Une chose est déjà claire : l'idée que les cryptomonnaies n'ont pas encore produit d'innovations dignes d'intérêt appartient désormais au passé.
Dans les yeux des conservateurs de Wall Street, les « cas d'utilisation » des cryptomonnaies sont souvent discutés avec un ton moqueur. Les vétérans ont déjà tout vu. Les actifs numériques vont et viennent, souvent avec un éclat infini, excitant ceux qui sont friands de memecoin et de NFT. En dehors d'être utilisés comme des outils de spéculation et de criminalité financière, leurs autres usages sont souvent découverts comme étant défectueux et insuffisants.
Cependant, la dernière vague de tendance est différente.
Le 18 juillet, le président Donald Trump a signé le "Stablecoin Act" (loi GENIUS), fournissant la certitude réglementaire tant attendue par les professionnels de l'industrie pour les stablecoins (des jetons cryptographiques soutenus par des actifs traditionnels, généralement le dollar). L'industrie est en plein essor ; les professionnels de Wall Street se précipitent désormais pour y participer. La "tokenisation" est également en plein essor : le volume des transactions d'actifs on-chain augmente rapidement, y compris les actions, les fonds du marché monétaire, et même le capital-investissement et la dette.
Comme dans toute révolution, les révolutionnaires sont en émoi, tandis que les conservateurs sont inquiets.
Le PDG de la société de courtage d'actifs numériques Robinhood, Vlad Tenev (, a déclaré que cette nouvelle technologie pourrait « établir les bases pour que les cryptomonnaies deviennent un pilier du système financier mondial ». La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde ), a un avis légèrement différent. Elle s'inquiète que l'émergence des stablecoins équivaut à une « privatisation de la monnaie ».
Les deux parties prennent conscience de l'ampleur de la transformation qui se profile. Actuellement, le marché mainstream pourrait faire face à des changements plus perturbateurs que la spéculation sur les premières cryptomonnaies. Le Bitcoin et d'autres cryptomonnaies promettent de devenir de l'or numérique, tandis que les tokens ne sont que des emballages, ou des vecteurs représentant d'autres actifs. Cela peut sembler peu remarquable, mais certaines des innovations les plus révolutionnaires dans le domaine financier moderne ont effectivement changé la manière dont les actifs sont emballés, fractionnés et réorganisés - les fonds négociés en bourse ( ETF ), les dollars européens et la titrisation de la dette en sont des cas d'utilisation typiques.
Actuellement, la valeur des stablecoins en circulation est de 263 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 60 % par rapport à l'année dernière. Standard Chartered prévoit que la valeur du marché atteindra 2 trillions de dollars dans trois ans.
Le mois dernier, la plus grande banque américaine, JPMorgan Chase, a annoncé son intention de lancer un produit de type stablecoin appelé JPMorgan Deposit Token (JPMD), bien que le PDG de l'entreprise, Jamie Dimon, ait longtemps exprimé des doutes sur les cryptomonnaies.
La valeur marchande des actifs tokenisés n'est que de 25 milliards de dollars, mais elle a plus que doublé au cours de l'année écoulée. Le 30 juin, Robinhood a lancé plus de 200 nouveaux tokens pour les investisseurs européens, leur permettant de négocier des actions et des ETF américains en dehors des heures de négociation normales.
Les stablecoins rendent les coûts de transaction peu élevés et rapides, car la propriété est enregistrée instantanément sur un livre numérique, ce qui élimine les intermédiaires qui gèrent les canaux de paiement traditionnels. Cela est particulièrement précieux pour les transactions transfrontalières qui sont actuellement coûteuses et lentes.
Bien que la part des stablecoins dans les transactions financières mondiales soit actuellement inférieure à 1 %, la loi "GENIUS" leur apportera un soutien. Cette loi confirme que les stablecoins ne sont pas des valeurs mobilières et exige qu'ils soient entièrement soutenus par des actifs sûrs et liquides.
Selon des rapports, des géants de la vente au détail, y compris Amazon et Walmart, envisagent de lancer leur propre stablecoin. Pour les consommateurs, ces stablecoins pourraient ressembler à des cartes-cadeaux, offrant un solde à utiliser chez les détaillants, et à des prix potentiellement plus bas. Cela éliminerait des entreprises comme Mastercard et Visa, qui réalisent une marge bénéficiaire d'environ 2 % sur les ventes facilitées aux États-Unis.
