L’adoption institutionnelle des stablecoins et des actifs du monde réel tokenisés s'(RWA) est considérablement accélérée : la capitalisation boursière des stablecoins a maintenant dépassé 250 milliards de dollars, tandis que les actifs sous gestion RWA sont passés de 15,7 milliards de dollars à 23,91 milliards de dollars depuis le début de l’année, en grande partie grâce au crédit privé tokenisé et aux produits de trésorerie. L’émission, le règlement et la conservation réussis de ces instruments numériques ont renforcé la confiance dans la transformation des trajectoires de marché traditionnelles afin de réaliser des gains d’efficacité similaires dans d’autres classes d’actifs, notamment les actions, qui sont devenues la prochaine frontière logique de la tokenisation institutionnelle. Bien qu’ils n’en soient qu’à leurs balbutiements par rapport aux stablecoins et aux bons du Trésor tokenisés, les premiers acteurs ont fait des progrès et devraient prendre des actions tokenisées à long terme. Les premiers pionniers de la finance soutenue ont commencé à intégrer des actions et des ETF de premier ordre dans des jetons ERC-20 et ont rejoint l’alliance d’actifs tokenisés (Tokenized Asset Coalition) en 2025, suivie du lancement de « xStocks », une nouvelle série de plus de 55 actions et ETF prévus sur Kraken La mise en ligne et l’intégration avec Solana DeFi marquent une étape décisive vers le courant dominant des actions tokenisées. La Fondation Solana, AIX, Jupiter et Intebix ont également signé un protocole d’accord pour développer un mécanisme de double cotation pour les entreprises cherchant à entrer en bourse.
Source : rwa.xyz## Qu'est-ce que la propriété tokenisée ? Quelle est sa proposition de valeur ?
Selon Statista, la capitalisation boursière des actions cotées à l’échelle mondiale atteindra 124,63 billions de dollars d’ici 2024, avec un volume annuel de transactions de plus de 120 billions de dollars. Malgré la taille même des marchés de capitaux propres d’aujourd’hui, les actions fonctionnent toujours sur une infrastructure financière traditionnelle et sont soumises à des heures de négociation en bourse et à des heures de règlement T+2, ce qui peut entraîner des inefficacités. Tirant parti de la technologie blockchain, les actions tokenisées permettent aux investisseurs de débloquer des transactions 24 heures sur 24, des règlements en temps quasi réel, des liquidités pour les sociétés publiques non cotées, d’améliorer l’efficacité opérationnelle et d’accéder à des opportunités de rendement grâce aux protocoles DeFi.
Trading 24/7. L'une des caractéristiques clés de la technologie blockchain est que les actifs sont gérés par des contrats intelligents avec des règles programmables, ce qui élimine le besoin d'organismes centralisés pour faciliter l'exécution des transactions. Grâce à la tokenisation des actions, cela peut réduire les coûts des intermédiaires et permettre des transactions exécutées 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, avec un règlement atomique presque en temps réel.
Améliorer l’efficacité opérationnelle. Selon le Forum économique mondial, les opérations sur titres représentent le fardeau le plus important des données non structurées sur les marchés de capitaux, avec plus de 3,7 millions d’annonces d’événements par an aux États-Unis et des erreurs d’opérations sur titres entraînant la perte de plus de 1 million de dollars par an par plus de 45 % des courtiers. La programmabilité permet d’automatiser les fonctions manuelles de trading et de post-négociation, minimisant ainsi les erreurs d’opérations sur titres et les coûts de conformité, améliorant ainsi l’efficacité opérationnelle.
Liquidité des entreprises non cotées. Pour les investisseurs, vendre des actions d'une société privée est généralement un processus lent et ardu, et s'accompagne d'un manque de liquidité. Selon un rapport de DAMREV, pour les entreprises, la tokenisation des actions peut accélérer le processus de financement jusqu'à 30 %, tout en élargissant la base d'investisseurs.
Composabilité. Utilisez les normes de jetons populaires pour permettre l’utilisation de la participation tokenisée dans différents écosystèmes blockchain, qu’ils soient privés ou publics, et débloquez des cas d’utilisation innovants de la DeFi tels que le prêt/financement de titres, qui ne sont généralement pas disponibles pour les utilisateurs de détail, tout en améliorant l’efficacité du capital. La programmabilité des contrats intelligents pour la gestion des garanties peut être appliquée aux capitaux propres, débloquant ainsi une plus grande liquidité, tout comme les actifs cryptographiques sont largement utilisés comme garantie pour le financement on-chain.
Les actions tokenisées nécessitent un actif de référence (qui peut être une action publique ou un capital-investissement) pour créer une version tokenisée. Les actifs de référence sont stockés dans des dépositaires réglementés à des fins de sécurité, tandis que les détenteurs d’actions tokenisées peuvent les stocker dans leurs propres portefeuilles. Un agent des transferts est nécessaire pour gérer les transactions et les opérations sur titres. Actuellement, la plupart des protocoles d’actions tokenisées ne permettent pas le rachat des actions sous-jacentes ; Au lieu de cela, il est échangé en fiat ou en crypto-monnaie. La décision d’émettre des actions tokenisées dépend de la capacité à tirer pleinement parti de la programmabilité et de l’efficacité de la technologie blockchain. La programmabilité des tokens permet aux émetteurs d’intégrer les exigences réglementaires et d’autres politiques liées à l’émission d’actifs, en automatisant ainsi des processus complexes. Une série de normes de jetons, telles que ERC-1400, ERC-3643 et les extensions de jetons de Solana, ont déjà simplifié le processus d’émission on-chain en fournissant des fonctionnalités de niveau institutionnel adaptées aux besoins spécifiques des émetteurs. Après la tokenisation, une gestion efficace des actifs est également cruciale, y compris la gestion fiscale, l’examen réglementaire continu, les évaluations régulières des actifs et la coordination des opérations sur titres. Le tableau suivant récapitule le modèle de tokenisation utilisé pour garantir des actifs tels que les actions.
