Au cours du mois dernier, il semble qu'il y ait eu un changement structurel silencieux dans le domaine de la DeFi. Contrairement aux luttes individuelles d'autrefois, certains protocoles de premier plan se dirigent vers une "solidarité" en collaborant, en s'intégrant ou même en liant directement leurs intérêts.
Dans cet article, nous aborderons l'intégration des prêts et des transactions, l'évolution du paysage des stablecoins, ainsi que la fusion des RWA, en passant en revue les actions les plus représentatives de "coopération collective" et en analysant les changements logiques et les impacts potentiels qui les sous-tendent.
Prêt + Trading : Lien d'intérêts entre les protocoles
La coopération entre les protocoles DeFi passe d'une intégration superficielle des actifs à une fusion structurelle plus profonde. Les récentes interactions entre Uniswap et Aave sont un exemple de cette tendance.
La mise à niveau clé de Uniswap V4 ne concerne pas l'économie de gas, mais l'introduction du mécanisme Hook. Cela permet aux développeurs d'insérer une logique personnalisée à des moments clés dans la piscine de liquidité (comme l'ajout ou le retrait de liquidité, avant et après l'exécution des transactions), permettant le contrôle par liste blanche, des taux dynamiques, des courbes de prix personnalisées, et même l'intégration de règles de jeu. Cela permet à Uniswap d'évoluer d'un protocole de trading vers une architecture de liquidité plus ouverte.
Sur cette base, Aave prévoit de soutenir les LP Tokens d'Uniswap V4 comme garantie pour les prêts, et de retourner la partie des intérêts des stablecoins GHO empruntés à Uniswap DAO. Les deux parties sont substantiellement liées en termes d'actifs, de fonctionnalités et de rendements. Cette collaboration améliore l'efficacité d'utilisation des fonds des LP et offre un modèle de valeur réelle pour les relations complémentaires entre les protocoles.
D'après les données du marché, cet "effet de groupe" libère des signaux positifs. Depuis mai, la TVL d'Aave est passée de 19,708 milliards de dollars à 23,347 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 18 %. La TVL d'Uniswap a également augmenté d'environ 11 % sur la même période, passant de 4,178 milliards de dollars à 4,650 milliards de dollars. La force simultanée des deux n'est peut-être pas une coïncidence.
Stablecoins : Une nouvelle phase de différenciation et de spécialisation
La concurrence sur le marché des stablecoins ne se limite plus à "qui est le plus centralisé" ou "qui offre le meilleur rendement". De plus en plus de protocoles avancent les produits de stablecoins vers des usages professionnels et une structure en couches.
Prenons l'exemple d'Ethena, la stablecoin la plus active de son écosystème est actuellement l'USDe, qui est profondément intégré à Aave et prend en charge un taux de prêt sur valeur (LTV) pouvant atteindre 90 %. Cependant, depuis mai, la valeur totale verrouillée (TVL) de l'USDe est passée de 5,725 milliards de dollars à 4,993 milliards de dollars, soit une baisse d'environ 13 %. Derrière cela, Ethena lance un nouveau produit plus conservateur, le USDtb.
Changements dans l'offre de USDe, source
USDtb est un stablecoin entièrement garanti mais sans rendement, dont les actifs sont constitués par le fonds de marché monétaire tokenisé de BlackRock (BUIDL) et USDC. L'offre actuelle sur la chaîne dépasse 1,44 milliard de dollars, avec un taux de garantie maintenu à 99,4 %. Contrairement à la couverture stratégique de USDe, USDtb ressemble davantage à un "dollar on-chain", fournissant aux institutions un point d'ancrage stable et fiable, sans volatilité. En particulier, lorsque le marché connaît des taux d'intérêt négatifs, Ethena peut transférer les fonds de couverture de USDe vers USDtb pour stabiliser l'ensemble de la structure du pool d'actifs.