Les actifs tokenisés sont des copies numériques d'autres actifs, qu'il s'agisse de fonds, d'actions d'entreprise ou d'un panier de biens. Comme les stablecoins, ils peuvent rendre les transactions financières plus rapides et plus faciles, en particulier pour les transactions impliquant des actifs moins liquides. Certains produits ne sont que du battage publicitaire. Pourquoi tokeniser des actions ? Cela pourrait permettre des transactions 24 heures sur 24, car les bourses où les actions sont listées n'ont pas besoin d'être ouvertes, mais les avantages de cette approche sont discutables. De plus, pour de nombreux petits investisseurs, les coûts de transaction marginaux sont déjà très bas, voire nuls.
Effort de tokenisation
Cependant, de nombreux produits ne sont pas si flashy.
Prenons l'exemple des fonds du marché monétaire, qui investissent dans des bons du Trésor. Les versions tokenisées peuvent également servir de moyen de paiement. Ces tokens, comme les stablecoins, sont soutenus par des actifs sécurisés et peuvent être échangés sans couture sur la blockchain. Ils représentent également un investissement supérieur aux taux d'intérêt bancaires. Le taux d'intérêt moyen des comptes d'épargne aux États-Unis est de moins de 0,6 % ; de nombreux fonds du marché monétaire affichent des rendements allant jusqu'à 4 %. Le plus grand fonds du marché monétaire tokenisé de BlackRock a actuellement une valeur de plus de 2 milliards de dollars.
« Je prévois qu'un jour, les fonds tokenisés seront aussi familiers aux investisseurs que les ETF, » a écrit le PDG de la société, Larry Fink, dans une lettre récente aux investisseurs.
Cela aura un impact disruptif sur les institutions financières existantes.
Les banques essaient peut-être de s'aventurer dans le nouveau domaine de l'emballage numérique, mais une des raisons pour lesquelles elles le font est qu'elles réalisent que les jetons constituent une menace. La combinaison des stablecoins et des fonds de marché monétaire tokenisés pourrait finalement réduire l'attrait des dépôts bancaires.
L'Association des banquiers américains a indiqué que si les banques perdaient environ 10 % de leurs 190 000 milliards de dollars de dépôts de détail (la forme de financement la moins chère), leur coût de financement moyen passerait de 2,03 % à 2,27 %. Bien que le montant total des dépôts, y compris les comptes commerciaux, ne diminue pas, la rentabilité des banques sera sous pression.
Ces nouveaux actifs pourraient également avoir un impact disruptif sur le système financier plus large.
Par exemple, les détenteurs de nouveaux jetons d'actions Robinhood ne possèdent en réalité pas les actions sous-jacentes. Techniquement, ce qu'ils possèdent est un dérivé qui suit la valeur de l'actif (y compris tout dividende versé par l'entreprise), et non l'action elle-même. Par conséquent, ils ne peuvent pas bénéficier des droits de vote généralement conférés par la propriété d'actions. Si l'émetteur du jeton fait faillite, les détenteurs se retrouveront dans une situation délicate, devant faire face à d'autres créanciers de l'entreprise en faillite pour revendiquer la propriété de l'actif sous-jacent. La startup fintech Linqto, qui a demandé la faillite plus tôt ce mois-ci, a également rencontré une situation similaire. L'entreprise avait émis des actions de sociétés privées par le biais d'un véhicule à objectif spécial. Les acheteurs ne savent pas maintenant s'ils possèdent les actifs qu'ils pensent posséder.
C'est l'une des plus grandes opportunités de la tokenisation, mais cela pose également les plus grands défis pour les régulateurs. L'appariement d'actifs privés non liquides avec des tokens facilement échangeables ouvre un marché fermé à des millions d'investisseurs de détail, qui disposent de milliers de milliards de dollars à allouer. Ils peuvent acheter des parts d'entreprises privées passionnantes qui sont actuellement hors de portée.
Cela soulève des questions.
