Révolution des stablecoins en cours : résonance entre architecture technique et écosystème commercial

Le système financier mondial est en proie à une profonde vague de transformations. Les réseaux de paiement traditionnels font face à un défi complet de la part de nouvelles alternatives - les stablecoins - en raison de leurs infrastructures obsolètes, de leurs cycles de règlement longs et de leurs coûts élevés. Ces actifs numériques révolutionnent rapidement les modes de flux de valeur transfrontaliers, les paradigmes des transactions d'entreprise et les voies d'accès des particuliers aux services financiers.

Au cours des dernières années, les stablecoins ont continué à se développer et sont devenus une infrastructure de base importante pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds des entreprises. Parallèlement, une série de nouveaux outils financiers, allant des passerelles de paiement aux canaux de dépôt et de retrait, en passant par les produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial. Il étudie les acteurs clés qui façonnent ce domaine, les infrastructures fondamentales qui soutiennent les transactions de stablecoins, ainsi que la demande dynamique qui stimule leur utilisation. De plus, il explore comment les stablecoins peuvent donner naissance à de nouveaux scénarios d'applications financières et les défis auxquels ils sont confrontés dans leur intégration dans le processus économique mondial.

I. Pourquoi choisir le paiement en stablecoin ?

Pour explorer l'influence des stablecoins, il est d'abord nécessaire d'examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels incluent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux, les chambres de compensation automatisées et les paiements de pair à pair, entre autres. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, de nombreux canaux de paiement, tels que l'ACH et l'infrastructure SWIFT, existent depuis les années 70. Bien qu'ils aient été révolutionnaires à l'époque, la plupart de ces infrastructures de paiement mondiales sont désormais obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement sont confrontées à des problèmes tels que des frais élevés, une friction importante, de longs délais de traitement, l'incapacité à réaliser des règlements 24 heures sur 24 et une complexité des processus en arrière-plan. De plus, elles nécessitent souvent (des frais) des services supplémentaires inutiles tels que l'authentification, le prêt, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Les paiements en stablecoin résolvent efficacement ces problèmes. Par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour le règlement des paiements simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires, permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, raccourcit non seulement le temps de règlement, mais réduit également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanément complètes, éliminant les retards du système bancaire traditionnel.
• Sécurisé et fiable : Le grand livre infalsifiable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant ainsi une protection aux utilisateurs.
• Réduction des coûts : Éliminer les intermédiaires a considérablement réduit les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : les plateformes décentralisées peuvent atteindre des marchés sous-desservis par les services financiers traditionnels (y compris les populations non bancarisées), réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. Paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

Le secteur des paiements en stablecoin peut être divisé en quatre niveaux de technologies :

1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement constituée de divers fournisseurs de services de paiement (PSP), qui intègrent plusieurs établissements de paiement indépendants dans une plateforme agrégée unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs des moyens d'accès pratiques aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs travaillant au niveau de l'application et proposent des services de cartes de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui traite les paiements de manière sécurisée et facilite les transactions entre acheteurs et vendeurs.

Les entreprises réputées pour innover dans ce domaine comprennent :

• Un fournisseur de paiement : un fournisseur de paiement traditionnel intégrant certains stablecoins pour les paiements mondiaux.
• Un certain portefeuille : ne propose pas de fonctionnalité d'échange direct de monnaies légales, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait via une intégration avec des services tiers.
• Une entreprise : 450 000 portefeuilles actifs et 6000 commerçants. Grâce à un certain plugin de paiement, des millions de commerçants peuvent régler leurs paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément un certain stablecoin en d'autres stablecoins.
• Certaines applications de paiement Web2 permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements avec des stablecoins, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories (avec un certain chevauchement).

1. Passerelle de paiement destinée aux développeurs ; 2) Passerelle de paiement destinée aux consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement ont tendance à se concentrer davantage sur l'une ou l'autre catégorie, façonnant ainsi leur produit phare, l'expérience utilisateur et le marché cible.