Modèle tokenisé
Source : HashKey Capital## État actuel de l'équité tokenisée
À l’heure actuelle, les actions tokenisées n’en sont qu’à leurs balbutiements, avec une capitalisation boursière totale de 363,4 millions de dollars, ce qui est dérisoire par rapport à la taille des marchés de capitaux traditionnels des actions. La majorité des actions tokenisées se trouvent sur la blockchain Algorand, et au moment de la rédaction de cet article, les actions ordinaires de classe A d’Exodus Movement tokenisées sur Algorand ont une capitalisation boursière tokenisée de 284 millions de dollars. Malgré la domination d’Algorand, d’autres blockchains telles que Plume, Base, Solana et Ethereum sont également en train de devenir des écosystèmes viables pour le déploiement d’actions tokenisées. Les blockchains émergentes telles que Ondo (Ondo Global Markets) et Converge, qui se positionnent comme des blockchains pondérées en fonction des risques (RWA), sont également en plein essor pour saisir les opportunités de croissance des titres tokenisés.
En matière de réglementation, des politiques réglementaires favorables ont facilité l'adoption initiale des actions tokenisées.
Suisse – Loi suisse sur la technologie des registres distribués. En vertu de la loi, les entreprises peuvent émettre des actions numériquement sur la blockchain, ce qui permet à de nombreuses entreprises suisses de tokeniser leurs actions à des fins de liquidité tout en respectant les exigences réglementaires.
États-Unis - Exemption de l'article S de la loi américaine sur les valeurs mobilières. L'article S est un refuge légal en vertu de la loi de 1933 sur les valeurs mobilières, permettant l'émission et la vente de valeurs mobilières spécifiquement à des non-citoyens américains en dehors des États-Unis, sans enregistrement auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, à condition qu'il n'y ait pas de vente ciblée à l'intérieur des États-Unis et qu'aucun citoyen américain ne participe pendant la période de distribution.
Allemagne – Liechtenstein Blockchain Act. La loi sur les tokens et les fournisseurs de services technologiques de confiance (TVTG) a été promulguée en octobre 2019 et entrera en vigueur en janvier 2020. Le projet de loi établit un cadre juridique complet pour les droits et les actifs tokenisés (y compris les capitaux propres, les dettes, etc.) en introduisant un modèle de conteneur de jetons, et tous les droits peuvent être intégrés dans les jetons. Cette loi habilite l’Autorité liechtensteinoise des marchés financiers à réglementer et à délivrer des licences de participant.
Statistiques clés de performance des actions tokenisées
Source : rwa.xyz, données à jour au 15 juin 2025 valeur des actifs sur chaque blockchain
Source : rwa.xyz## Personnages clés
Émetteurs d'actifs et plateformes de tokenisation
Avec le succès de la dette tokenisée et du crédit privé et l’alignement sur les marchés de produits, l’attention se tourne vers les actions – une opportunité qui est clairement façonnée par trois plateformes spécialisées : Backed Finance, Dinari et Swarm X. Chacun de ces protocoles natifs de la blockchain facilite la tokenisation des actions traditionnelles avec un adossement d’actifs 1:1, tout en permettant des transactions secondaires transparentes et en adaptant les cadres de gouvernance, de garde et de conformité aux exigences spécifiques des différentes juridictions.
Soutien au financement
Backed Finance est une startup basée en Suisse qui émet des tokens de « certificat de suivi » (bTokens/coming xStocks) dans le respect de la loi suisse, qui sont en ligne avec les mouvements des actions cotées et des ETF. Chaque jeton est garanti selon un ratio de 1:1 du titre sous-jacent et est détenu dans un compte séquestre séparé et en faillite. Backed Finance a mis en œuvre la preuve de réserves de Chainlink (Proof de Reserves) pour s’assurer que les utilisateurs peuvent vérifier l’adéquation des réserves d’actifs. Selon la loi suisse sur la technologie des registres distribués (DLT), la frappe et le transfert de jetons ont lieu sur la chaîne publique, avec des plans pour se connecter à Solana pour la cotation en bourse. bTokens ne confère pas la propriété de l’actif sous-jacent et ne transfère aucun des droits qui y sont attachés, y compris les droits de vote.
Les détenteurs d'actions tokenisées peuvent augmenter leurs rendements en fournissant de la liquidité aux pools DEX, et obtenir des frais d'échange et des rendements incitatifs. Actuellement, la liquidité totale des actions tokenisées de Backed Finance s'élève à 8,2 millions de dollars, avec un rendement annuel moyen de 32,74 %. La combinabilité des actions tokenisées permet à leurs actifs d'être utilisés sur divers protocoles DeFi et blockchains publiques.
