Cadre de conformité : La conformité de l'USDT est souvent remise en question. Son émetteur a été condamné par la CFTC en 2021 à une amende de 41 millions de dollars en raison du manque de transparence des réserves. En 2024, en raison de la fourniture de services de portefeuille stablecoin à des entités sanctionnées par l'OFAC et de soupçons de blanchiment d'argent, la société est sous enquête pour violation des sanctions de l'OFAC. De plus, à ce jour, la société n'a toujours pas obtenu de licence d'émission selon le MiCA de l'UE.

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) ### deux ( jeton de chiffrement indexé sur un stablecoin

1. DAI

Informations de base : le stablecoin DAI est émis par un DAO. À ce jour, la capitalisation boursière en circulation de DAI est d'environ 3,1 milliards de dollars.

Mécanisme de stabilité des jetons : La stabilité de DAI ne dépend pas des devises légales ou des équivalents monétaires du monde réel, mais est réalisée par un mécanisme de sur-collatéralisation d'actifs chiffrés. La logique centrale de ce stablecoin décentralisé est de transformer des actifs volatils en un support de valeur stable ancré au dollar, c'est-à-dire DAI.

Cadre de conformité : Contrairement aux entités commerciales traditionnelles, ce DAO est une organisation autonome décentralisée construite sur la blockchain Ethereum. La stabilité de la valeur du DAI ne repose pas sur la garantie de crédit d'une institution centralisée, mais est principalement maintenue par un système de garantie dynamique piloté par des algorithmes et par le consensus de la communauté.

) ### trois ( actifs réels adossés à un stablecoin

1. PAXG

Informations de base : PAXG est un stablecoin en or émis par une certaine entreprise. En mars 2025, la capitalisation boursière de PAXG est d'environ 1,87 milliard de dollars, représentant 76 % du marché des stablecoins en or.

Mécanisme de stabilité des jetons : les réserves physiques d'or de PAXG sont détenues par une société fiduciaire. Ces barres d'or sont stockées en toute sécurité dans des coffres désignés. Une société d'audit tierce examine et divulgue chaque mois les réserves d'or dans le coffre afin de vérifier que la quantité de réserves d'or correspond à l'offre de jetons.

Cadre réglementaire : L'émission de PAXG est approuvée et régulée par le Département des services financiers de l'État de New York. L'émetteur détient les réserves d'or par l'intermédiaire d'une société fiduciaire, assurant ainsi une séparation complète entre les réserves d'or et les actifs de l'émetteur, garantissant l'indépendance et l'adéquation des réserves d'or correspondantes.

) ### quatre ( stablecoin basé sur l'algorithme

Les stablecoins algorithmiques sont des stablecoins qui maintiennent leur valeur par rapport à une monnaie de référence, généralement le dollar, grâce à des algorithmes complexes de contrats intelligents ). Contrairement aux stablecoins garantis traditionnels, les stablecoins algorithmiques ne dépendent pas des réserves de monnaie fiduciaire ou de chiffrement, mais réalisent la stabilité des prix uniquement par le réglage de l'offre et de la demande via des algorithmes.

En raison de la stabilité de la valeur des stablecoins algorithmiques qui dépend fortement de la conception de l'algorithme et des conditions du marché, une fois qu'il y a des fluctuations extrêmes sur le marché ou que l'algorithme de stabilisation est attaqué de manière malveillante, il est très probable qu'il perde son lien avec la valeur de la monnaie de référence. En mai 2022, lors d'un célèbre événement de crash, un stablecoin algorithmique a perdu son ancrage de prix en raison d'une attaque malveillante sur l'algorithme de stabilisation, le prix du jeton s'effondrant jusqu'à atteindre zéro. Cet événement imprévu a non seulement entraîné la destruction de centaines de milliards de dollars d'actifs chiffrés, mais a également révélé des défauts fatals dans les stablecoins algorithmiques concernant les vulnérabilités des mécanismes algorithmiques, la dépendance à la liquidité du marché et les mécanismes d'isolement des risques, ce qui a conduit à l'effondrement total de la confiance du marché chiffré dans les stablecoins algorithmiques.

Trois, conclusion

La valeur d'un stablecoin est fondée sur un double soutien : d'une part, des actifs réels ou numériques ancrés comme garantie de base, et d'autre part, la liquidité et le mécanisme de confiance pilotés par le consensus du marché. Le consensus détermine le champ d'application et la liquidité du stablecoin, tandis que la suffisance des actifs de réserve est directement liée à la capacité de ce stablecoin à résister aux risques. L'équilibre dynamique des deux constitue la stabilité fondamentale du système des stablecoins.

Cependant, la caractéristique de "stabilité" des stablecoins n'est pas absolue. La stabilité des stablecoins est essentiellement le résultat d'un équilibre dynamique, et non d'une garantie absolue statique. Lorsque des fissures apparaissent dans le consensus du marché des stablecoins ou que les actifs de réserve rencontrent des risques systémiques, il est très probable que des fluctuations de prix des jetons surviennent, voire un désancrage. Plusieurs événements récents de désancrage des prix des stablecoins confirment également ce point de vue. Pour faire face aux risques extrêmes auxquels les stablecoins pourraient être confrontés et protéger les droits légitimes des détenteurs de stablecoins, les cadres réglementaires et les mécanismes de protection technique doivent encore être développés et améliorés.