La passerelle de paiement destinée aux développeurs vise à servir les entreprises, les sociétés de technologie financière et les entreprises qui ont besoin d'intégrer une infrastructure de stablecoin dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'applications (API), des kits de développement logiciel (SDK) et des outils pour développeurs afin de s'intégrer dans les systèmes de paiement existants, permettant ainsi des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoin, des comptes virtuels et des règlements en temps réel. Certains projets émergents axés sur la fourniture de tels outils pour les développeurs comprennent :

• Une entreprise : fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour intégrer facilement des stablecoins. L'entreprise propose des solutions API qui assurent une intégration fluide, dispose d'une plateforme de paiement pour les transactions commerciales transfrontalières, ainsi que de comptes d'entreprise permettant aux entreprises de détenir et d'échanger plusieurs stablecoins et devises fiat, et offre des services aux commerçants pour fournir les outils nécessaires à l'acceptation des paiements en stablecoin par les clients. Traitant un volume de transactions annuel supérieur à un certain seuil, avec une forte croissance annuelle, une valorisation élevée, ses clients incluent des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique Latine et le Sud-Est asiatique.
• Une entreprise (beta) : Fournit une API permettant d'intégrer de manière transparente les transactions de stablecoin dans ses activités existantes. Elle offre aux entreprises des canaux de dépôt et de retrait mondiaux, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, tout en prenant en charge des flux de travail de paiement personnalisés (y compris les paiements récurrents, l'émission de factures ou les paiements à la demande).
• Une entreprise : propose une série d'API de paiement d'entreprise, de versement de salaires et de paiements en masse, les devises prises en charge incluent certaines monnaies légales et des stablecoins. Principalement destinée à un marché régional, il n'y a pas encore de données d'exploitation.

Les passerelles de paiement orientées vers les consommateurs sont axées sur l'utilisateur, offrant une interface simple et facile à utiliser, permettant aux utilisateurs d'effectuer des paiements en stablecoin, des remises et des services financiers. Elles comprennent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-devises, des canaux de dépôt et de retrait en monnaie fiduciaire, et des transactions transfrontalières sans couture. Certains projets bien connus qui se concentrent sur la fourniture de cette expérience de paiement simple incluent :

• Une entreprise : plateforme bancaire sur la chaîne, permettant la consommation personnelle, les remises et les transactions de stablecoin dans plusieurs pays ; cette entreprise collabore avec des canaux locaux, y compris une certaine entreprise, dans une région donnée, réalisant pratiquement des frais de retrait nuls, avec une certaine taille d'utilisateur, et a une bonne réputation parmi les développeurs de certains écosystèmes.
• Une entreprise : solution de dépôt et de retrait, intégrée directement avec les commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre la monnaie fiduciaire et le stablecoin, avec un minimum de friction. L'entreprise prend également en charge l'achat de stablecoin via certains paiements, simplifiant ainsi le processus d'acquisition du stablecoin pour les consommateurs.
• Une entreprise : La fonctionnalité de portefeuille de stablecoin de cette entreprise utilise la technologie des stablecoins, mais son ensemble de fonctionnalités est intégré dans son application de paiement pour consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans avoir à interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. U卡

Les cartes de crypto-monnaie permettent aux utilisateurs de dépenser des crypto-monnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels, permettant des transactions sans couture en convertissant automatiquement les actifs en crypto-monnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Une certaine entreprise : Émetteur de cartes dans une certaine région, les clients incluent de nombreuses entreprises, vend des solutions en marque blanche, principalement basé sur des commissions sur le volume des transactions en collaboration avec certaines banques régionales, pouvant couvrir la plupart des régions en dehors d'une certaine zone, prenant en charge plusieurs dépôts de chaînes; À un certain moment, le volume des transactions atteint une certaine échelle.
• Une entreprise : un émetteur de cartes dans une certaine région, soutenant plusieurs entreprises émettrices de cartes, avec pour principale caractéristique la capacité de servir les utilisateurs de certaines zones. A émis une carte d'entreprise stablecoin pour payer les frais de voyage, les fournitures de bureau et d'autres dépenses professionnelles courantes avec des actifs en chaîne.
• Une entreprise : Émetteur de cartes dans une certaine région + banque web3, modèle commercial similaire aux deux entreprises ci-dessus, soutient certaines entreprises dans l'émission de cartes ; Licence dans une certaine région, principalement au service de certains utilisateurs de la région, ne prend pas encore en charge les transactions sur toute la chaîne, ne peut recharger que sur une certaine chaîne. Croissance lente avec une certaine échelle d'utilisateurs totaux et un revenu mensuel à une certaine échelle.
• Une entreprise : U-carte sur une chaîne à croissance rapide, a actuellement émis un certain nombre de cartes, un certain nombre d'utilisateurs actifs mensuels, à un moment donné un volume de transactions à une certaine échelle, revenus à une certaine échelle.
• Une entreprise : écosystème de stablecoin, a récemment lancé une carte de crédit prenant en charge les stablecoins et propose un kit de développement logiciel pour faciliter certaines intégrations, aucune donnée n'est encore disponible en phase de test.

