Le mécanisme de déblocage, le manque de continuité narrative sur le marché et la marginalisation de certains VC sont les principales raisons.
Rédigé par : 1912212.eth, Foresight News
Le dernier cycle a véritablement été l'âge d'or du VC crypto. a16z et Paradigm étaient au sommet de la pyramide, dictant les tendances, tandis que Multicoin Capital est devenu célèbre grâce à Solana, et entre 2021 et 2022, il n'est pas exagéré de dire qu'un projet recevait un financement de VC tous les deux ou trois jours dans les domaines DeFi/NFT/jeux, le cri révolutionnaire du Web3 résonnant sur les réseaux sociaux. Les données de financement de The Block Pro montrent que les VC ont investi 29 milliards de dollars dans des startups et des projets en 2021, un chiffre qui a grimpé à 33,3 milliards de dollars en 2022. De nombreux VC ont réalisé des bénéfices colossaux dans les chaînes publiques, DeFi et NFT. Depuis le tour de seed jusqu'à l'étape suivante, certains ont même obtenu des rendements époustouflants de plusieurs dizaines, voire centaines de fois.
Cependant, le temps a passé et tout a changé aujourd'hui. VC a investi environ 13,7 milliards de dollars dans des startups de cryptomonnaie et de blockchain en 2024, une augmentation de 28 % par rapport aux 10,7 milliards de dollars de 2023. Cependant, le financement reste encore loin du pic du cycle précédent.
Au cours de ce cycle, les rendements des crypto-monnaies ont été décevants. De nombreux projets sont surévalués, les prix des jetons se sont effondrés sur le marché secondaire, les sociétés de capital-risque ont été poussées sur la scène par la communauté et les investisseurs particuliers, et les canaux de sortie des sociétés de capital-risque ont été bloqués. Le bitcoin est passé d’un plus bas du cycle de 15 000 $ à un sommet de près de 110 000 $, soit une augmentation de près de 734 %, et son rendement annualisé de 2022 à 2025 est d’environ 94,28 %. Combien de fonds sur le marché ont surperformé le BTC ? Récemment, Du Jun a déclaré qu’ABCDE avait cessé d’investir dans de nouveaux projets et de lever des fonds pour la deuxième phase, et qu’elle repensait la manière de participer au développement de l’industrie.
Alors, quelles sont les raisons qui ont conduit le VC à être en difficulté voire à perdre de l'argent aujourd'hui ?
Le mécanisme de déblocage n'est toujours pas parfait
Le déverrouillage lie en profondeur les intérêts des VC et des projets, partageant les joies et les peines. Cependant, le marché des cryptomonnaies est très sensible au timing, et les VC en cryptomonnaies peuvent entrer à un coût relativement bas lors des tours de semences et des tours A. Cependant, de nombreux jetons de projet se trouvent souvent en phase de marché baissier lorsque la période de déverrouillage des VC arrive réellement. La sortie des VC dépend principalement des transactions sur le marché secondaire après que les jetons soient listés, mais la volatilité du marché est élevée et la liquidité est insuffisante. De nombreux projets subissent des ventes après des airdrops ou des déverrouillages, entraînant une chute drastique des prix des jetons, et les gains sur papier des VC se transforment en néant.
Jack Yi, fondateur de LD CAPITAL, a déclaré : « Les investisseurs sont généralement confrontés à une période de blocage stricte de « 1+3 », tandis que les bourses, les parties au projet, les teneurs de marché et les KOL ne sont pas soumis à cette restriction. Dans un environnement itératif à grande vitesse où la communauté des crypto-monnaies peut connaître 10 changements narratifs en 4 ans, ce mécanisme asymétrique désavantage considérablement les investisseurs.
Les projets populaires qui réussissent restent rares
Les projets de cryptomonnaie sont devenus des projets populaires, et la probabilité de les voir entrer sur le marché à un moment opportun est très faible. Le récit principal du dernier cycle a été reconnu à l'intérieur et à l'extérieur de l'industrie, et la durabilité de la piste est également assez longue. Cependant, dans ce cycle, les différentes pistes et projets populaires manquent souvent de durabilité.
