Bitcoin ETF redéfinit le paysage des investissements en chiffrement, la saison des alts pourrait devenir un souvenir

L'apparition de l'ETF Bitcoin ( pourrait changer complètement le concept de "saison des altcoins" sur le marché du chiffrement.

Depuis longtemps, le marché du chiffrement suit un modèle de flux de capitaux prévisible. L'augmentation du prix du Bitcoin attire l'attention et la liquidité des masses, suivie d'un afflux de fonds vers des jetons à faible capitalisation. Le capital spéculatif fait monter la valeur de ces actifs, et les traders les appellent avec enthousiasme "saison des alts".

Cependant, ce cycle autrefois considéré comme acquis montre des signes d'effondrement structurel.

En 2024, l'ETF Bitcoin au comptant a attiré un afflux record de 129 milliards de dollars. Cela a fourni aux investisseurs particuliers et institutionnels un canal d'investissement en Bitcoin sans précédent, mais a également créé un vide, aspirant les fonds des actifs spéculatifs. Les investisseurs institutionnels ont désormais un moyen sûr et réglementé d'accéder au chiffrement, sans avoir à assumer les risques du marché des alts. De nombreux investisseurs particuliers ont également constaté que l'ETF était plus attrayant que de chercher le prochain jeton à forte hausse. Un analyste Bitcoin de renom a même échangé le Bitcoin réel qu'il détenait contre l'ETF au comptant.

Ce changement se produit en temps réel, si les fonds continuent d'être bloqués dans des produits structurés, les alts feront face à une réduction de la liquidité et de la corrélation du marché.

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La saison des alts est-elle morte? L'essor de l'investissement structuré en chiffrement

Le Bitcoin ETF offre une autre option pour les actifs à haut risque et à faible capitalisation, permettant aux investisseurs d'accéder à un effet de levier, à la liquidité et à la transparence réglementaire grâce à des produits structurés. Les investisseurs de détail, qui étaient autrefois le principal moteur de la spéculation sur les altcoins, peuvent désormais investir directement dans des ETF Bitcoin et Ethereum, ces outils éliminant les préoccupations liées à l'auto-garde, réduisant le risque de contrepartie et restant conformes aux cadres d'investissement traditionnels.

Les institutions ont plus d'incitations à éviter les risques liés aux altcoins. Les fonds spéculatifs et les plateformes de trading professionnelles ont autrefois poursuivi des rendements plus élevés dans des altcoins à faible liquidité, mais peuvent maintenant déployer un effet de levier par le biais de produits dérivés ou obtenir une exposition sur les marchés financiers traditionnels via des ETF.

Avec l'amélioration de la capacité de couverture par le biais d'options et de contrats à terme, la motivation à spéculer sur des alts à faible liquidité et à faible volume a considérablement diminué. Cette tendance a été renforcée en février par un record de 2,4 milliards de dollars de sorties de fonds et des opportunités d'arbitrage liées aux retraits d'ETF, forçant le marché du chiffrement à entrer dans une discipline sans précédent.

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Le capital-risque se tourne vers des stratégies d'investissement en chiffrement

Le capital-risque ) VC ( a toujours été la bouée de sauvetage des saisons des altcoins, injectant de la liquidité dans les projets émergents et tissant de grands récits pour les nouveaux jetons.

Cependant, alors que le levier devient plus facilement accessible, l'efficacité du capital devient une priorité clé, et les VC repensent leurs stratégies.

Les VC s'efforcent d'obtenir un retour sur investissement aussi élevé que possible )ROI(, mais la plage typique se situe entre 17 % et 25 %. Dans la finance traditionnelle, le taux d'intérêt sans risque du capital est la référence pour tous les investissements, généralement représenté par le rendement des obligations du Trésor américain.