La SEC ( et d'autres organismes ont une influence sur les sociétés cotées bien plus grande que sur les sociétés privées, c'est pourquoi les premières conviennent mieux aux investisseurs particuliers. Les tokens représentant des actions privées transformeront l'ancien capital privé en un actif pouvant être échangé aussi facilement qu'un ETF. Cependant, les émetteurs d'ETF s'engagent à fournir une liquidité intrajournalière en négociant des actifs sous-jacents, tandis que les fournisseurs de tokens ne feront pas cela. À une échelle suffisamment grande, les tokens peuvent en réalité transformer les sociétés privées en sociétés cotées, sans les exigences de divulgation généralement requises.
Même les régulateurs qui soutiennent les cryptomonnaies souhaitent établir des limites.
La commissaire de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, Hester Peirce, est surnommée "la maman des cryptomonnaies" en raison de son attitude amicale envers les monnaies numériques. Dans une déclaration du 9 juillet, elle a souligné que les jetons ne devraient pas être utilisés pour contourner les lois sur les valeurs mobilières. "Les valeurs mobilières tokenisées restent des valeurs mobilières," a-t-elle écrit. Par conséquent, que les valeurs mobilières soient emballées dans une nouvelle cryptomonnaie ou non, les entreprises émettant des valeurs mobilières doivent se conformer aux règles de divulgation d'informations. Bien que cela soit théoriquement raisonnable, un grand nombre de nouveaux actifs avec des structures inédites signifie que les régulateurs seront pratiquement toujours en train de rattraper leur retard.
Il existe donc un paradoxe.
Si les stablecoins sont vraiment utiles, ils auront également un véritable potentiel de disruption. Plus les actifs tokenisés sont attrayants pour les courtiers, les clients, les investisseurs, les commerçants et d'autres entreprises financières, plus ils peuvent transformer la finance, un changement à la fois réjouissant et préoccupant. Quelle que soit l'équilibre entre les deux, une chose est claire : l'idée selon laquelle les cryptomonnaies n'ont pas encore produit d'innovations dignes d'intérêt appartient désormais au passé.
Voir l'original
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
The Economist : Si les stablecoins sont vraiment utiles, ils seront également véritablement disruptifs.
Rédaction : The Economist
Compilation : Centreless
Une chose est déjà claire : l'idée que les cryptomonnaies n'ont pas encore produit d'innovations dignes d'intérêt appartient désormais au passé.
Dans les yeux des conservateurs de Wall Street, les « cas d'utilisation » des cryptomonnaies sont souvent discutés avec un ton moqueur. Les vétérans ont déjà tout vu. Les actifs numériques vont et viennent, souvent avec un éclat infini, excitant ceux qui sont friands de memecoin et de NFT. En dehors d'être utilisés comme des outils de spéculation et de criminalité financière, leurs autres usages sont souvent découverts comme étant défectueux et insuffisants.
Cependant, la dernière vague de tendance est différente.
Le 18 juillet, le président Donald Trump a signé le "Stablecoin Act" (loi GENIUS), fournissant la certitude réglementaire tant attendue par les professionnels de l'industrie pour les stablecoins (des jetons cryptographiques soutenus par des actifs traditionnels, généralement le dollar). L'industrie est en plein essor ; les professionnels de Wall Street se précipitent désormais pour y participer. La "tokenisation" est également en plein essor : le volume des transactions d'actifs on-chain augmente rapidement, y compris les actions, les fonds du marché monétaire, et même le capital-investissement et la dette.
Comme dans toute révolution, les révolutionnaires sont en émoi, tandis que les conservateurs sont inquiets.
Le PDG de la société de courtage d'actifs numériques Robinhood, Vlad Tenev (, a déclaré que cette nouvelle technologie pourrait « établir les bases pour que les cryptomonnaies deviennent un pilier du système financier mondial ». La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde ), a un avis légèrement différent. Elle s'inquiète que l'émergence des stablecoins équivaut à une « privatisation de la monnaie ».