Depuis l'année dernière, des domaines tels que les inscriptions, le staking, la recherche scientifique décentralisée, les mini-jeux Ton, les réseaux sociaux, L2, et l'écosystème Bitcoin tombent souvent dans le silence après une brève période de popularité. Même lorsque ces projets atteignent leur pic d'engouement, ils doivent réaliser un retour sur investissement bien supérieur pour couvrir l'ensemble des coûts d'investissement et de temps. Cependant, compte tenu de la capitalisation boursière actuelle des projets lancés, cet objectif est difficile à atteindre au moment du déverrouillage.
De plus, de nombreux projets méconnus n'ont pas été lancés sur de grandes bourses, et certains n'ont même pas réussi à être listés sur des bourses de deuxième ligne. De nombreux projets ont rencontré des problèmes pendant la phase d'airdrop ou en matière de relations publiques communautaires, ce qui a conduit à un manque d'enthousiasme et d'achats même lors du TGE. Les projets ont rapidement été marginalisés, et le prix des jetons est facile à imaginer.
Le capital et l'engouement du marché des cryptomonnaies ont de nouveau, pendant une période assez longue, tourné autour du Bitcoin, des MEME et des pièces conceptuelles AI, ce qui n'a fait qu'aggraver la performance des retours de VC.
Une partie des VC est marginalisée
À part quelques VC de premier plan, certains VC n'ont pas beaucoup de pouvoir de décision, ils ne peuvent pas vraiment investir dans des projets populaires, ou même s'ils peuvent investir, leur valorisation est devenue assez élevée, les retours qu'ils peuvent obtenir sont déjà réduits, et les montants qu'ils obtiennent sont vraiment dérisoires.
Cependant, les projets qui ne sont pas très en vogue ont souvent une chaleur du marché et des retours qui ne sont pas élevés, même s'ils obtiennent des montants importants, il est difficile d'avoir un grand retour. « Bon projet, faible valorisation, gros montant » est devenu un dilemme du triangle impossible.
La question plus profonde est que le rôle des VC est en train d'être marginalisé. Les VC traditionnels ajoutent de la valeur aux projets par le biais de conseils stratégiques, d'intégration de ressources et de soutien de marque, mais sur le marché des cryptomonnaies, ces valeurs ajoutées sont en train d'échouer. Les équipes de projet découvrent que le marketing sur les réseaux sociaux par des KOL ou la collaboration avec des plateformes d'échange peuvent attirer plus rapidement des fonds de détail. Le soutien des VC perd non seulement de son influence, mais est parfois même perçu par la communauté comme un signal de coupe de la laine sur le dos des moutons. De nombreux VC ne fournissent que des fonds, manquant de donner une réelle capacité d'émancipation aux projets, ce qui entraîne un taux d'échec élevé dans leurs portefeuilles.
De plus, certains projets collectent directement des fonds auprès des investisseurs de détail via des plateformes de financement public et privé (comme Echo, CoinList), contournant ainsi les VC, ce qui affaiblit leur pouvoir de négociation et leurs opportunités de sortie.
Où va le chemin
VC doit revenir aux fondamentaux. Les futurs gagnants seront ceux qui disposent de cas d'utilisation réels, d'une adéquation produit-marché et de modèles de revenus durables. Les stablecoins, la tokenisation des RWA et l'infrastructure de données sont des domaines à approfondir. Les VC doivent renforcer leur due diligence sur les fondamentaux des projets et abandonner la poursuite aveugle des tendances. De plus, les VC doivent se transformer d'un simple fournisseur de fonds en partenaires stratégiques des projets. Offrir un soutien technique, des ressources de marché et des conseils en conformité est essentiel pour réellement augmenter le taux de succès des projets.
Les pertes de ce tour de financement des VC en cryptomonnaie résultent d'une combinaison de la froideur de l'économie macroéconomique, des anomalies dans l'industrie et d'erreurs stratégiques internes. Les bulles de valorisation, les difficultés de sortie, la marginalisation des rôles... ces problèmes sont comme un miroir, reflétant la désorientation des VC dans un marché frénétique. Cependant, le marché de 2025 est en train de préparer de nouvelles opportunités. Les tendances d'intégration, la clarification de la réglementation et l'entrée des institutions financières traditionnelles offrent aux VC une scène pour se redéfinir. De spéculateurs à créateurs de valeur, les VC en cryptomonnaie doivent redéfinir leur rôle avec une perspective plus professionnelle et à long terme.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Pourquoi le VC en chiffrement ne rapporte-t-il généralement plus d'argent lors de ce cycle ?
