Le début d'un long marché haussier pour Bitcoin est déjà visible

Bitcoin est à l'aube d'un cycle haussier lent qui pourrait même s'étendre sur plus de dix ans. La fin de l'année 2023, avec l'approbation des ETF Bitcoin, sera un tournant clé, marquant une transformation des caractéristiques du marché Bitcoin, passant d'un actif à risque pur à un actif refuge. Actuellement, Bitcoin est à un stade précoce de devenir un actif refuge, tandis que les États-Unis s'apprêtent à entrer dans un cycle de baisse des taux d'intérêt, offrant ainsi un bon environnement de croissance pour Bitcoin. Le rôle de Bitcoin dans la répartition des actifs passe de "objet de spéculation" à "outil de répartition d'actifs", stimulant une demande accrue sur un cycle plus long.

Cette évolution des attributs des actifs coïncide avec un tournant où la politique monétaire passe de stricte à accommodante. Le cycle de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale n'est pas seulement un contexte macroéconomique, mais aura également un impact substantiel sur Bitcoin. Dans ce mécanisme, Bitcoin présente de nouvelles caractéristiques de fonctionnement : chaque fois qu'il y a des signes de correction après un engouement excessif, lorsque le prix est sur le point d'entrer en territoire baissier, une nouvelle "liquidité" entre sur le marché, interrompant la tendance à la baisse.

En raison de l'évaporation de la surévaluation d'autres actifs cryptographiques et du fait que la technologie n'a pas encore été mise en œuvre, il est difficile de trouver un ajustement produit-marché, et il y a un manque temporaire de logique de répartition à moyen terme, Bitcoin devient à ce moment-là "le seul actif de certitude sur lequel parier". Tant que les attentes de relâchement existent et que les ETF continuent d'attirer des fonds, Bitcoin aura du mal à former un marché baissier au sens traditionnel tout au long du cycle de baisse des taux, ne connaissant au mieux que des corrections ponctuelles ou un nettoyage de bulle local en raison d'événements macroéconomiques imprévus.

Cela signifie que le Bitcoin agira en tant qu'"actif refuge" tout au long du cycle de baisse des taux d'intérêt, et la logique d'ancrage des prix passera progressivement de "motivée par l'appétit pour le risque" à "soutien par la certitude macroéconomique". Avec le temps, la maturation des ETF et l'augmentation du poids de la répartition institutionnelle, le Bitcoin achèvera sa transformation préliminaire d'actif risqué en actif refuge. Lorsque le prochain cycle de hausse des taux d'intérêt commencera, le Bitcoin pourrait devenir pour la première fois un "refuge en période de hausse des taux d'intérêt", améliorant ainsi sa position dans la répartition des marchés traditionnels et pouvant également bénéficier d'un effet d'aspiration de fonds dans la concurrence avec des actifs refuges traditionnels tels que l'or et les obligations, ouvrant ainsi la voie à un cycle de bull structuré de plus de dix ans.

Les droits de douane comme outil d'ajustement positif pour Bitcoin

La politique tarifaire peut être considérée comme un outil d'ajustement positif pour Bitcoin, et non comme un déclencheur de cygne noir. L'objectif principal de la politique tarifaire proposée par Trump est de déterminer l'attitude des alliés et d'échanger une protection sécuritaire, plutôt que de poursuivre simplement un équilibre commercial. Les droits de douane sont un "outil anormal d'intervention sur le marché", utilisé de manière spéciale en cas de crise ou de confrontation. La politique tarifaire américaine se rapproche de plus en plus d'une approche de "l'armement fiscal", en imposant des droits de douane non seulement pour "s'auto-financer" sur le plan fiscal, mais plus important encore, pour "percevoir des rentes externes" à l'échelle mondiale.

Les États-Unis tentent de restructurer le système commercial mondial en un "réseau commercial amical" centré sur les États-Unis, en maintenant l'exclusivité et la loyauté de ce réseau par des moyens tels que des tarifs douaniers, des subventions et des restrictions sur le transfert de technologie. L'essence des lourdes taxes douanières imposées par Trump sur les produits chinois n'est pas un découplage complet, mais plutôt une pression sur les fabricants mondiaux pour qu'ils "choisissent leur camp", en déplaçant leur capacité de production de la Chine vers d'autres pays ou vers le sol américain.

Cependant, la politique tarifaire présente également des effets secondaires, tels que l'inflation importée, la riposte des pays adverses et les protestations potentielles des pays alliés. Lorsque les droits de douane menacent les marchés de capitaux et le coût de l'intérêt du gouvernement américain, Trump ajuste rapidement la politique pour sauver le sentiment du marché. Par conséquent, la capacité de destruction de la politique tarifaire est limitée, mais chaque fois qu'une nouvelle sur les droits de douane apparaît, le marché boursier et le prix du Bitcoin connaissent une correction. Dans le contexte d'une baisse des attentes de récession aux États-Unis, la probabilité que les droits de douane provoquent à eux seuls un cygne noir est relativement faible.

La baisse du statut du dollar et la nouvelle mission des stablecoins en dollars

La position du dollar dans les réserves monétaires internationales est inévitablement en déclin, en partie à cause de la nécessité de relocaliser l'industrie manufacturière. La force continue du dollar a entraîné une augmentation de la demande mondiale pour le dollar, ce qui a causé un excédent financier persistant et un déficit commercial, entraînant finalement l'externalisation de l'industrie manufacturière américaine. Pour garantir le retour de l'industrie manufacturière, Trump a fréquemment utilisé des outils tarifaires, mais cela a également accéléré le déclin du statut du dollar.