Dans le domaine du chiffrement, le taux de croissance historique du Bitcoin a servi de référence pour le rendement attendu. Cela est devenu en fait le taux d'intérêt sans risque de l'industrie. Au cours de la dernière décennie, le taux de croissance annuel composé )CAGR( du Bitcoin a été en moyenne de 77 %, dépassant de manière significative les actifs traditionnels comme l'or )8 %( et l'indice S&P 500 )11 %(. Même au cours des cinq dernières années, incluant les conditions de marché haussières et baissières, le CAGR du Bitcoin est resté à 67 %.

Sur cette base, les investisseurs en capital-risque déploient des capitaux dans Bitcoin ou des entreprises liées à Bitcoin avec ce taux de croissance, le ROI total dans cinq ans sera d'environ 1 199 %, ce qui signifie que l'investissement augmentera d'approximativement 12 fois.

Bien que le Bitcoin reste volatile, sa performance exceptionnelle à long terme en fait une référence fondamentale pour évaluer le retour ajusté au risque dans le domaine du chiffrement. Avec l'augmentation des opportunités d'arbitrage et la réduction des risques, les VC pourraient choisir des investissements plus sûrs.

En 2024, le nombre de transactions VC a diminué de 46%, bien que le volume global des investissements ait rebondi au quatrième trimestre. Cela marque un passage vers des projets plus sélectifs et de haute valeur, plutôt que vers des fonds spéculatifs.

Les startups en chiffrement alimentées par Web3 et l'IA continuent d'attirer l'attention, mais les jours où chaque jeton avec un livre blanc reçoit un financement indifférencié pourraient être comptés. Si le capital-risque se tourne davantage vers des investissements structurés via des ETF, plutôt que d'investir directement dans des startups à haut risque, de nouveaux projets d'altcoin pourraient faire face à de graves conséquences.

En attendant, quelques projets de altcoins qui attirent l'attention des institutions sont des exceptions, et non la norme. Même les ETF de chiffrement destinés à obtenir une exposition plus large ont du mal à attirer des flux de capitaux significatifs, ce qui souligne que le capital est concentré, et non dispersé.

Problème de surproduction et nouvelle réalité du marché

Le paysage du marché a changé. Le nombre d'alts en compétition pour l'attention a causé un problème de saturation. Selon les statistiques d'une plateforme d'analyse de données, il y a actuellement plus de 40 millions de jetons sur le marché. En 2024, en moyenne 1,2 million de nouveaux jetons seront lancés chaque mois, et plus de 5 millions de jetons ont été créés depuis le début de 2025.

Avec la tendance des institutions vers des investissements structurés et le manque de demande spéculative soutenue par les détaillants, la liquidité ne s'écoule plus dans les alts comme auparavant.

Cela révèle un fait sévère : la plupart des alts ne pourront pas survivre. Le PDG d'une plateforme d'analyse de données a récemment averti que sans un changement fondamental de la structure du marché, la plupart de ces actifs sont peu susceptibles de survivre. "L'époque où tout montait est révolue," a-t-il déclaré dans un récent post sur les réseaux sociaux.

Dans une époque où les fonds sont bloqués dans les ETF et les contrats perpétuels plutôt que de circuler librement vers des actifs spéculatifs, la stratégie traditionnelle d'attendre que la domination de Bitcoin diminue avant de se tourner vers les altcoins peut ne plus être applicable.

Le marché du chiffrement n'est plus ce qu'il était. Les jours où les alts montaient facilement et de manière cyclique pourraient être remplacés par un écosystème où les flux de fonds sont déterminés par l'efficacité du capital, les produits financiers structurés et la transparence réglementaire. Les ETF changent la façon dont les gens investissent dans Bitcoin et modifient fondamentalement la distribution de la liquidité sur l'ensemble du marché.

Pour ceux qui fondent leur hypothèse sur le fait qu'une prospérité des alts se produit après chaque hausse du Bitcoin, il est peut-être temps de reconsidérer. Avec la maturation du marché, les règles ont peut-être changé.

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