L'offre de USDtb, source : Dune
Une autre variable dans le paysage des stablecoins est le USDT₀. Ce stablecoin multi-chaînes, co-développé par Tether et LayerZero, circule sur la base du protocole OFT et s'est actuellement étendu à plusieurs chaînes telles qu'Arbitrum, Unichain et Hyperliquid. En mai, la valeur totale verrouillée (TVL) est également passée de 1,042 milliard de dollars à 1,171 milliard de dollars. En comparaison, son objectif n'est pas l'innovation financière, mais de faciliter la liquidité multi-chaînes et de devenir le "carburant" stable dans le DeFi.
Cette compétition des stablecoins n'est plus une guerre d'efficacité à dimension unique, mais a évolué vers un système de produits structuré et scénarisé. Les produits GHO, USDe, USDtb, USDT₀, etc. occupent respectivement des positions dans les domaines du prêt, de la couverture, de la sécurité, des chaînes croisées et des paiements, reflétant ainsi que l'écosystème des stablecoins subit un remaniement vers une "spécialisation fonctionnelle" et une "définition claire des cas d'utilisation".
RWA : Synergie des actifs du monde réel sur la chaîne
Considéré autrefois comme un "accessoire de la finance traditionnelle", les RWA deviennent aujourd'hui un point d'entrée stratégique pour les géants de la DeFi. Au cours des derniers mois, plusieurs protocoles et organisations ont formé une tendance claire de collaboration autour de la tokenisation des obligations d'État américaines et ont commencé à déployer cela sur la chaîne.
Le cas le plus représentatif est celui de Arbitrum DAO. Le 8 mai, la communauté a voté pour attribuer 35 millions d'ARB à trois plateformes d'émission RWA : Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) et WisdomTree. Ces trois entreprises sont respectivement des poids lourds des secteurs de la finance traditionnelle et de la gestion d'actifs, et les actifs qu'elles proposent sont des bons du Trésor américain tokenisés. Ce financement est alloué via le STEP (Stable Treasury Endowment Program), dont l'objectif est de créer un pool d'actifs du Trésor en ligne stable et générant des revenus. Selon les données officielles, la première phase de ce programme a déjà généré plus de 650 000 dollars de revenus.
La plateforme RWA d'Aave, Horizon, suit une approche « axée sur les cas d'utilisation ». Les principaux actifs lancés sur Horizon sont des fonds de marché monétaire tokenisés (MMFs), que les institutions peuvent utiliser comme garantie pour emprunter des GHO ou des USDC. Cela signifie que les RWA ne sont plus seulement des cibles d'investissement, mais qu'elles sont réellement intégrées dans les fonctions centrales des protocoles DeFi, devenant des composants financiers pouvant être échangés et prêtés.
Que ce soit pour les DAO, les plateformes de prêt ou les fournisseurs d'infrastructure, les RWA sont désormais considérées comme le chemin clé pour réaliser des rendements réels sur la chaîne, relier la finance traditionnelle et renforcer la confiance des utilisateurs.
DeFi n'est pas un réchauffement en groupe, mais une évolution collaborative.
À première vue, la solidarité entre les protocoles DeFi de cette vague semble être une alliance née de l'"angoisse de la compétition", mais en réalité, elle ressemble davantage à une intégration et une reconstruction systématiques.
Ces changements ne sont pas simplement une extension des fonctionnalités, mais une mise à niveau des modes de collaboration entre protocoles. Ils annoncent la prochaine étape de la DeFi, qui passera d'outils isolés à un système financier interconnecté et imbriqué.
Pour les investisseurs ordinaires, l'essentiel n'est peut-être pas de savoir qui a le TVL le plus élevé, mais plutôt quelles structures de portefeuille sont plus stables, plus efficaces et capables de traverser les cycles de volatilité. Se regrouper ne signifie pas nécessairement qu'il y aura une augmentation des prix, mais cela pourrait être la base de la prochaine vague de croissance.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Derrière la remontée du TVL, les vieux de la Finance décentralisée sont en train d'éliminer le « mode solo ».
