La Banque centrale chinoise "exhorte" le gouvernement à explorer les stablecoins ! L'interdiction des cryptoactifs change de cap, qui sera le premier à se frayer un chemin dans la compétition mondiale ?
L'été 2025, une compétition financière mondiale autour des stablecoins s'intensifie à une vitesse inimaginable. Lorsque le Sénat américain adopte de manière historique le projet de loi GENIUS, ouvrant la voie à la conformité des stablecoins en dollars, et provoque une hausse folle des actions des émetteurs comme Circle, une forte onde de choc traverse également le Pacifique, déclenchant une profonde réflexion et une anxiété d'en haut en bas en Chine, qui avait auparavant imposé les interdictions les plus strictes sur les Cryptoactifs.
De la première mention publique par le gouverneur de la Banque populaire de Chine, aux avertissements de l'ancien gouverneur concernant la "dollarisation", jusqu'aux annonces retentissantes des géants d'entreprise JD.com et Ant Group demandant des licences de stablecoin, un grand débat sur "comment faire face à l'impact des stablecoins en dollars" se déroule rapidement dans les cercles politiques, commerciaux et académiques en Chine. Il ne s'agit pas seulement d'une discussion sur les lignes technologiques, mais aussi d'un changement stratégique concernant la souveraineté monétaire future et le pouvoir de discours financier mondial. Dans cette compétition mondiale déjà lancée, qui sera le premier à percer ?
le "complot" des États-Unis
Ce qui a déclenché cette tempête, c'est la loi américaine sur le GEN. L'adoption de cette loi a une signification qui va bien au-delà de la simple certitude réglementaire pour l'industrie des Cryptoactifs. Pour les décideurs et les analystes chinois, c'est un "plan astucieux" soigneusement conçu, dont l'objectif principal est d'utiliser les stablecoins, cet outil émergent, pour étendre sans couture l'hégémonie du dollar du système financier traditionnel aux vastes territoires de l'économie numérique.
L'analyse de Morgan Stanley souligne avec précision que les stablecoins ne sont pas une nouvelle forme de monnaie, mais plutôt un "nouveau canal de distribution" pour les monnaies souveraines existantes. Actuellement, la valeur totale du marché mondial des stablecoins a dépassé 2600 milliards de dollars, dont jusqu'à 97 % sont indexés sur le dollar. Cela signifie qu'à chaque paiement transfrontalier, transaction et règlement en stablecoins, on élargit en réalité l'influence du dollar et on augmente indirectement la demande pour les obligations américaines.
Le rapport de la China International Capital Corporation (CICC) exprime également des préoccupations similaires, estimant que cela renforcera davantage la position mondiale du dollar. Pour la Chine, qui s'efforce de promouvoir l'internationalisation du renminbi, être à la traîne dans la course à l'infrastructure numérique des stablecoins représenterait sans aucun doute un risque énorme d'être marginalisé.
L'orientation orientale
Face à la pression croissante des États-Unis, des signes de relâchement du "rideau de fer" sur les cryptoactifs commencent à apparaître en Chine. Une série de déclarations provenant des hautes sphères préfigurent un changement subtil de la politique :
Un discours rare des hauts responsables de la banque centrale : en juin 2025, le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a mentionné pour la première fois les stablecoins lors du forum de Lujiazui, reconnaissant leur potentiel pour remodeler le système de paiement traditionnel et raccourcir la chaîne de paiement transfrontalière. Il a souligné que les nouvelles technologies aident à contrer les risques de "politisation" et de "weaponisation" des systèmes de paiement traditionnels, ce qui a été interprété par l'extérieur comme une réponse implicite aux sanctions financières américaines. L'ancien gouverneur de la banque centrale, Zhou Xiaochuan, a même lancé un avertissement direct, affirmant que les stablecoins en dollars pourraient accélérer le processus de "dollarisation" mondiale et que la Chine doit y faire face rapidement.