Rédigé par : 1912212.eth, Foresight News
Le dernier cycle a véritablement été l'âge d'or du VC crypto. a16z et Paradigm étaient au sommet de la pyramide, dictant les tendances, tandis que Multicoin Capital est devenu célèbre grâce à Solana, et entre 2021 et 2022, il n'est pas exagéré de dire qu'un projet recevait un financement de VC tous les deux ou trois jours dans les domaines DeFi/NFT/jeux, le cri révolutionnaire du Web3 résonnant sur les réseaux sociaux. Les données de financement de The Block Pro montrent que les VC ont investi 29 milliards de dollars dans des startups et des projets en 2021, un chiffre qui a grimpé à 33,3 milliards de dollars en 2022. De nombreux VC ont réalisé des bénéfices colossaux dans les chaînes publiques, DeFi et NFT. Depuis le tour de seed jusqu'à l'étape suivante, certains ont même obtenu des rendements époustouflants de plusieurs dizaines, voire centaines de fois.
Cependant, le temps a passé et tout a changé aujourd'hui. VC a investi environ 13,7 milliards de dollars dans des startups de cryptomonnaie et de blockchain en 2024, une augmentation de 28 % par rapport aux 10,7 milliards de dollars de 2023. Cependant, le financement reste encore loin du pic du cycle précédent.
Au cours de ce cycle, les rendements des crypto-monnaies ont été décevants. De nombreux projets sont surévalués, les prix des jetons se sont effondrés sur le marché secondaire, les sociétés de capital-risque ont été poussées sur la scène par la communauté et les investisseurs particuliers, et les canaux de sortie des sociétés de capital-risque ont été bloqués. Le bitcoin est passé d’un plus bas du cycle de 15 000 $ à un sommet de près de 110 000 $, soit une augmentation de près de 734 %, et son rendement annualisé de 2022 à 2025 est d’environ 94,28 %. Combien de fonds sur le marché ont surperformé le BTC ? Récemment, Du Jun a déclaré qu’ABCDE avait cessé d’investir dans de nouveaux projets et de lever des fonds pour la deuxième phase, et qu’elle repensait la manière de participer au développement de l’industrie.
Alors, quelles sont les raisons qui ont conduit le VC à être en difficulté voire à perdre de l'argent aujourd'hui ?
Le mécanisme de déblocage n'est toujours pas parfait
Le déverrouillage lie en profondeur les intérêts des VC et des projets, partageant les joies et les peines. Cependant, le marché des cryptomonnaies est très sensible au timing, et les VC en cryptomonnaies peuvent entrer à un coût relativement bas lors des tours de semences et des tours A. Cependant, de nombreux jetons de projet se trouvent souvent en phase de marché baissier lorsque la période de déverrouillage des VC arrive réellement. La sortie des VC dépend principalement des transactions sur le marché secondaire après que les jetons soient listés, mais la volatilité du marché est élevée et la liquidité est insuffisante. De nombreux projets subissent des ventes après des airdrops ou des déverrouillages, entraînant une chute drastique des prix des jetons, et les gains sur papier des VC se transforment en néant.
Jack Yi, fondateur de LD CAPITAL, a déclaré : « Les investisseurs sont généralement confrontés à une période de blocage stricte de « 1+3 », tandis que les bourses, les parties au projet, les teneurs de marché et les KOL ne sont pas soumis à cette restriction. Dans un environnement itératif à grande vitesse où la communauté des crypto-monnaies peut connaître 10 changements narratifs en 4 ans, ce mécanisme asymétrique désavantage considérablement les investisseurs.
Les projets populaires qui réussissent restent rares
Les projets de cryptomonnaie sont devenus des projets populaires, et la probabilité de les voir entrer sur le marché à un moment opportun est très faible. Le récit principal du dernier cycle a été reconnu à l'intérieur et à l'extérieur de l'industrie, et la durabilité de la piste est également assez longue. Cependant, dans ce cycle, les différentes pistes et projets populaires manquent souvent de durabilité.