Les deux parties prennent conscience de l'ampleur de la transformation qui se profile. Actuellement, le marché mainstream pourrait faire face à des changements plus perturbateurs que la spéculation sur les premières cryptomonnaies. Le Bitcoin et d'autres cryptomonnaies promettent de devenir de l'or numérique, tandis que les tokens ne sont que des emballages, ou des vecteurs représentant d'autres actifs. Cela peut sembler peu remarquable, mais certaines des innovations les plus révolutionnaires dans le domaine financier moderne ont effectivement changé la manière dont les actifs sont emballés, fractionnés et réorganisés - les fonds négociés en bourse ( ETF ), les dollars européens et la titrisation de la dette en sont des cas d'utilisation typiques.
Actuellement, la valeur des stablecoins en circulation est de 263 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 60 % par rapport à l'année dernière. Standard Chartered prévoit que la valeur du marché atteindra 2 trillions de dollars dans trois ans.
Le mois dernier, la plus grande banque américaine, JPMorgan Chase, a annoncé son intention de lancer un produit de type stablecoin appelé JPMorgan Deposit Token (JPMD), bien que le PDG de l'entreprise, Jamie Dimon, ait longtemps exprimé des doutes sur les cryptomonnaies.
La valeur marchande des actifs tokenisés n'est que de 25 milliards de dollars, mais elle a plus que doublé au cours de l'année écoulée. Le 30 juin, Robinhood a lancé plus de 200 nouveaux tokens pour les investisseurs européens, leur permettant de négocier des actions et des ETF américains en dehors des heures de négociation normales.
Les stablecoins rendent les coûts de transaction peu élevés et rapides, car la propriété est enregistrée instantanément sur un livre numérique, ce qui élimine les intermédiaires qui gèrent les canaux de paiement traditionnels. Cela est particulièrement précieux pour les transactions transfrontalières qui sont actuellement coûteuses et lentes.
Bien que la part des stablecoins dans les transactions financières mondiales soit actuellement inférieure à 1 %, la loi "GENIUS" leur apportera un soutien. Cette loi confirme que les stablecoins ne sont pas des valeurs mobilières et exige qu'ils soient entièrement soutenus par des actifs sûrs et liquides.
Selon des rapports, des géants de la vente au détail, y compris Amazon et Walmart, envisagent de lancer leur propre stablecoin. Pour les consommateurs, ces stablecoins pourraient ressembler à des cartes-cadeaux, offrant un solde à utiliser chez les détaillants, et à des prix potentiellement plus bas. Cela éliminerait des entreprises comme Mastercard et Visa, qui réalisent une marge bénéficiaire d'environ 2 % sur les ventes facilitées aux États-Unis.
Les actifs tokenisés sont des copies numériques d'autres actifs, qu'il s'agisse de fonds, d'actions d'entreprise ou d'un panier de biens. Comme les stablecoins, ils peuvent rendre les transactions financières plus rapides et plus faciles, en particulier pour les transactions impliquant des actifs moins liquides. Certains produits ne sont que du battage publicitaire. Pourquoi tokeniser des actions ? Cela pourrait permettre des transactions 24 heures sur 24, car les bourses où les actions sont listées n'ont pas besoin d'être ouvertes, mais les avantages de cette approche sont discutables. De plus, pour de nombreux petits investisseurs, les coûts de transaction marginaux sont déjà très bas, voire nuls.
Effort de tokenisation
Cependant, de nombreux produits ne sont pas si flashy.
Prenons l'exemple des fonds du marché monétaire, qui investissent dans des bons du Trésor. Les versions tokenisées peuvent également servir de moyen de paiement. Ces tokens, comme les stablecoins, sont soutenus par des actifs sécurisés et peuvent être échangés sans couture sur la blockchain. Ils représentent également un investissement supérieur aux taux d'intérêt bancaires. Le taux d'intérêt moyen des comptes d'épargne aux États-Unis est de moins de 0,6 % ; de nombreux fonds du marché monétaire affichent des rendements allant jusqu'à 4 %. Le plus grand fonds du marché monétaire tokenisé de BlackRock a actuellement une valeur de plus de 2 milliards de dollars.
« Je prévois qu'un jour, les fonds tokenisés seront aussi familiers aux investisseurs que les ETF, » a écrit le PDG de la société, Larry Fink, dans une lettre récente aux investisseurs.
Cela aura un impact disruptif sur les institutions financières existantes.