Dans le contexte d'un changement rapide du paysage financier mondial, l'affaiblissement relatif du contrôle traditionnel du dollar est devenu un fait indéniable. Ce changement découle d'une accumulation à long terme de plusieurs facteurs structurels, notamment la multipolarité de l'économie mondiale, la tendance à la surexploitation du crédit dans les opérations fiscales et monétaires américaines, ainsi que le défi que représentent les nouvelles technologies financières pour le système monétaire traditionnel.

Le dollar n'est plus le seul actif capable de fournir un règlement et un stockage de valeur à l'échelle mondiale, son rôle étant progressivement dilué par des actifs protocolaires diversifiés. L'évolution rapide du système des cryptomonnaies pousse également le système monétaire souverain à faire des compromis stratégiques. L'adoption de la loi GENIUS peut être considérée comme une réponse stratégique et un transfert institutionnel du système fédéral américain à cette nouvelle logique financière.

GENIUS loi : stratégie "reculer pour mieux avancer"

La loi GENIUS reflète la prise de conscience par les États-Unis d'un changement de paradigme dans la gouvernance monétaire provoqué par les cryptomonnaies et tente de réaliser un "emprunt de force" sur l'infrastructure financière future par le biais de la conception institutionnelle. Cette loi, en construisant un cadre de conformité prévisible, réintègre le développement des stablecoins en dollars dans la perspective fédérale. Cela est motivé non seulement par une bonne volonté d'ouverture, mais aussi par la nécessité de défendre la souveraineté monétaire.

Le contenu de la loi consiste à sacrifier le contrôle direct sur les parties marginales des actifs cryptographiques, en échange d'une légitimation des actifs en dollars des stablecoins ; céder une partie du droit de construction de l'ordre sur la chaîne, en échange de la continuité du droit d'ancrage des actifs clés. Cette approche vise à garantir que le dollar ne sera pas marginalisé dans la compétition financière sur la chaîne à l'avenir.

Expansion des monnaies de l'ombre sur la chaîne

La signification profonde du projet de loi GENIUS réside dans l'exploration d'un nouveau mécanisme d'expansion de la structure monétaire du dollar, en utilisant des systèmes en chaîne pour étendre la logique monétaire de l'ombre existante. Le modèle de Restaking dans l'écosystème DeFi offre des éclairages sur ce changement structurel, en maximisant l'efficacité d'utilisation des garanties de base grâce à la logique de couche de protocole.

Le système de stablecoins on-chain présente des caractéristiques de modularité et d'automatisation plus fortes, rendant le chemin de formation du multiplicateur monétaire plus court et plus transparent. Les stablecoins adossés à des obligations américaines sont essentiellement ancrés sur le crédit national en tant que source d'ancrage de premier niveau, à travers une structure de protocole on-chain qui permet un amplificateur en plusieurs tours. Cette structure non seulement prolonge les caractéristiques hiérarchiques de la monnaie ombre traditionnelle, mais introduit également des mécanismes de règlement et de traçabilité on-chain plus opérationnels.

La loi GENIUS n'interdit pas explicitement ce type d'opération, ce qui signifie que la réglementation a implicitement reconnu la durabilité de la structure des monnaies d'ombre sur la chaîne, en se contentant d'appliquer une sélection et un examen lors de l'émission de premier niveau. Ce changement représente un choc fondamental pour le système des monnaies fiduciaires, et la manière dont le crédit du dollar sera géré subira une transformation majeure.

Attentes du marché et défaillance des indicateurs dans un cycle de baisse des taux

Dans la nouvelle trajectoire du marché du Bitcoin, de nombreux indicateurs a priori et a posteriori traditionnels ont perdu leur signification. Cela est principalement dû au fait que les principaux détenteurs de Bitcoin sont passés des baleines aux institutions. Par conséquent, nous devons remplacer le concept de changement de tendance par le marché par des points hauts et bas du sentiment du marché comme base de jugement des états périodiques du Bitcoin.

La conversion de l'état de gain et de perte des détenteurs à long terme et à court terme indique souvent des points de retournement importants sur le marché. Les variations du ratio de gain et de perte des détenteurs à long terme (LTH-RPC) peuvent être utilisées pour saisir les signaux de creux du marché. Lorsque cet indicateur montre que les détenteurs à long terme commencent à subir des pertes généralisées, cela signifie souvent que le marché est proche d'un point bas temporaire.

Le ratio de profit et de perte des détenteurs à court terme (STH-RPC) est un indicateur précoce du sentiment du marché. Lorsque le STH-RPC passe de négatif à positif, cela prouve que la demande actuelle est bien supérieure à l'offre ; lorsqu'il passe de positif à négatif, cela indique un sommet local.

Dans le contexte actuel du marché, en raison de l'adoption de la loi GENIUS, de la faible puissance des tarifs, de l'atténuation des attentes de récession et de l'assouplissement cohérent à venir, le signal traditionnel de marché baissier indiquant une perte de plus de 10 % sur LTH-RPC pourrait ne pas être déclenché.

La structure lente de la longue période du Bitcoin n'est pas linéaire, mais constitue un chemin en vagues composé de plusieurs changements de politique, de conflits géopolitiques, de révolutions technologiques et d'émotions du marché. Tant que le chemin d'"évolution des propriétés d'actifs" du Bitcoin reste clair, il a le potentiel de devenir l'un des actifs les plus certains dans cette vague de réévaluation globale du capital.