Depuis l'année dernière, des domaines tels que les inscriptions, le staking, la recherche scientifique décentralisée, les mini-jeux Ton, les réseaux sociaux, L2, et l'écosystème Bitcoin tombent souvent dans le silence après une brève période de popularité. Même lorsque ces projets atteignent leur pic d'engouement, ils doivent réaliser un retour sur investissement bien supérieur pour couvrir l'ensemble des coûts d'investissement et de temps. Cependant, compte tenu de la capitalisation boursière actuelle des projets lancés, cet objectif est difficile à atteindre au moment du déverrouillage.
De plus, de nombreux projets méconnus n'ont pas été lancés sur de grandes bourses, et certains n'ont même pas réussi à être listés sur des bourses de deuxième ligne. De nombreux projets ont rencontré des problèmes pendant la phase d'airdrop ou en matière de relations publiques communautaires, ce qui a conduit à un manque d'enthousiasme et d'achats même lors du TGE. Les projets ont rapidement été marginalisés, et le prix des jetons est facile à imaginer.
Le capital et l'engouement du marché des cryptomonnaies ont de nouveau, pendant une période assez longue, tourné autour du Bitcoin, des MEME et des pièces conceptuelles AI, ce qui n'a fait qu'aggraver la performance des retours de VC.
Une partie des VC est marginalisée
À part quelques VC de premier plan, certains VC n'ont pas beaucoup de pouvoir de décision, ils ne peuvent pas vraiment investir dans des projets populaires, ou même s'ils peuvent investir, leur valorisation est devenue assez élevée, les retours qu'ils peuvent obtenir sont déjà réduits, et les montants qu'ils obtiennent sont vraiment dérisoires.
Cependant, les projets qui ne sont pas très en vogue ont souvent une chaleur du marché et des retours qui ne sont pas élevés, même s'ils obtiennent des montants importants, il est difficile d'avoir un grand retour. « Bon projet, faible valorisation, gros montant » est devenu un dilemme du triangle impossible.
La question plus profonde est que le rôle des VC est en train d'être marginalisé. Les VC traditionnels ajoutent de la valeur aux projets par le biais de conseils stratégiques, d'intégration de ressources et de soutien de marque, mais sur le marché des cryptomonnaies, ces valeurs ajoutées sont en train d'échouer. Les équipes de projet découvrent que le marketing sur les réseaux sociaux par des KOL ou la collaboration avec des plateformes d'échange peuvent attirer plus rapidement des fonds de détail. Le soutien des VC perd non seulement de son influence, mais est parfois même perçu par la communauté comme un signal de coupe de la laine sur le dos des moutons. De nombreux VC ne fournissent que des fonds, manquant de donner une réelle capacité d'émancipation aux projets, ce qui entraîne un taux d'échec élevé dans leurs portefeuilles.
De plus, certains projets collectent directement des fonds auprès des investisseurs de détail via des plateformes de financement public et privé (comme Echo, CoinList), contournant ainsi les VC, ce qui affaiblit leur pouvoir de négociation et leurs opportunités de sortie.
Où va le chemin
VC doit revenir aux fondamentaux. Les futurs gagnants seront ceux qui disposent de cas d'utilisation réels, d'une adéquation produit-marché et de modèles de revenus durables. Les stablecoins, la tokenisation des RWA et l'infrastructure de données sont des domaines à approfondir. Les VC doivent renforcer leur due diligence sur les fondamentaux des projets et abandonner la poursuite aveugle des tendances. De plus, les VC doivent se transformer d'un simple fournisseur de fonds en partenaires stratégiques des projets. Offrir un soutien technique, des ressources de marché et des conseils en conformité est essentiel pour réellement augmenter le taux de succès des projets.
Les pertes de ce tour de financement des VC en cryptomonnaie résultent d'une combinaison de la froideur de l'économie macroéconomique, des anomalies dans l'industrie et d'erreurs stratégiques internes. Les bulles de valorisation, les difficultés de sortie, la marginalisation des rôles... ces problèmes sont comme un miroir, reflétant la désorientation des VC dans un marché frénétique. Cependant, le marché de 2025 est en train de préparer de nouvelles opportunités. Les tendances d'intégration, la clarification de la réglementation et l'entrée des institutions financières traditionnelles offrent aux VC une scène pour se redéfinir. De spéculateurs à créateurs de valeur, les VC en cryptomonnaie doivent redéfinir leur rôle avec une perspective plus professionnelle et à long terme.