Auteur original : Scof, ChainCatcher
Éditeur original : TB, ChainCatcher
Au cours du mois dernier, il semble qu'il y ait eu un changement structurel silencieux dans le domaine de la DeFi. Contrairement aux luttes individuelles d'autrefois, certains protocoles de premier plan se dirigent vers une "solidarité" en collaborant, en s'intégrant ou même en liant directement leurs intérêts.
Dans cet article, nous aborderons l'intégration des prêts et des transactions, l'évolution du paysage des stablecoins, ainsi que la fusion des RWA, en passant en revue les actions les plus représentatives de "coopération collective" et en analysant les changements logiques et les impacts potentiels qui les sous-tendent.
Prêt + Trading : Lien d'intérêts entre les protocoles
La coopération entre les protocoles DeFi passe d'une intégration superficielle des actifs à une fusion structurelle plus profonde. Les récentes interactions entre Uniswap et Aave sont un exemple de cette tendance.
La mise à niveau clé de Uniswap V4 ne concerne pas l'économie de gas, mais l'introduction du mécanisme Hook. Cela permet aux développeurs d'insérer une logique personnalisée à des moments clés dans la piscine de liquidité (comme l'ajout ou le retrait de liquidité, avant et après l'exécution des transactions), permettant le contrôle par liste blanche, des taux dynamiques, des courbes de prix personnalisées, et même l'intégration de règles de jeu. Cela permet à Uniswap d'évoluer d'un protocole de trading vers une architecture de liquidité plus ouverte.
Sur cette base, Aave prévoit de soutenir les LP Tokens d'Uniswap V4 comme garantie pour les prêts, et de retourner la partie des intérêts des stablecoins GHO empruntés à Uniswap DAO. Les deux parties sont substantiellement liées en termes d'actifs, de fonctionnalités et de rendements. Cette collaboration améliore l'efficacité d'utilisation des fonds des LP et offre un modèle de valeur réelle pour les relations complémentaires entre les protocoles.
D'après les données du marché, cet "effet de groupe" libère des signaux positifs. Depuis mai, la TVL d'Aave est passée de 19,708 milliards de dollars à 23,347 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 18 %. La TVL d'Uniswap a également augmenté d'environ 11 % sur la même période, passant de 4,178 milliards de dollars à 4,650 milliards de dollars. La force simultanée des deux n'est peut-être pas une coïncidence.
Stablecoins : Une nouvelle phase de différenciation et de spécialisation
La concurrence sur le marché des stablecoins ne se limite plus à "qui est le plus centralisé" ou "qui offre le meilleur rendement". De plus en plus de protocoles avancent les produits de stablecoins vers des usages professionnels et une structure en couches.
Prenons l'exemple d'Ethena, la stablecoin la plus active de son écosystème est actuellement l'USDe, qui est profondément intégré à Aave et prend en charge un taux de prêt sur valeur (LTV) pouvant atteindre 90 %. Cependant, depuis mai, la valeur totale verrouillée (TVL) de l'USDe est passée de 5,725 milliards de dollars à 4,993 milliards de dollars, soit une baisse d'environ 13 %. Derrière cela, Ethena lance un nouveau produit plus conservateur, le USDtb.
Changements dans l'offre de USDe, source
USDtb est un stablecoin entièrement garanti mais sans rendement, dont les actifs sont constitués par le fonds de marché monétaire tokenisé de BlackRock (BUIDL) et USDC. L'offre actuelle sur la chaîne dépasse 1,44 milliard de dollars, avec un taux de garantie maintenu à 99,4 %. Contrairement à la couverture stratégique de USDe, USDtb ressemble davantage à un "dollar on-chain", fournissant aux institutions un point d'ancrage stable et fiable, sans volatilité. En particulier, lorsque le marché connaît des taux d'intérêt négatifs, Ethena peut transférer les fonds de couverture de USDe vers USDtb pour stabiliser l'ensemble de la structure du pool d'actifs.
