Metaplanet : La stratégie de trésorerie en Bitcoin des entreprises japonaises et le financement par obligations à taux d'intérêt nul

Récemment, une entreprise japonaise cotée en bourse nommée Metaplanet a suscité un large intérêt sur le marché en raison de sa stratégie financière unique. Cette entreprise a non seulement inclus Bitcoin dans ses actifs de trésorerie, mais a également lancé un plan de financement audacieux - l'émission d'obligations à taux d'intérêt zéro. Cette initiative vise à lever 4,5 milliards de yens (environ 30 millions de dollars) pour augmenter davantage sa quantité de Bitcoin.

Depuis mai 2024, Metaplanet a accumulé plus de 1 000 BTC en utilisant le Bitcoin comme actif de réserve de trésorerie. Il est à noter que depuis janvier 2024, le prix de l'action de la société a augmenté de manière incroyable de 2 450 %. Cette stratégie combinant les crypto-monnaies et les instruments financiers à haut risque suscite non seulement l'espoir de rendements élevés pour les investisseurs, mais également des inquiétudes concernant les risques potentiels.

Fusion de la stratégie Bitcoin et des obligations à taux d'intérêt zéro

Le financement de Metaplanet utilise un mécanisme d'obligations à taux d'intérêt zéro. Ces obligations ne versent pas d'intérêts, les gains des investisseurs proviennent de l'achat d'obligations à un prix inférieur à leur valeur nominale et du remboursement intégral à l'échéance. Par exemple, une obligation d'une valeur nominale de 100 yens peut être émise à 90 yens, et à l'échéance, l'investisseur récupère 100 yens, réalisant ainsi un gain de 10 yens.

Pour l'entreprise, ce mode de financement a un coût très bas. Il n'est pas nécessaire de payer des intérêts, ni de rembourser régulièrement, le seul fardeau est de rembourser le principal à l'échéance de l'obligation. Cependant, Metaplanet n'a pas utilisé les fonds levés pour les opérations commerciales ordinaires, mais les a tous investis dans des actifs Bitcoin très volatils.

L'entreprise estime que Bitcoin a un potentiel d'appréciation à long terme, peut lutter contre l'inflation et, en tant qu'actif rare, sa valeur devrait continuer à augmenter avec la demande du marché. Cependant, cette stratégie présente également des risques évidents. Si le prix du Bitcoin chute considérablement, la valeur des actifs détenus par Metaplanet diminuera fortement, tandis qu'un montant fixe du principal devra être remboursé à l'échéance des obligations.

L'effet de levier, une arme à double tranchant

Le plan de financement obligataire de Metaplanet est essentiellement une opération de levier. L'entreprise utilise une dette à faible coût pour tirer parti des actifs Bitcoin à potentiel élevé, espérant rembourser la dette à une valeur supérieure après l'appréciation du Bitcoin et réaliser un profit.

Prenons l'exemple de l'achat de Bitcoin avec des fonds provenant d'obligations de 4,5 milliards de yens. Supposons que le prix initial soit de 3 millions de yens par pièce, la société pourrait obtenir 150 BTC. Dans un scénario optimiste, si le prix du Bitcoin augmente à 4,5 millions de yens par pièce, la valeur totale des BTC détenus par la société atteindra 6,75 milliards de yens. Après le remboursement du principal des obligations de 4,5 milliards de yens, il restera un bénéfice net de 2,25 milliards de yens.

Cependant, dans un scénario pessimiste, si le prix du Bitcoin tombe à 1 million de yens par jeton, la capitalisation boursière totale de BTC ne sera que de 1,5 milliard de yens. À ce moment-là, l'entreprise n'aura non seulement pas de bénéfices, mais devra également lever 3 milliards de yens supplémentaires pour rembourser ses dettes, faisant face à une énorme pression financière.

Pression de remboursement : double épreuve du prix du Bitcoin et des flux de trésorerie

Bien que les obligations à taux d'intérêt nul n'aient pas de dépenses d'intérêts, leur obligation de remboursement du principal à l'échéance est fixe. La capacité de remboursement de Metaplanet est confrontée à un double défi : le prix du Bitcoin et la gestion des flux de trésorerie de l'entreprise.

1. Volatilité du prix du Bitcoin : l'entreprise a investi tous les fonds obligataires dans Bitcoin, ce qui signifie que sa capacité à rembourser sa dette dépend fortement de la performance du prix du Bitcoin. Si le prix baisse, la valeur marchande des Bitcoin détenus par l'entreprise pourrait ne pas suffire à couvrir une dette de 4,5 milliards de yens.

2. Liquidité des flux de trésorerie et capacité de refinancement : si l'entreprise ne peut pas rapidement réaliser des actifs Bitcoin, ou si la liquidité du marché secondaire est insuffisante, elle pourrait faire face à une situation de "manque de liquidités" lors du remboursement de ses dettes. De plus, les doutes du marché sur la note de crédit de l'entreprise pourraient également augmenter la difficulté de refinancement.

Actuellement, Metaplanet n'a pas rendu public la notation de crédit spécifique de ses obligations, mais les arrangements de garantie de ses obligations montrent une certaine protection du service de la dette. En établissant un privilège hypothécaire prioritaire sur les biens immobiliers détenus par des filiales (tels que des terrains et des bâtiments), les détenteurs d'obligations peuvent obtenir une compensation partielle en cas de défaut. Cependant, cette garantie ne peut couvrir qu'une partie de la dette et ne résout pas complètement le problème.

Perspective de l'investisseur : le jeu des risques et des retours

Pour les investisseurs obligataires, les obligations à taux zéro de Metaplanet sont à la fois pleines d'opportunités et cachent des risques :

• Notation de crédit et confiance du marché : En l'absence d'une notation spécifique communiquée par l'entreprise, les investisseurs doivent évaluer prudemment sa capacité à rembourser.
• Les variables clés du marché Bitcoin : la valeur des actifs des entreprises est étroitement liée au prix du Bitcoin, les investisseurs doivent évaluer l'évolution future du Bitcoin.
• Rendement potentiel et risque de défaut coexistent : bien que les obligations à zéro taux d'intérêt ne versent pas d'intérêts, les investisseurs doivent peser le rendement entre la valeur nominale et le prix d'émission face au risque de défaut potentiel.

Conclusion

Metaplanet finance des paris sur Bitcoin grâce à des obligations à taux d'intérêt nul, illustrant une stratégie d'investissement audacieuse. Si le prix du Bitcoin continue d'augmenter, l'entreprise réalisera facilement des bénéfices, et les actionnaires ainsi que les investisseurs pourront profiter des dividendes de l'appréciation des actifs cryptographiques. Cependant, la volatilité extrême du Bitcoin pourrait également entraîner des pertes considérables dans cette aventure.

À l'avenir, le succès ou l'échec de ce pari dépendra de l'évolution du prix du Bitcoin et de la capacité de l'entreprise à gérer ses flux de trésorerie. Pour les investisseurs, la stratégie la plus sage consistera à contrôler les risques et à diversifier les investissements tout en recherchant des rendements élevés.