Les géants d'entreprise réagissent rapidement : le monde des affaires répond plus vite. Le géant du commerce électronique JD.com et le titan de la fintech Ant Group, filiale d'Alibaba, ont récemment proposé lors d'une réunion privée avec la banque centrale de Chine d'autoriser l'émission d'un stablecoin basé sur le yuan offshore à Hong Kong. Ils soutiennent que cela aidera à renforcer le rôle du yuan dans le commerce mondial et à réduire l'influence dominée par le dollar. Selon des sources, les régulateurs auraient répondu positivement à cette proposition.
Appel collectif des académiciens et des think tanks : de nombreux chercheurs de premier plan et think tanks nationaux, y compris Li Yang, ancien vice-président de l'Académie chinoise des sciences sociales, et Deng Jianpeng, professeur à l'Université de politique et de droit de Chine centrale, ont publié des articles appelant la Chine à ajuster sa politique envers les actifs cryptographiques, en participant activement à l'élaboration des règles tout en maintenant la sécurité financière comme ligne de base, afin d'éviter de manquer les opportunités de la révolution technologique.
Un consensus clair est en train de se former : face à la vague des stablecoins, la Chine ne peut plus rester en dehors. Si les efforts de lobbying réussissent, cela marquera un changement de politique significatif pour la Chine depuis l'interdiction des cryptoactifs en 2021 et pourrait suggérer une stratégie plus large pour accroître l'influence internationale du renminbi par le biais de la finance numérique.
Cependant, compte tenu des strictes réglementations sur le capital en Chine continentale et de l'importance accordée à la stabilité financière, il est clairement irréaliste d'ouvrir directement des stablecoins sur le territoire. Ainsi, la position unique de Hong Kong se révèle - elle est à la fois un "pare-feu" contre les risques et un "terrain d'expérimentation" pour explorer l'innovation.
La Banque de Hong Kong a annoncé que le « Règlement sur les stablecoins » entrera en vigueur le 1er août 2025 et commencera à accepter les demandes de licence des émetteurs, ce qui en fait le premier centre financier au monde à fournir un mécanisme de délivrance de licences clair pour les stablecoins. Il est à noter que le cadre réglementaire de Hong Kong s'applique non seulement aux stablecoins en dollars de Hong Kong, mais laisse également de la place pour l'émission de stablecoins liés à d'autres monnaies fiduciaires (y compris le yuan offshore).
À cet égard, les banques d'investissement internationales comme Morgan Stanley estiment généralement que la Chine pourrait utiliser Hong Kong comme pilote pour l'émission de stablecoin en yuan offshore. L'astuce de cette stratégie réside dans :
Isolation des risques : S'appuyant sur le système financier indépendant de Hong Kong, il est possible de procéder à l'émission et aux tests d'application de stablecoins sans affecter le contrôle des capitaux et la stabilité financière du continent. Utilisation des avantages existants : Hong Kong dispose du plus grand pool de fonds offshore en RMB au monde (environ 1 trillion de RMB), fournissant une base de liquidité solide pour l'émission de stablecoins en RMB offshore. Exploration de nouvelles voies pour l'internationalisation du RMB : En émettant des stablecoins en RMB offshore à Hong Kong, il est possible d'explorer une nouvelle voie de paiement transfrontalier plus efficace et à moindre coût, contournant le système traditionnel SWIFT, offrant ainsi un nouvel élan à l'internationalisation du RMB.
Qui peut se démarquer dans la compétition mondiale ?
Bien que la direction des politiques en Chine soit en train de changer, rattraper ou même percer reste confronté à de nombreux défis. Tout d'abord, le stablecoin en dollars bénéficie d'un énorme avantage concurrentiel et d'effets de réseau, et il est très difficile pour le stablecoin en yuan de rivaliser directement avec lui à court terme. Deuxièmement, comme l'a souligné Morgan Stanley, le principal obstacle à l'internationalisation du yuan n'est pas seulement le retard des infrastructures de paiement, mais également la confiance du marché mondial dans le potentiel de croissance de l'économie chinoise, ainsi que les strictes contrôles des capitaux.
