L'aliénation de l'univers de la cryptomonnaie : l'essor de l'économie de la vente de jetons et la disparition de l'innovation

Après avoir participé récemment à une conférence sur l'industrie de la blockchain à Hong Kong, j'ai rencontré quelques vieux amis dans mon pays. Bien que les visages familiers soient toujours actifs, l'atmosphère du marché a cependant subi un changement subtil. Ce n'est pas un marché haussier ou baissier typique, mais un état de "détournement" sans précédent, donnant l'impression d'être dans un autre monde.

Dans l'univers de la cryptomonnaie actuel, il semble qu'il ne reste qu'un seul modèle commercial : vendre des jetons.

Les trois piliers de l'écosystème industriel

Traditionnellement, l'univers de la cryptomonnaie repose sur trois maillons clés :

1. Création de valeur : satisfaire les besoins des utilisateurs grâce à l'innovation technologique, comme le bitcoin, l'éthereum, les jetons stables, etc.

2. Découverte de valeur : les institutions d'investissement capturent des actifs potentiels et stimulent le développement de l'industrie.

3. Circulation de la valeur : construire des canaux de vente pour favoriser le passage du marché primaire au marché secondaire.

Idéalement, ces trois étapes devraient se compléter mutuellement. Cependant, la réalité est que les deux premières déclinent progressivement, tandis que la troisième prospère de manière exceptionnelle.

Les équipes de projet ne se préoccupent plus des besoins des utilisateurs et de la qualité des produits, et les institutions d'investissement n'étudient plus en profondeur les tendances du secteur. Tout le marché n'a plus qu'une seule voix : "Comment vendre des jetons ?"

Écosystème de marché déformé

Dans un marché sain, ces trois maillons devraient être étroitement liés : l'équipe du projet se concentre sur le développement de produits pour répondre aux besoins des utilisateurs ; les institutions d'investissement interviennent ou sortent au bon moment ; et les canaux de distribution améliorent l'efficacité du capital.

Cependant, dans l'univers de la cryptomonnaie actuel, peu de gens discutent des opportunités d'innovation ou du développement de produits. Même s'il y a encore des points chauds dans certains domaines, il est difficile de susciter un véritable enthousiasme entrepreneurial.

Les institutions sur le marché secondaire choisissent généralement d'attendre, les altcoins atteignent rapidement des sommets après leur lancement, et la liquidité des jetons mèmes est presque épuisée. Dans un tel environnement, les acteurs principaux sont principalement des teneurs de marché et des intermédiaires, qui se concentrent sur la manière d'emballer les données, d'obtenir des opportunités de cotation et de promouvoir le marketing.

Les participants au marché deviennent hautement homogènes, tous s'efforçant de s'approprier des fonds de plus en plus rares. Les principaux acteurs forment une communauté d'intérêts indéfectible, les fonds circulent entre les différentes parties, et finalement, ce sont les investisseurs de détail qui comblent le vide.

Le déclin de l'esprit d'innovation

Contrairement à la période de déclin après l'incident FTX de 2022, lorsque d'importants fonds étaient encore entre les mains des institutions d'investissement, ces fonds avaient la capacité de réinvestissement et pouvaient soutenir des projets innovants.

Et maintenant, la plupart des fonds sont absorbés par les intermédiaires, les projets ne se concentrent plus sur la création de valeur, mais deviennent des intermédiaires sur le marché secondaire. D'un point de vue commercial, lorsque les canaux en aval occupent la majeure partie des bénéfices, les investissements en recherche et développement et en exploitation en amont sont nécessairement comprimés.

Ainsi, de nombreux projets abandonnent simplement le développement de produits et consacrent tous leurs fonds au marketing et au lancement de jetons. Le chemin d'innovation dans l'univers de la cryptomonnaie s'est transformé en : emballer des histoires, se lancer rapidement sur le marché, encaisser et partir. Les concepts de produit, d'utilisateur et de création de valeur semblent être devenus des fantasmes d'idéalistes.

Dilemme du marché dominé par les intermédiaires

En surface, le modèle actuel semble profiter à toutes les parties : les projets obtiennent des financements, les investisseurs ont des voies de sortie, les petits investisseurs ont de l'espace pour spéculer, et les intermédiaires gagnent de généreuses commissions.

Cependant, à long terme, la perte de dynamisme innovant aura des conséquences graves. La position de monopole des intermédiaires se renforce, et le taux de commission continue d'augmenter. Les projets font face à un risque élevé et à un faible retour, et se retirent tous. Les petits investisseurs quittent le marché en raison de la difficulté à réaliser des bénéfices.

Essentiellement, les intermédiaires ne créent pas directement de valeur. Lorsqu'ils deviennent la force dominante sur le marché, l'ensemble de l'écosystème ressemble à un cancer, ce qui ne conduit finalement qu'à l'atrophie et à l'effondrement du marché.

Cycles et reconstruction

L'univers de la cryptomonnaie est finalement un marché cyclique. Les optimistes croient qu'après les creux, on accueillera véritablement le "printemps de la valeur". De nouvelles technologies, de nouveaux cas d'utilisation et de nouveaux modèles commerciaux vont raviver l'enthousiasme pour l'innovation.

Les pessimistes estiment que le marché doit encore subir un remaniement plus profond, et que seule une effondrement complet de la structure actuelle permettra une véritable reconstruction.

Quoi qu'il en soit, les professionnels vont faire face à une période difficile, pleine de doutes, de conflits internes et de fatigue. C'est la nature du marché : le cycle est un destin, et la bulle est aussi le prélude à la renaissance.

L'avenir pourrait être radieux, mais le chemin vers la lumière est destiné à être long et ardu.