Source : Backed Finance, DeFi Llama, données à jour au 16 juin 2025 ## Dinari
Dinari, Inc., un agent de transfert enregistré sous le numéro 019283746574839201SEC019283746574839201 auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, utilise dShares pour tokeniser des capitaux propres. Chaque dShare représente une action hors chaîne, et chaque dShare émis bénéficie d’une garantie de garantie de 1:1. Pour émettre dShare on-chain, les entreprises doivent d’abord effectuer un audit KYB, et les clients doivent également effectuer un audit KYC. Lorsqu’un utilisateur achète dShare, le dépositaire est responsable de l’entiercement de l’actif de référence sous-jacent qu’il a acheté. Le jeton dShare est compatible avec le code ERC-20 et peut être utilisé sur des plateformes telles que Ethereum, Base, Blast, Arbitrum One et Kinto. Pour répondre aux exigences réglementaires, le protocole communique régulièrement les réserves de dShare et fait appel à des auditeurs tiers indépendants pour les vérifier. En fonction des exigences réglementaires de la localisation de l’actif de référence, les tokens émis sont également soumis à des restrictions de transfert. Cependant, les dShares actuelles ne bénéficient pas de droits de vote, bien qu’elles puissent bénéficier de dividendes sur l’actif de référence sous-jacent ainsi que d’une fraction d’action.
Source : Dinari, DeFi Llama, données au 16 juin 2025 Swarm X
Swarm est une plateforme de tokenisation basée en Allemagne, régulée par l'Autorité fédérale de supervision financière allemande (BaFin). La SwarmX GmbH, émettrice du SPV, est responsable de l'achat des titres cibles et de leur conservation auprès d'institutions de garde. Une fois que le dépositaire des tokens a vérifié l'état de garde, Polygon émettra un token de titre lié à l'ISIN, qui sera échangé via le dOTC et les pools AMM de Swarm. Ces tokens sont entièrement garantis et peuvent être échangés contre l'actif sous-jacent (USDC) une fois que le montant total des demandes atteint 100 000 dollars, avec une divulgation mensuelle des réserves.
Blockchain
Solana
Solana vise à construire un réseau L1 à haut débit et à faible coût et à intensifier ses efforts pour favoriser l’adoption d’actions tokenisées sur son réseau. Sol Strategies, une société cotée en bourse qui construit l’infrastructure de Solana, a signé un protocole d’accord (MoU) avec Superstate pour explorer l’émission d’actions ordinaires de la société sur la blockchain Solana par le biais de la plateforme de tokenisation « Opening Bell » de Superstate. En outre, la Fondation Solana a signé un protocole d’accord (MoU) avec l’Astana International Exchange (AIX), Intebix et Jupiter afin d’explorer le développement d’un mécanisme de double cotation pour les sociétés cotées en AIX. De plus, la fonction d’extension de jeton de Solana offre une plus grande flexibilité et permet d’intégrer des politiques de conformité dans le jeton. Les émetteurs peuvent également programmer la gestion des dividendes, des fractionnements d’actions et d’autres opérations sur titres en jetons, éliminant ainsi le traitement manuel fastidieux et chronophage.
Ethereum
Un pionnier des titres tokenisés grâce à l’ERC-20 et à la nouvelle norme ERC-3643, conçue pour les titres sous licence et conformes tels que les actions tokenisées. L’ERC-3643 garantit la conformité au niveau des contrats intelligents en intégrant des règles pour les investisseurs et des règles d’émission afin de répondre à des exigences réglementaires strictes. Aujourd’hui, Ethereum est le plus grand réseau d’actifs risqués, représentant 60 % des parts de marché des actifs risqués tokenisés.
Plume Network
Plume Network a récemment lancé son (Plume Genesis) mainnet et a coté plus de 247 millions de dollars de (RWA) d’actifs à risque tokenisés (y compris le capital-investissement et les bons du Trésor). La plateforme est construite avec un cadre de tokenisation d’actifs de (RWA) d’actifs à risque institutionnel dédié et un protocole (Arc SkyLink) pour soutenir l’émission et la conformité inter-chaînes. L’écosystème de la plateforme comprend désormais plus de 200 projets, dont des acteurs DeFi bien connus tels que Morpho, Curve et Matrixdock, et la valeur totale bloquée dans ses actifs tokenisés a dépassé 247 millions de dollars (TVL) toutes catégories confondues.
Portefeuille et dépositaire
Trust Wallet
Trust Wallet est un portefeuille non custodial, avec plus de 15 millions d'utilisateurs actifs par mois. La société a récemment annoncé qu'elle commencera à supporter les actifs RWA à la fin du troisième/quatrième trimestre de cette année.
Taureau
Taurus est une plateforme de garde d'actifs numériques et de tokenisation pour les clients souhaitant tokeniser tout type d'actif du monde réel, offrant des solutions de tokenisation de bout en bout conformes à la législation suisse. Taurus-Capital et Taurus-Protect sont ses solutions institutionnelles de tokenisation et de garde, permettant aux clients d'émettre et de conserver des actifs tokenisés sur la blockchain Solana.