Ainsi, la stratégie de la Chine est plus susceptible d'être un modèle asymétrique et progressif. Liu Xiaochun, vice-président de l'Institut de recherche sur les nouvelles finances de Shanghai, a suggéré que le principal objectif du stablecoin en yuan ne devrait pas être de rivaliser directement avec le stablecoin en dollar américain, mais de servir le développement des économies émergentes, afin d'élargir de manière plus "organique" les cas d'utilisation du yuan.
En somme, à l'échelle mondiale, les stablecoins connaissent une transformation spectaculaire passant d'une "expansion sauvage" à une "domination institutionnelle". Les principales économies telles que les États-Unis, l'Union européenne, Hong Kong et la Corée du Sud les intègrent toutes dans un cadre réglementaire, ce qui marque le fait que les stablecoins ne sont plus des produits marginaux du monde crypto, mais sont considérés comme une composante essentielle des infrastructures financières de demain.
Le passage de la Chine d'une interdiction stricte à une position de "encouragement" pour explorer est essentiellement une réévaluation stratégique motivée par des pressions externes. Cette compétition mondiale déclenchée par les stablecoins en dollars ne concerne pas tant les Cryptoactifs eux-mêmes, mais plutôt la lutte pour la souveraineté monétaire à l'ère numérique.
Bien que le chemin soit semé d'embûches, la Chine a déjà pris conscience que le coût de l'absence dans cette compétition inévitable sera insoutenable. Utiliser Hong Kong comme point stratégique pour explorer les stablecoins en renminbi offshore pourrait être une étape clé pour la Chine dans ce grand jeu. L'issue finale de cette compétition ne se contentera pas de redéfinir le paysage du marché des stablecoins mondiaux, mais influencera également profondément l'ordre financier international des décennies à venir.
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La Banque centrale chinoise "exhorte" le gouvernement à explorer les stablecoins ! L'interdiction des cryptoactifs change de cap, qui sera le premier à se frayer un chemin dans la compétition mondiale ?
L'été 2025, une compétition financière mondiale autour des stablecoins s'intensifie à une vitesse inimaginable. Lorsque le Sénat américain adopte de manière historique le projet de loi GENIUS, ouvrant la voie à la conformité des stablecoins en dollars, et provoque une hausse folle des actions des émetteurs comme Circle, une forte onde de choc traverse également le Pacifique, déclenchant une profonde réflexion et une anxiété d'en haut en bas en Chine, qui avait auparavant imposé les interdictions les plus strictes sur les Cryptoactifs. De la première mention publique par le gouverneur de la Banque populaire de Chine, aux avertissements de l'ancien gouverneur concernant la "dollarisation", jusqu'aux annonces retentissantes des géants d'entreprise JD.com et Ant Group demandant des licences de stablecoin, un grand débat sur "comment faire face à l'impact des stablecoins en dollars" se déroule rapidement dans les cercles politiques, commerciaux et académiques en Chine. Il ne s'agit pas seulement d'une discussion sur les lignes technologiques, mais aussi d'un changement stratégique concernant la souveraineté monétaire future et le pouvoir de discours financier mondial. Dans cette compétition mondiale déjà lancée, qui sera le premier à percer ? le "complot" des États-Unis Ce qui a déclenché cette tempête, c'est la loi américaine sur le GEN. L'adoption de cette loi a une signification qui va bien au-delà de la simple certitude réglementaire pour l'industrie des Cryptoactifs. Pour les décideurs et les analystes chinois, c'est un "plan astucieux" soigneusement conçu, dont l'objectif principal est d'utiliser les stablecoins, cet outil émergent, pour étendre sans couture l'hégémonie du dollar du système financier traditionnel aux vastes territoires de l'économie numérique. L'analyse de Morgan Stanley souligne avec précision que les stablecoins ne sont pas une nouvelle forme de monnaie, mais plutôt un "nouveau