Mouvement des actifs transdimensionnels : une nouvelle ère de la finance off-chain

Peut-être qu'à force d'être immergés dans l'industrie des cryptomonnaies, nous tombons souvent dans des schémas de pensée étroits. Nous avons l'habitude de juger les choses sous l'angle des cryptomonnaies, en posant toujours d'abord la question : "Quel est l'avantage pour les cryptomonnaies ? Les cryptomonnaies ont-elles besoin de cela ? Peut-on spéculer dessus ?"

Prenons l'exemple de la tokenisation des actions. Du point de vue des cryptomonnaies, cela ne semble pas avoir beaucoup de valeur. Comparé aux monnaies mèmes dont la volatilité peut atteindre 300 % par jour, la volatilité des actions tokenisées, qui n'est que de 1 à 3 %, paraît insignifiante. Il semble qu'il n'y ait pas de différence essentielle entre la spéculation sur les marchés boursiers et dans le monde des cryptomonnaies. Ce récit manque d'attrait, comme s'il ne s'agissait que d'une lutte pour la liquidité. C'est une pensée typique centrée sur les cryptomonnaies.

Cependant, nous devons sortir de cette limitation et penser sous un autre angle :

Peut-être que ce ne sont pas les crypto-monnaies qui ont besoin des actions, mais plutôt les actions qui ont besoin de la technologie des crypto-monnaies.

Imaginez si vous étiez le PDG d'une entreprise sur le point d'entrer en bourse, confronté à deux choix :

Un marché traditionnel où l'on négocie 7 à 8 heures par jour, fermé le week-end et pendant les jours fériés, et qui a des restrictions géographiques strictes.

L'autre est un marché mondial sans frontières qui fonctionne 24 heures sur 24.

Lequel choisirais-tu ?

Plus loin encore, si vos jetons d'actions peuvent non seulement être échangés, mais aussi être utilisés en garantie dans des protocoles de prêt pour obtenir des stablecoins ? S'il s'agit d'actions à dividende, elles pourraient également être regroupées en divers produits de rendement ? Tout cela va verrouiller la liquidité de vos actions, augmenter leur utilité et leur potentiel de spéculation.

Face à un tel choix, la plupart des entrepreneurs avisés pencheraient probablement pour la seconde option. Un environnement de trading accessible 24h/24 et sans frontières signifie plus de temps de trading, un public plus large et des options financières plus variées. À long terme, cela entraînera une plus grande liquidité et un pouvoir de marché accru, permettant finalement de maîtriser le pouvoir de fixation des prix.

C'est exactement l'impact de la tokenisation des actions sur le marché boursier traditionnel.

Certaines personnes pourraient se demander pourquoi la tokenisation des actions, qui a été tentée pendant de nombreuses années, devient soudainement réalisable maintenant.

En effet, depuis 2017, de nombreux projets explorent la tokenisation des actions, tels que Polymath, tZERO, etc., mais aucun n'a réussi. La principale raison est les restrictions réglementaires et le mauvais timing du lancement.

Cependant, après 2024, l'environnement du marché a subi des changements significatifs. Le marché des cryptomonnaies est progressivement devenu guidé par le gouvernement et dominé par les institutions. L'approbation des ETF Bitcoin, l'afflux de géants de la finance traditionnelle et le lancement de politiques favorables aux États-Unis ont clairement modifié la donne.

Les forces qui poussent à la tokenisation des actions proviennent principalement de deux camps :

Première vague : plateformes d'échange émergentes telles que Robinhood, Coinbase, Kraken. Deuxième camp : des géants de la finance traditionnelle comme BlackRock, Goldman Sachs, JP Morgan.

Les motivations du premier camp sont plus directes, ils souhaitent continuer à grignoter des parts de marché des actions traditionnelles ou à développer de nouvelles activités grâce à la tokenisation des actions.

La participation du deuxième camp est donc plus stratégique. Ces géants de la gestion d'actifs contrôlent d'énormes avoirs et sont les principaux clients du marché boursier traditionnel. Ils disposent non seulement de fonds, mais également du droit d'émettre des actions et d'un grand nombre de clients institutionnels. La seule chose qui leur manque est leur propre marché de négociation.

