Analyse récente du pullback du marché : l'incertitude provoquée par Trump devient un facteur principal

La semaine dernière, le marché des cryptomonnaies a connu une forte correction. Bien que le marché attribue généralement cela aux déclarations "hawkish sur les taux d'intérêt" du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, en réalité, cela pourrait n'être qu'un facteur secondaire provoquant une panique chez les investisseurs. L'impact réel provient de la pression intense exercée par Trump et Musk mercredi dernier sur le projet de loi de dépenses à court terme du Congrès, ainsi que de l'incertitude créée par la menace d'annuler les règles sur le plafond de la dette, ces facteurs ayant ensemble déclenché un sentiment d'aversion au risque parmi les investisseurs.

Les données macroéconomiques ne montrent pas de risque lié à la politique monétaire

La décision de taux d'intérêt du FOMC de jeudi dernier a correspondu aux attentes du marché, se terminant par une baisse de 25 points de base. Le marché a attribué la baisse des actifs à risque à deux facteurs : d'abord, le graphique en points montre qu'il n'y a pas eu d'accord sur ce siège cette fois-ci ; ensuite, la médiane des taux d'intérêt cibles pour 2025 a été relevée, les attentes de baisse des taux passant de 4 à 2.

Cependant, une analyse approfondie des variations de la courbe des rendements des obligations du Trésor américain révèle que les taux à long terme ont effectivement augmenté, mais que cela n'a que peu d'impact sur le rendement à un an. Cela indique que le marché est préoccupé par les perspectives économiques à long terme, mais que le risque ne se matérialise pas à court terme.

D'un point de vue macroéconomique, l'indice PCE, les emplois non agricoles et le taux de chômage ainsi que les détails de la croissance du PIB n'ont pas montré de détérioration significative. L'indice PCE reste stable, le taux de chômage n'a pas augmenté de manière significative, et les données sur l'emploi non agricole de novembre montrent même une croissance. La croissance du PIB tend également à se stabiliser, sans affichage de déclin significatif dans un détail particulier. Ces données ne suffisent pas à soutenir un jugement sur le rallumage de l'inflation ou une récession économique au cours de l'année à venir.

La menace de Trump de supprimer le plafond de la dette suscite des inquiétudes sur le marché

La principale raison de la réaction violente du marché réside dans la pression forte exercée par Trump et Musk sur le projet de loi de dépenses à court terme du Congrès mercredi dernier, ainsi que l'incertitude provoquée par la menace d'annuler les règles de plafond de la dette.

Mardi dernier, le président de la Chambre des représentants a conclu un accord temporaire sur les dépenses gouvernementales avec les démocrates, mais cela a été rapidement rejeté sous les critiques de Musk. Trump a ensuite déclaré sur les réseaux sociaux que le Congrès devait abroger la règle du plafond de la dette avant son entrée en fonction officielle. Bien qu'un nouveau projet de loi de dépenses temporaires ait finalement été adopté, l'attitude de Trump en faveur de l'abrogation du plafond de la dette a clairement suscité des inquiétudes sur le marché.

Actuellement, le ratio de la dette publique américaine par rapport au PIB a atteint un niveau historique, dépassant 120 %. Si la limite de la dette est abrogée à ce moment, cela signifie que les États-Unis ne seront plus soumis à aucune discipline budgétaire pendant une période prolongée, et l'impact sur le système de crédit en dollars est difficile à évaluer.

Impact sur le marché des cryptomonnaies

Les actions de Trump ont eu un impact sur les cryptomonnaies, principalement en sapant le récit selon lequel les réserves de Bitcoin pourraient résoudre la crise de la dette américaine. Si Trump résout le problème en éliminant directement les règles sur le plafond de la dette, cela affaiblit indirectement la valeur de ce récit.

Alors que les cryptomonnaies recherchent actuellement une nouvelle phase de soutien de valeur, cet événement a également déclenché des prises de bénéfices pour se prémunir contre les risques, ce qui est compréhensible. Par conséquent, dans un avenir proche, il sera plus important d'observer les orientations politiques de l'équipe Trump que d'autres facteurs, et une attention continue est nécessaire.