Le problème de la gouvernance de l'inflation dans l'écosystème Aptos : la proposition AIP-119 suscite des controverses

La gestion de l'inflation a toujours été un problème central dans les modèles économiques des chaînes publiques et le développement de l'écosystème. Récemment, la communauté Aptos a engagé de vives discussions autour d'une proposition visant à réduire les rendements des mises, AIP-119. Les partisans estiment qu'il s'agit d'une mesure nécessaire pour contenir l'inflation et dynamiser la liquidité de l'écosystème, tandis que les opposants craignent qu'elle ne mine la base de la décentralisation du réseau, voire entraîne une fuite des capitaux.

Lorsque l'équilibre entre l'économie de la ressource et l'open source rencontre la redistribution des intérêts des validateurs, la réforme d'Aptos concerne non seulement l'avenir de l'économie des tokens APT, mais reflète également les contradictions profondes de la gouvernance des blockchains PoS. En analysant les controverses des propositions et en comparant les modèles de blockchains mainstream, nous pouvons explorer comment Aptos cherche à trouver une issue entre une forte inflation et une faible activité.

La "chirurgie" de l'inflation suscite des controverses

La proposition AIP-119 a été soumise le 17 avril 2025 par des membres de la communauté sur le GitHub de la fondation Aptos. La proposition suggère de réduire le taux de récompense de base pour le staking d'Aptos de 1 % par mois au cours des trois mois suivants, avec pour objectif final de faire passer le taux de rendement annualisé (APR) d'environ 7 % à 3,79 %. Cette proposition apparemment simple vise à atténuer l'inflation d'APT en réduisant les récompenses de staking, mais touche aux intérêts fondamentaux des nœuds de staking importants qui dépendent des revenus passifs, provoquant ainsi un large débat au sein de la communauté.

Les partisans estiment que cette proposition peut non seulement réduire rapidement l'inflation de l'APT, mais aussi inciter les utilisateurs à transférer leurs fonds vers d'autres activités DeFi sur la chaîne, plutôt que de se fier uniquement à la mise en jeu passive.

Cependant, les opposants soulignent qu'une réduction drastique des récompenses de staking pourrait avoir un impact plus important sur les petits validateurs. La marge bénéficiaire de nombreux validateurs pourrait être compressée à un point tel qu'elle ne couvre plus les coûts d'exploitation (environ 30 000 dollars par an), les forçant à quitter le réseau. Cela pourrait affaiblir indirectement le niveau de décentralisation du réseau Aptos, entraînant une concentration du pouvoir et des ressources entre les mains des grands validateurs.

Un des co-fondateurs d'une plateforme financière a analysé en détail les coûts et les bénéfices des validateurs lors d'un forum. Actuellement, un validateur détenant 1 million d'APT a des coûts de serveur annuels d'environ 72 000 à 96 000 dollars, mais si le rendement tombe à 3,9 %, le bénéfice final pourrait n'être que de 13 000 dollars, entraînant une situation de déficit. Seuls ceux qui détiennent plus de 10 millions d'APT pourront à peine réaliser un bénéfice, ce qui éliminera directement les petits validateurs.

De plus, certains commentaires estiment que le taux de rendement des mises réduit (3,79 %) manque de compétitivité par rapport à d'autres chaînes offrant un retour plus élevé (comme Cosmos à environ 15 %), ce qui pourrait amener les gros investisseurs et les institutions à transférer des fonds vers d'autres réseaux, réduisant ainsi la TVL et la liquidité d'Aptos, et créant un risque de fuite de capitaux. Un taux de rendement des mises plus bas pourrait également diminuer l'attractivité des protocoles DeFi d'Aptos pour les fournisseurs de liquidité, affectant la croissance des protocoles et la participation des utilisateurs.

Le problème universel de la gouvernance PoS : l'équilibre entre récompenses et inflation

Cette proposition est identique à d'autres propositions similaires faites sur d'autres blockchains, qui tentent de réduire le taux de rendement des validateurs pour freiner l'inflation du réseau, ce qui reflète le dilemme des jeux d'intérêts dans la gouvernance des blockchains. Ce dilemme de gouvernance est particulièrement marqué dans les mécanismes de consensus POS.

Pour évaluer la rationalité de la proposition Aptos, nous pouvons comparer comment plusieurs blockchains publiques ayant des mécanismes similaires équilibrent ce problème, ainsi que les effets générés.