Dans le système financier traditionnel, ces géants ont du mal à s'implanter sur le marché des transactions. Mais l'émergence de la technologie blockchain leur offre une opportunité de prendre un virage serré. La tokenisation des actions est leur première étape pour transférer des actifs traditionnels sur off-chain, et à l'avenir, ils pourraient également construire des blockchains exclusives, lancer des produits financiers off-chain, voire créer leurs propres échanges.

Comparé à la concurrence directe avec les marchés traditionnels, ces géants de la finance choisissent de transférer leurs fonds, émetteurs et clients vers off-chain, ce qui représente une menace plus grande pour le marché traditionnel.

Tant que la politique le permet, d'énormes bénéfices pousseront ces géants à avancer sans cesse.

Alors, les actions off-chain sont-elles vraiment plus avantageuses que les actions traditionnelles ?

La réponse est affirmative. En plus des transactions sans frontières et disponibles 24h/24 mentionnées précédemment, la finance off-chain présente également des avantages significatifs en termes de coûts et d'efficacité.

Les principaux coûts d'exploitation des marchés financiers traditionnels proviennent de la comptabilité et du règlement. Rien qu'en ce qui concerne la comptabilité, le NASDAQ et le NYSE doivent investir chaque année entre 300 et 400 millions de dollars. Les coûts de règlement sont encore plus élevés, représentant environ 20 % à 45 % des coûts d'exploitation, et le délai de règlement pour les actions américaines reste à T+2.

Et hors chaîne, tous les comptes sont publics et transparents, le coût de la comptabilité est presque nul. Le règlement se fait également en temps réel hors chaîne, avec seulement de faibles frais de Gas. Cela réduit considérablement les coûts et améliore l'efficacité.

Plus important encore, la finance off-chain a brisé les limites traditionnelles du marché en termes de temps, d'espace et de vitesse, maximisant ainsi l'efficacité du capital. Une estimation approximative suggère que l'efficacité du capital en finance off-chain pourrait être 27 fois supérieure à celle de la finance traditionnelle. De plus, la haute combinabilité de la finance off-chain libère encore plus le potentiel du capital.

Il n'est pas surprenant que le PDG de BlackRock, Larry Fink, ait prédit que "les actions et les obligations futures fonctionneront sur un seul livre de comptes universel (blockchain)."

La tokenisation des actions n'est que la première étape, réaliser un marché financier entièrement off-chain nécessite une révolution financière complète, que nous pouvons appeler "le mouvement des actifs transcendantaux".

Ce mouvement fait face à de nombreux défis, tels que l'absence de droits complets pour les jetons d'actions, l'insuffisance de liquidité, et des réglementations imparfaites. Mais ces défis signifient également des opportunités. Avec la poussée continue des géants financiers, ces problèmes devraient être résolus progressivement.

Pour les professionnels de la cryptomonnaie, ce mouvement apporte de nouvelles opportunités. Les principales blockchains publiques soutenant les contrats intelligents, telles qu'Ethereum et Solana, pourraient être les principales bénéficiaires. Les protocoles de finance décentralisée déjà établis sur les chaînes, tels qu'AAVE, Pendle, Hyperliquid, méritent également d'être surveillés.

Cependant, pour la plupart des altcoins, les perspectives ne sont pas optimistes. À moins de devenir une infrastructure ou un composant clé de la finance off-chain, ils risquent d'être éliminés dans cette transformation.

En ce qui concerne le Bitcoin, il reste une entité qui domine l'ensemble du système, agissant comme une ancre de valeur et un or numérique dans le monde off-chain. L'expansion continue de l'offre de monnaie fiduciaire dans le monde continuera de pousser le prix du Bitcoin à la hausse.

Si l'offre de monnaie fiduciaire n'a pas de limite, alors le prix du Bitcoin n'a pas de plafond.

Enfin, nous ne pouvons nous empêcher de nous demander : comment allez-vous participer à ce mouvement d'actifs transcendantal ?