Les banques essaient peut-être de s'aventurer dans le nouveau domaine de l'emballage numérique, mais une des raisons pour lesquelles elles le font est qu'elles réalisent que les jetons constituent une menace. La combinaison des stablecoins et des fonds de marché monétaire tokenisés pourrait finalement réduire l'attrait des dépôts bancaires.
L'Association des banquiers américains a indiqué que si les banques perdaient environ 10 % de leurs 190 000 milliards de dollars de dépôts de détail (la forme de financement la moins chère), leur coût de financement moyen passerait de 2,03 % à 2,27 %. Bien que le montant total des dépôts, y compris les comptes commerciaux, ne diminue pas, la rentabilité des banques sera sous pression.
Ces nouveaux actifs pourraient également avoir un impact disruptif sur le système financier plus large.
Par exemple, les détenteurs de nouveaux jetons d'actions Robinhood ne possèdent en réalité pas les actions sous-jacentes. Techniquement, ce qu'ils possèdent est un dérivé qui suit la valeur de l'actif (y compris tout dividende versé par l'entreprise), et non l'action elle-même. Par conséquent, ils ne peuvent pas bénéficier des droits de vote généralement conférés par la propriété d'actions. Si l'émetteur du jeton fait faillite, les détenteurs se retrouveront dans une situation délicate, devant faire face à d'autres créanciers de l'entreprise en faillite pour revendiquer la propriété de l'actif sous-jacent. La startup fintech Linqto, qui a demandé la faillite plus tôt ce mois-ci, a également rencontré une situation similaire. L'entreprise avait émis des actions de sociétés privées par le biais d'un véhicule à objectif spécial. Les acheteurs ne savent pas maintenant s'ils possèdent les actifs qu'ils pensent posséder.
C'est l'une des plus grandes opportunités de la tokenisation, mais cela pose également les plus grands défis pour les régulateurs. L'appariement d'actifs privés non liquides avec des tokens facilement échangeables ouvre un marché fermé à des millions d'investisseurs de détail, qui disposent de milliers de milliards de dollars à allouer. Ils peuvent acheter des parts d'entreprises privées passionnantes qui sont actuellement hors de portée.
Cela soulève des questions.
La SEC ( et d'autres organismes ont une influence sur les sociétés cotées bien plus grande que sur les sociétés privées, c'est pourquoi les premières conviennent mieux aux investisseurs particuliers. Les tokens représentant des actions privées transformeront l'ancien capital privé en un actif pouvant être échangé aussi facilement qu'un ETF. Cependant, les émetteurs d'ETF s'engagent à fournir une liquidité intrajournalière en négociant des actifs sous-jacents, tandis que les fournisseurs de tokens ne feront pas cela. À une échelle suffisamment grande, les tokens peuvent en réalité transformer les sociétés privées en sociétés cotées, sans les exigences de divulgation généralement requises.
Même les régulateurs qui soutiennent les cryptomonnaies souhaitent établir des limites.
La commissaire de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, Hester Peirce, est surnommée "la maman des cryptomonnaies" en raison de son attitude amicale envers les monnaies numériques. Dans une déclaration du 9 juillet, elle a souligné que les jetons ne devraient pas être utilisés pour contourner les lois sur les valeurs mobilières. "Les valeurs mobilières tokenisées restent des valeurs mobilières," a-t-elle écrit. Par conséquent, que les valeurs mobilières soient emballées dans une nouvelle cryptomonnaie ou non, les entreprises émettant des valeurs mobilières doivent se conformer aux règles de divulgation d'informations. Bien que cela soit théoriquement raisonnable, un grand nombre de nouveaux actifs avec des structures inédites signifie que les régulateurs seront pratiquement toujours en train de rattraper leur retard.
Il existe donc un paradoxe.
Si les stablecoins sont vraiment utiles, ils auront également un véritable potentiel de disruption. Plus les actifs tokenisés sont attrayants pour les courtiers, les clients, les investisseurs, les commerçants et d'autres entreprises financières, plus ils peuvent transformer la finance, un changement à la fois réjouissant et préoccupant. Quelle que soit l'équilibre entre les deux, une chose est claire : l'idée selon laquelle les cryptomonnaies n'ont pas encore produit d'innovations dignes d'intérêt appartient désormais au passé.