Fireblocks
Fireblocks est un fournisseur d’infrastructure d’actifs numériques qui fournit une plate-forme complète pour répondre aux besoins des entreprises en matière d’actifs numériques. En ce qui concerne la tokenisation, Fireblocks propose également une gamme complète de services qui couvrent la frappe, la gestion, la distribution et la conservation des jetons. Son moteur de politiques tokenisées permet aux clients de configurer des politiques granulaires et des autorisations utilisateur pour empêcher les opérations de jetons non autorisées. Les clients peuvent également déployer leurs actifs tokenisés sur plus de 80 blockchains différentes, prenant en charge ERC, SPL, XRPL, etc.
( Étude de cas - Exodus Movement
En avril 2021, Exodus Movement, Inc., un fournisseur de portefeuilles cryptographiques non dépositaires, est devenue la première société américaine à tokeniser ses actions ordinaires, en proposant des actions directement aux investisseurs particuliers par le biais d’une offre de réglementation A+. Les actions sont émises sur la blockchain Algorand sous la forme de security tokens, Securitize agissant en tant qu’agent de transfert et plateforme d’émission. La caractéristique unique de cette offre est que les jetons sont frappés sur la chaîne publique et ne peuvent être achetés que par des investisseurs utilisant des crypto-monnaies telles que Bitcoin, Ethereum et des stablecoins. Cependant, les EXOD tokenisés ne donnent pas aux investisseurs des droits de vote, des droits de gouvernance ou des droits économiques, et ne peuvent pas être négociés indépendamment des actions ordinaires de classe A. En plus d’offrir des actions tokenisées, les actions de la société ont été cotées et négociées à la Bourse de New York American Stock Exchange en 2024.
Bien que les actions Exodus Sport ne confèrent aucun droit aux actionnaires lorsqu’elles sont négociées individuellement, leur tokenisation ouvre la voie à des activités similaires pour l’entreprise à l’avenir, lui permettant de tirer parti de nouvelles méthodes de financement et d’offrir une expérience de trading plus fluide. À mesure que les réglementations deviennent plus claires à l’avenir et que les normes en matière de jetons continuent de s’améliorer, nous pouvons nous attendre à voir plus d’actions actionnaires pour les détenteurs de jetons.
) Obstacles à la tokenisation des actions
Malgré les nombreux avantages de la tokenisation, l’acceptation des actions tokenisées par les utilisateurs de crypto-monnaies a eu du mal à s’améliorer. Cela peut être attribué au niveau d’éducation élevé des utilisateurs natifs des crypto-monnaies, ainsi qu’à la prévalence des sociétés de courtage Web2, qui offrent des fonctionnalités et des produits boursiers plus compétitifs que les sociétés de courtage Web3. En plus de la concurrence féroce, il existe des complexités supplémentaires associées à l’émission d’actions sur la blockchain.
Émettre des actifs sur la blockchain engendre des coûts liés aux frais de réseau, qui doivent être payés aux validateurs pour le traitement des transactions et le maintien de la sécurité de la blockchain. En cas de forte congestion du réseau, ces coûts peuvent être assez élevés. De plus, les vulnérabilités des contrats intelligents, les risques liés au MEV (par exemple, les transactions en avant, les attaques sandwich), la manipulation des oracles ou les vulnérabilités au niveau du protocole peuvent affecter la sécurité et la fiabilité du processus d'émission, ce qui pourrait entraver l'adoption par les régulateurs.
Les heures de négociation limitées du marché boursier traditionnel peuvent affecter la capacité de l’émetteur à négocier des actions après les heures normales pour maintenir la valeur de la garantie entièrement garantie. En cas d’événement majeur en dehors des heures d’ouverture, l’émetteur peut ne pas être en mesure de rééquilibrer la garantie, ce qui entraîne une asymétrie temporaire des actifs adossés à des actifs ou une volatilité accrue des prix sur le marché secondaire. Par exemple, le financement garanti qui accepte de l’argent, des actions, du capital-investissement et des crypto-monnaies comme garantie est plus sensible au risque de prix et de liquidité de ces actifs.
Si la tokenisation des actions ne peut pas apporter les mêmes droits que les actions traditionnelles, tels que le droit de vote, le droit de percevoir des dividendes, etc., cela pourrait également freiner son adoption, en particulier pour les institutions et les investisseurs activistes à la recherche de recours juridiques exécutoires.
La confidentialité est un facteur important à prendre en compte lors de l'exécution des transactions par les institutions financières. Cependant, en raison du manque d'une norme de cryptage de confidentialité universelle et commune à l'industrie, l'acceptation par les investisseurs institutionnels est lente. Les preuves à divulgation nulle de connaissance nécessitent encore beaucoup de calculs, et les normes des contrats intelligents diffèrent des technologies institutionnelles actuelles. La complexité de calcul de FHE nécessite une modification de l'EVM pour être mise en œuvre sur la chaîne, ce qui affectera également l'évolutivité et les frais de Gas.
Avec l'augmentation du nombre de blockchains de niveau institutionnel, le problème de la fragmentation de la liquidité devient de plus en plus évident. De nombreux droits tokenisés de ce type font face à un problème de liquidité insuffisante dans les pools DEX.
Les régulateurs peuvent également s’inquiéter de la protection des investisseurs si les plateformes tokenisées sont largement utilisées par les petites entreprises privées pour lever des fonds. En règle générale, les investissements en capital-risque et en capital-investissement sont limités aux investisseurs accrédités et aux investisseurs institutionnels. Les fonds propres de détail sont plus sensibles à l’illiquidité et à un risque plus élevé de perte en capital en raison du libre accès à un plus large éventail d’investisseurs de détail. L’état actuel des actions tokenisées, en particulier en Suisse – l’un des pays où les politiques en matière d’actifs numériques sont les plus favorables aux cryptomonnaies à l’égard des titres tokenisés – a encore du mal à canaliser la liquidité et la demande de détail.