Actuellement, le modèle d'inflation des jetons d'Aptos prévoit une émission supplémentaire de 7 % par an. Selon une proposition antérieure, le taux maximum de récompense est prévu pour diminuer de 1,5 % chaque année (par rapport à la valeur de l'année précédente), jusqu'à atteindre une limite annuelle de 3,25 % après plus de 50 ans. Selon les données d'avril, le taux de staking d'APT atteint 76 %, maintenant ainsi un pourcentage élevé parmi les blockchains publiques. En ce qui concerne la destruction des frais, tous les frais de transaction d'Aptos sont actuellement détruits, mais étant donné que les frais sur la chaîne ne s'élèvent qu'à quelques milliers de dollars par jour, cet effet de destruction est négligeable pour contrer l'inflation.

Une célèbre blockchain publique a adopté un modèle d'inflation dégressif, avec un taux initial de 8 %, qui diminue de 15 % chaque année, atteignant actuellement environ 4,58 %. Ce modèle d'inflation dynamique semble correspondre à l'objectif attendu après la réforme de la proposition Aptos. Cependant, pour cette blockchain publique, ce taux d'inflation est toujours considéré comme trop élevé par la communauté. En ce qui concerne le ratio de staking, le ratio actuel de cette blockchain est d'environ 65 %, inférieur aux 76 % d'Aptos.

Le rendement des staking d'une autre blockchain publique du système MOVE est relativement bas, se situant entre 2,3 % et 2,5 %. De plus, son token a un plafond dur de 10 milliards, ce qui contrôle fondamentalement la possibilité d'une émission illimitée. En termes de taux de staking, cette blockchain est d'environ 76,73 %, proche de celle d'APT. En ce qui concerne le traitement des frais, ce réseau a choisi d'utiliser les frais comme récompense, sans mécanisme de destruction. En comparaison, le modèle à plafond dur semble réduire l'anxiété inflationniste de la communauté, ce qui se traduit également par de meilleures performances en termes de prix.

Le rendement de staking de cette blockchain publique atteint 14,26 %, et le nombre de tokens en circulation montre une tendance à la hausse continue. Actuellement, le taux de staking de cette blockchain est d'environ 59 %. Tant qu'il n'atteint pas 67 %, cette inflation continuera. Cependant, bien que le rendement de staking soit élevé, le prix de son token a chuté de manière continue, passant d'un sommet de 44 dollars à un minimum de 3,81 dollars, soit une baisse de 91 %.

Le choix d'Aptos : throttling ou open source ?

Dans l'ensemble, parmi les principales blockchains POS actuelles, aucun exemple n'a encore parfaitement résolu le problème de l'équilibre entre le taux d'inflation et le niveau de participation au réseau. Dans la résolution de ces jeux, d'une part, il faut contrôler le taux d'inflation pour maintenir un modèle économique de jeton en bonne santé, et d'autre part, il est nécessaire d'attirer les validateurs à participer à la gouvernance du réseau par des rendements de staking raisonnables.

Pour Aptos, en envisageant de "throttler" via l'AIP-119, il serait peut-être plus judicieux de réfléchir en profondeur à son impact potentiel sur l'écosystème des validateurs et la décentralisation du réseau. Par rapport à une réduction radicale des récompenses, le choix plus urgent à ce stade pourrait être de savoir comment "open source" - c'est-à-dire d'augmenter l'activité du réseau, d'attirer davantage de projets de qualité, afin de construire un véritable écosystème prospère et durable. C'est peut-être cela qui soutient la valeur à long terme d'APT.

Actuellement, le TVL d'Aptos n'est que de 1,1 milliard de dollars, se classant 11e parmi les blockchains publiques. Les données globales ne sont pas encore impressionnantes, et le nombre total de validateurs sur le réseau est de 149, avec 495 nœuds complets, ce qui n'est pas très élevé non plus. Si un grand nombre de validateurs quittent en raison d'une réduction des rendements, il existe effectivement un risque de conséquences sérieuses.

Par conséquent, Aptos doit être plus prudent lors de l'équilibre entre le contrôle de l'inflation et l'activité du réseau. En envisageant de réduire les récompenses de staking, il est encore plus important de se concentrer sur la manière d'attirer davantage de développeurs et d'utilisateurs, afin d'améliorer la valeur globale de l'écosystème. Ce n'est qu'en se basant sur une prospérité écologique qu'il sera possible de mieux résoudre les problèmes économiques tels que l'inflation.