canal de distribution" pour les monnaies souveraines existantes. Actuellement, la valeur totale du marché mondial des stablecoins a dépassé 2600 milliards de dollars, dont jusqu'à 97 % sont indexés sur le dollar. Cela signifie qu'à chaque paiement transfrontalier, transaction et règlement en stablecoins, on élargit en réalité l'influence du dollar et on augmente indirectement la demande pour les obligations américaines. Le rapport de la China International Capital Corporation (CICC) exprime également des préoccupations similaires, estimant que cela renforcera davantage la position mondiale du dollar. Pour la Chine, qui s'efforce de promouvoir l'internationalisation du renminbi, être à la traîne dans la course à l'infrastructure numérique des stablecoins représenterait sans aucun doute un risque énorme d'être marginalisé. L'orientation orientale Face à la pression croissante des États-Unis, des signes de relâchement du "rideau de fer" sur les cryptoactifs commencent à apparaître en Chine. Une série de déclarations provenant des hautes sphères préfigurent un changement subtil de la politique : Un discours rare des hauts responsables de la banque centrale : en juin 2025, le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a mentionné pour la première fois les stablecoins lors du forum de Lujiazui, reconnaissant leur potentiel pour remodeler le système de paiement traditionnel et raccourcir la chaîne de paiement transfrontalière. Il a souligné que les nouvelles technologies aident à contrer les risques de "politisation" et de "weaponisation" des systèmes de paiement traditionnels, ce qui a été interprété par l'extérieur comme une réponse implicite aux sanctions financières américaines. L'ancien gouverneur de la banque centrale, Zhou Xiaochuan, a même lancé un avertissement direct, affirmant que les stablecoins en dollars pourraient accélérer le processus de "dollarisation" mondiale et que la Chine doit y faire face rapidement. Les géants d'entreprise réagissent rapidement : le monde des affaires répond plus vite. Le géant du commerce électronique JD.com et le titan de la fintech Ant Group, filiale d'Alibaba, ont récemment proposé lors d'une réunion privée avec la banque centrale de Chine d'autoriser l'émission d'un stablecoin basé sur le yuan offshore à Hong Kong. Ils soutiennent que cela aidera à renforcer le rôle du yuan dans le commerce mondial et à réduire l'influence dominée par le dollar. Selon des sources, les régulateurs auraient répondu positivement à cette proposition. Appel collectif des académiciens et des think tanks : de nombreux chercheurs de premier plan et think tanks nationaux, y compris Li Yang, ancien vice-président de l'Académie chinoise des sciences sociales, et Deng Jianpeng, professeur à l'Université de politique et de droit de Chine centrale, ont publié des articles appelant la Chine à ajuster sa politique envers les actifs cryptographiques, en participant activement à l'élaboration des règles tout en maintenant la sécurité financière comme ligne de base, afin d'éviter de manquer les opportunités de la révolution technologique. Un consensus clair est en train de se former : face à la vague des stablecoins, la Chine ne peut plus rester en dehors. Si les efforts de lobbying réussissent, cela marquera un changement de politique significatif pour la Chine depuis l'interdiction des cryptoactifs en 2021 et pourrait suggérer une stratégie plus large pour accroître l'influence internationale du renminbi par le biais de la finance numérique. Cependant, compte tenu des strictes réglementations sur le capital en Chine continentale et de l'importance accordée à la stabilité financière, il est clairement irréaliste d'ouvrir directement des stablecoins sur le territoire. Ainsi, la position unique de Hong Kong se révèle - elle est à la fois un "pare-feu" contre les risques et un "terrain d'expérimentation" pour explorer l'innovation. La Banque de Hong Kong a annoncé que le « Règlement sur les stablecoins » entrera en vigueur le 1er août 2025 et commencera à accepter