Conclusion
Alors que les pistes de marché traditionnelles commencent à se connecter directement à l’infrastructure publique de la blockchain, les régulateurs ont formalisé des règles pour les titres tokenisés, et les frictions majeures – processus de règlement, conformité et conservation – sont progressivement éliminées. Grâce à une compréhension claire des ###KYC### par les clients, à la lutte contre le blanchiment d’argent et aux (AML) dispositions de protection des investisseurs intégrées dans les normes de contrats intelligents, les banques et les agents de transfert sont prêts à adopter des actions tokenisées pour la gestion des garanties et le trading 24 heures sur 24, et à mesure que la liquidité augmente, Les établissements de vente au détail suivront le mouvement. BX Digital, une filiale du groupe boursier de Stuttgart (Boerse de Stuttgart Group), a notamment acquis la technologie des registres distribués auprès de l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA) à la mi-mars (DLT) licence de plateforme de trading, la société travaille avec 5 partenaires pour faciliter le règlement d’actifs tokenisés tels que des actions, des obligations et des fonds entre les acteurs du marché institutionnel. Des participants tels que Chainlink sont également à l’origine de l’adoption et de la liquidité des blockchains publiques grâce à leur environnement d’exécution Chainlink (CRE), ce qui facilite une expérience de transaction sécurisée, synchronisée et transparente entre les chaînes privées et publiques sans autorisation. En outre, la couche 2 d’Ethereum et la couche 1 plus récente apparaissent comme des lieux potentiels pour le déploiement de titres tokenisés en raison de leurs avantages concurrentiels de débit élevé et de faible coût. L’adoption généralisée de normes de jetons telles que ERC-3643 par les acteurs de l’industrie est également essentielle pour favoriser la composabilité et l’interopérabilité des jetons.
En résumé, bien que le marché des actions tokenisées en soit encore à ses débuts, il n'est en aucun cas une mode passagère. Avec le soutien de l'adoption par les institutions, de la normalisation technologique et de la clarté réglementaire, et à mesure que les systèmes traditionnels et décentralisés se fusionnent, les actions tokenisées devraient progressivement réaliser une expansion durable.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
La prochaine étape des RWA - tokenisation des actions
Auteur : Jinming Source : HashKey Capital Traduction : Shan Ouba, Jinse Caijing
Introduction
L’adoption institutionnelle des stablecoins et des actifs du monde réel tokenisés s'(RWA) est considérablement accélérée : la capitalisation boursière des stablecoins a maintenant dépassé 250 milliards de dollars, tandis que les actifs sous gestion RWA sont passés de 15,7 milliards de dollars à 23,91 milliards de dollars depuis le début de l’année, en grande partie grâce au crédit privé tokenisé et aux produits de trésorerie. L’émission, le règlement et la conservation réussis de ces instruments numériques ont renforcé la confiance dans la transformation des trajectoires de marché traditionnelles afin de réaliser des gains d’efficacité similaires dans d’autres classes d’actifs, notamment les actions, qui sont devenues la prochaine frontière logique de la tokenisation institutionnelle. Bien qu’ils n’en soient qu’à leurs balbutiements par rapport aux stablecoins et aux bons du Trésor tokenisés, les premiers acteurs ont fait des progrès et devraient prendre des actions tokenisées à long terme. Les premiers pionniers de la finance soutenue ont commencé à intégrer des actions et des ETF de premier ordre dans des jetons ERC-20 et ont rejoint l’alliance d’actifs tokenisés (Tokenized Asset Coalition) en 2025, suivie du lancement de « xStocks », une nouvelle série de plus de 55 actions et ETF prévus sur Kraken La mise en ligne et l’intégration avec Solana DeFi marquent une étape décisive vers le courant dominant des actions tokenisées. La Fondation Solana, AIX, Jupiter et Intebix ont également signé un protocole d’accord pour développer un mécanisme de double cotation pour les entreprises cherchant à entrer en bourse.
Source : rwa.xyz## Qu'est-ce que la propriété tokenisée ? Quelle est sa proposition de valeur ?
Selon Statista, la capitalisation boursière des actions cotées à l’échelle mondiale atteindra 124,63 billions de dollars d’ici 2024, avec un volume annuel de transactions de plus de 120 billions de dollars. Malgré la taille même des marchés de capitaux propres d’aujourd’hui, les actions fonctionnent toujours sur une infrastructure financière traditionnelle et sont soumises à des heures de négociation en bourse et à des heures de règlement T+2, ce qui peut entraîner des inefficacités. Tirant parti de la technologie blockchain, les actions tokenisées permettent aux investisseurs de débloquer des transactions 24 heures sur 24, des règlements en temps quasi réel, des liquidités pour les sociétés publiques non cotées, d’améliorer l’efficacité opérationnelle et d’accéder à des opportunités de rendement grâce aux protocoles DeFi.