L'offre de USDtb, source : Dune
Une autre variable dans le paysage des stablecoins est le USDT₀. Ce stablecoin multi-chaînes, co-développé par Tether et LayerZero, circule sur la base du protocole OFT et s'est actuellement étendu à plusieurs chaînes telles qu'Arbitrum, Unichain et Hyperliquid. En mai, la valeur totale verrouillée (TVL) est également passée de 1,042 milliard de dollars à 1,171 milliard de dollars. En comparaison, son objectif n'est pas l'innovation financière, mais de faciliter la liquidité multi-chaînes et de devenir le "carburant" stable dans le DeFi.
Cette compétition des stablecoins n'est plus une guerre d'efficacité à dimension unique, mais a évolué vers un système de produits structuré et scénarisé. Les produits GHO, USDe, USDtb, USDT₀, etc. occupent respectivement des positions dans les domaines du prêt, de la couverture, de la sécurité, des chaînes croisées et des paiements, reflétant ainsi que l'écosystème des stablecoins subit un remaniement vers une "spécialisation fonctionnelle" et une "définition claire des cas d'utilisation".
RWA : Synergie des actifs du monde réel sur la chaîne
Considéré autrefois comme un "accessoire de la finance traditionnelle", les RWA deviennent aujourd'hui un point d'entrée stratégique pour les géants de la DeFi. Au cours des derniers mois, plusieurs protocoles et organisations ont formé une tendance claire de collaboration autour de la tokenisation des obligations d'État américaines et ont commencé à déployer cela sur la chaîne.
Le cas le plus représentatif est celui de Arbitrum DAO. Le 8 mai, la communauté a voté pour attribuer 35 millions d'ARB à trois plateformes d'émission RWA : Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) et WisdomTree. Ces trois entreprises sont respectivement des poids lourds des secteurs de la finance traditionnelle et de la gestion d'actifs, et les actifs qu'elles proposent sont des bons du Trésor américain tokenisés. Ce financement est alloué via le STEP (Stable Treasury Endowment Program), dont l'objectif est de créer un pool d'actifs du Trésor en ligne stable et générant des revenus. Selon les données officielles, la première phase de ce programme a déjà généré plus de 650 000 dollars de revenus.
La plateforme RWA d'Aave, Horizon, suit une approche « axée sur les cas d'utilisation ». Les principaux actifs lancés sur Horizon sont des fonds de marché monétaire tokenisés (MMFs), que les institutions peuvent utiliser comme garantie pour emprunter des GHO ou des USDC. Cela signifie que les RWA ne sont plus seulement des cibles d'investissement, mais qu'elles sont réellement intégrées dans les fonctions centrales des protocoles DeFi, devenant des composants financiers pouvant être échangés et prêtés.
Que ce soit pour les DAO, les plateformes de prêt ou les fournisseurs d'infrastructure, les RWA sont désormais considérées comme le chemin clé pour réaliser des rendements réels sur la chaîne, relier la finance traditionnelle et renforcer la confiance des utilisateurs.
DeFi n'est pas un réchauffement en groupe, mais une évolution collaborative.
À première vue, la solidarité entre les protocoles DeFi de cette vague semble être une alliance née de l'"angoisse de la compétition", mais en réalité, elle ressemble davantage à une intégration et une reconstruction systématiques.
Ces changements ne sont pas simplement une extension des fonctionnalités, mais une mise à niveau des modes de collaboration entre protocoles. Ils annoncent la prochaine étape de la DeFi, qui passera d'outils isolés à un système financier interconnecté et imbriqué.
Pour les investisseurs ordinaires, l'essentiel n'est peut-être pas de savoir qui a le TVL le plus élevé, mais plutôt quelles structures de portefeuille sont plus stables, plus efficaces et capables de traverser les cycles de volatilité. Se regrouper ne signifie pas nécessairement qu'il y aura une augmentation des prix, mais cela pourrait être la base de la prochaine vague de croissance.