les demandes de licence des émetteurs, ce qui en fait le premier centre financier au monde à fournir un mécanisme de délivrance de licences clair pour les stablecoins. Il est à noter que le cadre réglementaire de Hong Kong s'applique non seulement aux stablecoins en dollars de Hong Kong, mais laisse également de la place pour l'émission de stablecoins liés à d'autres monnaies fiduciaires (y compris le yuan offshore). À cet égard, les banques d'investissement internationales comme Morgan Stanley estiment généralement que la Chine pourrait utiliser Hong Kong comme pilote pour l'émission de stablecoin en yuan offshore. L'astuce de cette stratégie réside dans : Isolation des risques : S'appuyant sur le système financier indépendant de Hong Kong, il est possible de procéder à l'émission et aux tests d'application de stablecoins sans affecter le contrôle des capitaux et la stabilité financière du continent. Utilisation des avantages existants : Hong Kong dispose du plus grand pool de fonds offshore en RMB au monde (environ 1 trillion de RMB), fournissant une base de liquidité solide pour l'émission de stablecoins en RMB offshore. Exploration de nouvelles voies pour l'internationalisation du RMB : En émettant des stablecoins en RMB offshore à Hong Kong, il est possible d'explorer une nouvelle voie de paiement transfrontalier plus efficace et à moindre coût, contournant le système traditionnel SWIFT, offrant ainsi un nouvel élan à l'internationalisation du RMB. Qui peut se démarquer dans la compétition mondiale ? Bien que la direction des politiques en Chine soit en train de changer, rattraper ou même percer reste confronté à de nombreux défis. Tout d'abord, le stablecoin en dollars bénéficie d'un énorme avantage concurrentiel et d'effets de réseau, et il est très difficile pour le stablecoin en yuan de rivaliser directement avec lui à court terme. Deuxièmement, comme l'a souligné Morgan Stanley, le principal obstacle à l'internationalisation du yuan n'est pas seulement le retard des infrastructures de paiement, mais également la confiance du marché mondial dans le potentiel de croissance de l'économie chinoise, ainsi que les strictes contrôles des capitaux. Ainsi, la stratégie de la Chine est plus susceptible d'être un modèle asymétrique et progressif. Liu Xiaochun, vice-président de l'Institut de recherche sur les nouvelles finances de Shanghai, a suggéré que le principal objectif du stablecoin en yuan ne devrait pas être de rivaliser directement avec le stablecoin en dollar américain, mais de servir le développement des économies émergentes, afin d'élargir de manière plus "organique" les cas d'utilisation du yuan. En somme, à l'échelle mondiale, les stablecoins connaissent une transformation spectaculaire passant d'une "expansion sauvage" à une "domination institutionnelle". Les principales économies telles que les États-Unis, l'Union européenne, Hong Kong et la Corée du Sud les intègrent toutes dans un cadre réglementaire, ce qui marque le fait que les stablecoins ne sont plus des produits marginaux du monde crypto, mais sont considérés comme une composante essentielle des infrastructures financières de demain. Le passage de la Chine d'une interdiction stricte à une position de "encouragement" pour explorer est essentiellement une réévaluation stratégique motivée par des pressions externes. Cette compétition mondiale déclenchée par les stablecoins en dollars ne concerne pas tant les Cryptoactifs eux-mêmes, mais plutôt la lutte pour la souveraineté monétaire à l'ère numérique. Bien que le chemin soit semé d'embûches, la Chine a déjà pris conscience que le coût de l'absence dans cette compétition inévitable sera insoutenable. Utiliser Hong Kong comme point stratégique pour explorer les stablecoins en renminbi offshore pourrait être une étape clé pour la Chine dans ce grand jeu. L'issue finale de cette compétition ne se contentera pas de redéfinir le paysage du marché des stablecoins mondiaux, mais influencera également profondément l'ordre financier international des décennies à venir.