Les actions tokenisées nécessitent un actif de référence (qui peut être une action publique ou un capital-investissement) pour créer une version tokenisée. Les actifs de référence sont stockés dans des dépositaires réglementés à des fins de sécurité, tandis que les détenteurs d’actions tokenisées peuvent les stocker dans leurs propres portefeuilles. Un agent des transferts est nécessaire pour gérer les transactions et les opérations sur titres. Actuellement, la plupart des protocoles d’actions tokenisées ne permettent pas le rachat des actions sous-jacentes ; Au lieu de cela, il est échangé en fiat ou en crypto-monnaie. La décision d’émettre des actions tokenisées dépend de la capacité à tirer pleinement parti de la programmabilité et de l’efficacité de la technologie blockchain. La programmabilité des tokens permet aux émetteurs d’intégrer les exigences réglementaires et d’autres politiques liées à l’émission d’actifs, en automatisant ainsi des processus complexes. Une série de normes de jetons, telles que ERC-1400, ERC-3643 et les extensions de jetons de Solana, ont déjà simplifié le processus d’émission on-chain en fournissant des fonctionnalités de niveau institutionnel adaptées aux besoins spécifiques des émetteurs. Après la tokenisation, une gestion efficace des actifs est également cruciale, y compris la gestion fiscale, l’examen réglementaire continu, les évaluations régulières des actifs et la coordination des opérations sur titres. Le tableau suivant récapitule le modèle de tokenisation utilisé pour garantir des actifs tels que les actions.
Modèle tokenisé
Source : HashKey Capital## État actuel de l'équité tokenisée
À l’heure actuelle, les actions tokenisées n’en sont qu’à leurs balbutiements, avec une capitalisation boursière totale de 363,4 millions de dollars, ce qui est dérisoire par rapport à la taille des marchés de capitaux traditionnels des actions. La majorité des actions tokenisées se trouvent sur la blockchain Algorand, et au moment de la rédaction de cet article, les actions ordinaires de classe A d’Exodus Movement tokenisées sur Algorand ont une capitalisation boursière tokenisée de 284 millions de dollars. Malgré la domination d’Algorand, d’autres blockchains telles que Plume, Base, Solana et Ethereum sont également en train de devenir des écosystèmes viables pour le déploiement d’actions tokenisées. Les blockchains émergentes telles que Ondo (Ondo Global Markets) et Converge, qui se positionnent comme des blockchains pondérées en fonction des risques (RWA), sont également en plein essor pour saisir les opportunités de croissance des titres tokenisés.
En matière de réglementation, des politiques réglementaires favorables ont facilité l'adoption initiale des actions tokenisées.
Suisse – Loi suisse sur la technologie des registres distribués. En vertu de la loi, les entreprises peuvent émettre des actions numériquement sur la blockchain, ce qui permet à de nombreuses entreprises suisses de tokeniser leurs actions à des fins de liquidité tout en respectant les exigences réglementaires.
États-Unis - Exemption de l'article S de la loi américaine sur les valeurs mobilières. L'article S est un refuge légal en vertu de la loi de 1933 sur les valeurs mobilières, permettant l'émission et la vente de valeurs mobilières spécifiquement à des non-citoyens américains en dehors des États-Unis, sans enregistrement auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, à condition qu'il n'y ait pas de vente ciblée à l'intérieur des États-Unis et qu'aucun citoyen américain ne participe pendant la période de distribution.
Allemagne – Liechtenstein Blockchain Act. La loi sur les tokens et les fournisseurs de services technologiques de confiance (TVTG) a été promulguée en octobre 2019 et entrera en vigueur en janvier 2020. Le projet de loi établit un cadre juridique complet pour les droits et les actifs tokenisés (y compris les capitaux propres, les dettes, etc.) en introduisant un modèle de conteneur de jetons, et tous les droits peuvent être intégrés dans les jetons. Cette loi habilite l’Autorité liechtensteinoise des marchés financiers à réglementer et à délivrer des licences de participant.
Statistiques clés de performance des actions tokenisées
Source : rwa.xyz, données à jour au 15 juin 2025 valeur des actifs sur chaque blockchain
Source : rwa.xyz## Personnages clés
Émetteurs d'actifs et plateformes de tokenisation
Avec le succès de la dette tokenisée et du crédit privé et l’alignement sur les marchés de produits, l’attention se tourne vers les actions – une opportunité qui est clairement façonnée par trois plateformes spécialisées : Backed Finance, Dinari et Swarm X. Chacun de ces protocoles natifs de la blockchain facilite la tokenisation des actions traditionnelles avec un adossement d’actifs 1:1, tout en permettant des transactions secondaires transparentes et en adaptant les cadres de gouvernance, de garde et de conformité aux exigences spécifiques des différentes juridictions.
Soutien au financement
Backed Finance est une startup basée en Suisse qui émet des tokens de « certificat de suivi » (bTokens/coming xStocks) dans le respect de la loi suisse, qui sont en ligne avec les mouvements des actions cotées et des ETF. Chaque jeton est garanti selon un ratio de 1:1 du titre sous-jacent et est détenu dans un compte séquestre séparé et en faillite. Backed Finance a mis en œuvre la preuve de réserves de Chainlink (Proof de Reserves) pour s’assurer que les utilisateurs peuvent vérifier l’adéquation des réserves d’actifs. Selon la loi suisse sur la technologie des registres distribués (DLT), la frappe et le transfert de jetons ont lieu sur la chaîne publique, avec des plans pour se connecter à Solana pour la cotation en bourse. bTokens ne confère pas la propriété de l’actif sous-jacent et ne transfère aucun des droits qui y sont attachés, y compris les droits de vote.