Il existe de nombreux fournisseurs de cartes de cryptomonnaie, qui diffèrent principalement en termes de zones de service et de monnaies prises en charge, et qui offrent généralement des services à faible coût aux utilisateurs finaux afin d'encourager l'utilisation des cartes de cryptomonnaie.

2. Deuxième couche : processeur de paiements

En tant que couche clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont le pilier des canaux de paiement, couvrant principalement deux catégories : 1. Fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. Fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle clé en tant que couche intermédiaire dans le cycle de vie des paiements, reliant les paiements Web3 aux systèmes financiers traditionnels.

a. Traitement des dépôts et des retraits

• Une société : prend en charge plusieurs cryptomonnaies, offre divers moyens de dépôt et de retrait, ainsi que des services d'échange de jetons, pour répondre aux besoins diversifiés des utilisateurs en matière de trading de cryptomonnaies.
• Une entreprise : couvre plusieurs pays et fournit des services de dépôt et de retrait pour divers actifs cryptographiques. Ce réseau gère toutes les exigences KYC (vérification d'identité), AML (anti-blanchiment d'argent) et de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services de dépôt et de retrait.
• Une entreprise : une solution de passerelle de paiement hybride, prenant en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre les devises fiat et les actifs cryptographiques, réalisant ainsi la fusion des paiements en devises fiat traditionnelles et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoins & traitement coordonné

• Une entreprise : Les produits principaux de cette entreprise incluent l'API de coordination et l'API d'émission. La première aide les entreprises à intégrer plusieurs paiements et échanges de stablecoins, tandis que la seconde permet aux entreprises d'émettre rapidement des stablecoins. La plateforme est actuellement autorisée dans certaines régions et a établi des partenariats importants avec certaines institutions, bénéficiant d'une forte capacité opérationnelle conforme et d'avantages en ressources.
• Une entreprise (beta) : est une plateforme d'émission de stablecoin réglementée similaire aux produits d'une certaine entreprise, offrant des API de coordination et de gestion des réserves de stablecoin. Elle dispose de licences de conformité dans certaines régions, et les entreprises partenaires doivent passer par le KYB (vérification de l'identité des entreprises), tandis que les utilisateurs doivent ouvrir un compte auprès de cette entreprise pour effectuer le KYC. Les clients de cette entreprise sont principalement certaines entreprises, avec un soutien et un développement commercial légèrement inférieurs par rapport à ceux d'une certaine entreprise.
• Une entreprise (beta) : La plateforme de cette entreprise a réduit le seuil d'émission des stablecoins de niche en incitant les utilisateurs à fournir une liquidité centralisée dans une seule piscine. La plateforme utilise un modèle "nœud central-radié", où un actif sert d'actif de réserve central, agissant comme le "nœud" pour l'émission et l'échange de stablecoins. Ce mécanisme permet à plusieurs stablecoins liés à différents actifs ou juridictions d'être efficacement émis, rachetés et échangés, chaque stablecoin étant connecté à un actif similaire en tant que "rayon". Grâce à cette structure systémique, la plateforme garantit une liquidité profonde et améliore l'efficacité du capital, car les petits stablecoins peuvent interopérer via un actif sans avoir besoin de fournir des piscines de liquidité décentralisées pour chaque paire de trading. L'objectif final de ce système est non seulement d'améliorer la stabilité des prix et de réduire le slippage, mais aussi de permettre une conversion sans couture entre les stablecoins.

3. Troisième couche : Émetteurs d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat des stablecoins. Leur modèle commercial est généralement centré sur le bilan, similaire à celui des banques - ils acceptent les dépôts des clients et investissent les fonds dans certains actifs à haut rendement pour réaliser une marge d'intérêt. Au niveau des émetteurs d'actifs, l'innovation des stablecoins peut être divisée en trois niveaux : stablecoins soutenus par des réserves statiques, stablecoins générant des intérêts et stablecoins de partage des revenus.

**1. Réserve statique