Les détenteurs d'actions tokenisées peuvent augmenter leurs rendements en fournissant de la liquidité aux pools DEX, et obtenir des frais d'échange et des rendements incitatifs. Actuellement, la liquidité totale des actions tokenisées de Backed Finance s'élève à 8,2 millions de dollars, avec un rendement annuel moyen de 32,74 %. La combinabilité des actions tokenisées permet à leurs actifs d'être utilisés sur divers protocoles DeFi et blockchains publiques.
Source : Backed Finance, DeFi Llama, données à jour au 16 juin 2025 ## Dinari
Dinari, Inc., un agent de transfert enregistré sous le numéro 019283746574839201SEC019283746574839201 auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, utilise dShares pour tokeniser des capitaux propres. Chaque dShare représente une action hors chaîne, et chaque dShare émis bénéficie d’une garantie de garantie de 1:1. Pour émettre dShare on-chain, les entreprises doivent d’abord effectuer un audit KYB, et les clients doivent également effectuer un audit KYC. Lorsqu’un utilisateur achète dShare, le dépositaire est responsable de l’entiercement de l’actif de référence sous-jacent qu’il a acheté. Le jeton dShare est compatible avec le code ERC-20 et peut être utilisé sur des plateformes telles que Ethereum, Base, Blast, Arbitrum One et Kinto. Pour répondre aux exigences réglementaires, le protocole communique régulièrement les réserves de dShare et fait appel à des auditeurs tiers indépendants pour les vérifier. En fonction des exigences réglementaires de la localisation de l’actif de référence, les tokens émis sont également soumis à des restrictions de transfert. Cependant, les dShares actuelles ne bénéficient pas de droits de vote, bien qu’elles puissent bénéficier de dividendes sur l’actif de référence sous-jacent ainsi que d’une fraction d’action.
Source : Dinari, DeFi Llama, données au 16 juin 2025 Swarm X
Swarm est une plateforme de tokenisation basée en Allemagne, régulée par l'Autorité fédérale de supervision financière allemande (BaFin). La SwarmX GmbH, émettrice du SPV, est responsable de l'achat des titres cibles et de leur conservation auprès d'institutions de garde. Une fois que le dépositaire des tokens a vérifié l'état de garde, Polygon émettra un token de titre lié à l'ISIN, qui sera échangé via le dOTC et les pools AMM de Swarm. Ces tokens sont entièrement garantis et peuvent être échangés contre l'actif sous-jacent (USDC) une fois que le montant total des demandes atteint 100 000 dollars, avec une divulgation mensuelle des réserves.
Blockchain
Solana
Solana vise à construire un réseau L1 à haut débit et à faible coût et à intensifier ses efforts pour favoriser l’adoption d’actions tokenisées sur son réseau. Sol Strategies, une société cotée en bourse qui construit l’infrastructure de Solana, a signé un protocole d’accord (MoU) avec Superstate pour explorer l’émission d’actions ordinaires de la société sur la blockchain Solana par le biais de la plateforme de tokenisation « Opening Bell » de Superstate. En outre, la Fondation Solana a signé un protocole d’accord (MoU) avec l’Astana International Exchange (AIX), Intebix et Jupiter afin d’explorer le développement d’un mécanisme de double cotation pour les sociétés cotées en AIX. De plus, la fonction d’extension de jeton de Solana offre une plus grande flexibilité et permet d’intégrer des politiques de conformité dans le jeton. Les émetteurs peuvent également programmer la gestion des dividendes, des fractionnements d’actions et d’autres opérations sur titres en jetons, éliminant ainsi le traitement manuel fastidieux et chronophage.
Ethereum
Un pionnier des titres tokenisés grâce à l’ERC-20 et à la nouvelle norme ERC-3643, conçue pour les titres sous licence et conformes tels que les actions tokenisées. L’ERC-3643 garantit la conformité au niveau des contrats intelligents en intégrant des règles pour les investisseurs et des règles d’émission afin de répondre à des exigences réglementaires strictes. Aujourd’hui, Ethereum est le plus grand réseau d’actifs risqués, représentant 60 % des parts de marché des actifs risqués tokenisés.
Plume Network
Plume Network a récemment lancé son (Plume Genesis) mainnet et a coté plus de 247 millions de dollars de (RWA) d’actifs à risque tokenisés (y compris le capital-investissement et les bons du Trésor). La plateforme est construite avec un cadre de tokenisation d’actifs de (RWA) d’actifs à risque institutionnel dédié et un protocole (Arc SkyLink) pour soutenir l’émission et la conformité inter-chaînes. L’écosystème de la plateforme comprend désormais plus de 200 projets, dont des acteurs DeFi bien connus tels que Morpho, Curve et Matrixdock, et la valeur totale bloquée dans ses actifs tokenisés a dépassé 247 millions de dollars (TVL) toutes catégories confondues.
Portefeuille et dépositaire
Trust Wallet
Trust Wallet est un portefeuille non custodial, avec plus de 15 millions d'utilisateurs actifs par mois. La société a récemment annoncé qu'elle commencera à supporter les actifs RWA à la fin du troisième/quatrième trimestre de cette année.
Taureau
Taurus est une plateforme de garde d'actifs numériques et de tokenisation pour les clients souhaitant tokeniser tout type d'actif du monde réel, offrant des solutions de tokenisation de bout en bout conformes à la législation suisse. Taurus-Capital et Taurus-Protect sont ses solutions institutionnelles de tokenisation et de garde, permettant aux clients d'émettre et de conserver des actifs tokenisés sur la blockchain Solana.
Fireblocks
Fireblocks est un fournisseur d’infrastructure d’actifs numériques qui fournit une plate-forme complète pour répondre aux besoins des entreprises en matière d’actifs numériques. En ce qui concerne la tokenisation, Fireblocks propose également une gamme complète de services qui couvrent la frappe, la gestion, la distribution et la conservation des jetons. Son moteur de politiques tokenisées permet aux clients de configurer des politiques granulaires et des autorisations utilisateur pour empêcher les opérations de jetons non autorisées. Les clients peuvent également déployer leurs actifs tokenisés sur plus de 80 blockchains différentes, prenant en charge ERC, SPL, XRPL, etc.
( Étude de cas - Exodus Movement
En avril 2021, Exodus Movement, Inc., un fournisseur de portefeuilles cryptographiques non dépositaires, est devenue la première société américaine à tokeniser ses actions ordinaires, en proposant des actions directement aux investisseurs particuliers par le biais d’une offre de réglementation A+. Les actions sont émises sur la blockchain Algorand sous la forme de security tokens, Securitize agissant en tant qu’agent de transfert et plateforme d’émission. La caractéristique unique de cette offre est que les jetons sont frappés sur la chaîne publique et ne peuvent être achetés que par des investisseurs utilisant des crypto-monnaies telles que Bitcoin, Ethereum et des stablecoins. Cependant, les EXOD tokenisés ne donnent pas aux investisseurs des droits de vote, des droits de gouvernance ou des droits économiques, et ne peuvent pas être négociés indépendamment des actions ordinaires de classe A. En plus d’offrir des actions tokenisées, les actions de la société ont été cotées et négociées à la Bourse de New York American Stock Exchange en 2024.
Bien que les actions Exodus Sport ne confèrent aucun droit aux actionnaires lorsqu’elles sont négociées individuellement, leur tokenisation ouvre la voie à des activités similaires pour l’entreprise à l’avenir, lui permettant de tirer parti de nouvelles méthodes de financement et d’offrir une expérience de trading plus fluide. À mesure que les réglementations deviennent plus claires à l’avenir et que les normes en matière de jetons continuent de s’améliorer, nous pouvons nous attendre à voir plus d’actions actionnaires pour les détenteurs de jetons.
) Obstacles à la tokenisation des actions
Malgré les nombreux avantages de la tokenisation, l’acceptation des actions tokenisées par les utilisateurs de crypto-monnaies a eu du mal à s’améliorer. Cela peut être attribué au niveau d’éducation élevé des utilisateurs natifs des crypto-monnaies, ainsi qu’à la prévalence des sociétés de courtage Web2, qui offrent des fonctionnalités et des produits boursiers plus compétitifs que les sociétés de courtage Web3. En plus de la concurrence féroce, il existe des complexités supplémentaires associées à l’émission d’actions sur la blockchain.
Conclusion
Alors que les pistes de marché traditionnelles commencent à se connecter directement à l’infrastructure publique de la blockchain, les régulateurs ont formalisé des règles pour les titres tokenisés, et les frictions majeures – processus de règlement, conformité et conservation – sont progressivement éliminées. Grâce à une compréhension claire des ###KYC### par les clients, à la lutte contre le blanchiment d’argent et aux (AML) dispositions de protection des investisseurs intégrées dans les normes de contrats intelligents, les banques et les agents de transfert sont prêts à adopter des actions tokenisées pour la gestion des garanties et le trading 24 heures sur 24, et à mesure que la liquidité augmente, Les établissements de vente au détail suivront le mouvement. BX Digital, une filiale du groupe boursier de Stuttgart (Boerse de Stuttgart Group), a notamment acquis la technologie des registres distribués auprès de l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA) à la mi-mars (DLT) licence de plateforme de trading, la société travaille avec 5 partenaires pour faciliter le règlement d’actifs tokenisés tels que des actions, des obligations et des fonds entre les acteurs du marché institutionnel. Des participants tels que Chainlink sont également à l’origine de l’adoption et de la liquidité des blockchains publiques grâce à leur environnement d’exécution Chainlink (CRE), ce qui facilite une expérience de transaction sécurisée, synchronisée et transparente entre les chaînes privées et publiques sans autorisation. En outre, la couche 2 d’Ethereum et la couche 1 plus récente apparaissent comme des lieux potentiels pour le déploiement de titres tokenisés en raison de leurs avantages concurrentiels de débit élevé et de faible coût. L’adoption généralisée de normes de jetons telles que ERC-3643 par les acteurs de l’industrie est également essentielle pour favoriser la composabilité et l’interopérabilité des jetons.
En résumé, bien que le marché des actions tokenisées en soit encore à ses débuts, il n'est en aucun cas une mode passagère. Avec le soutien de l'adoption par les institutions, de la normalisation technologique et de la clarté réglementaire, et à mesure que les systèmes traditionnels et décentralisés se fusionnent, les actions tokenisées devraient progressivement réaliser une expansion durable.