Maximisez votre capital humain : trouvez un emploi bien rémunéré et travaillez dur. Aujourd'hui, votre carrière est le meilleur moyen de résister à l'inflation.
Passer des actifs de la finance traditionnelle à des actifs alternatifs non corrélés. Le marché boursier pourrait rester stable ou en baisse pendant des décennies.
Accumuler de l'or pour la stabilité, détenir des bitcoins pour la valorisation. À l'ère de la déglobalisation et de la répression financière, les deux surperformeront le marché.
Le marché haussier légendaire est terminé.
Nous venons de vivre le marché haussier le plus long de l'histoire, passant des ruines de la Seconde Guerre mondiale à la victoire de Donald Trump en 2024. Ce marché haussier épique a permis à des générations d'investisseurs passifs de s'habituer à croire que « rien ne se passera » et que « le marché n'ira que vers le haut ». Malheureusement, la bonne fortune est terminée, et beaucoup vont bientôt subir de lourdes pertes. Le vent arrière structurel qui a soutenu cette prospérité de plusieurs décennies est non seulement en stagnation, mais il s'inverse rapidement. Une révolution populiste est déjà là, qui se fera au détriment du capital pour rendre à nouveau la main-d'œuvre grande.
Les populistes prennent le contrôle de la situation
Le plan politique néoconservateur mondialiste dirigé par les présidences de Clinton → Bush → Obama → Biden a officiellement été déclaré terminé. Trump l'a étouffé, et ses débris ne renaîtront plus.
Au fait, le tournant vers le populisme ne se produit pas uniquement aux États-Unis.
Un tout nouveau plan politique populiste est apparu aux États-Unis. Aujourd'hui, Trump a complètement pris le contrôle du Parti républicain d'une manière qu'il n'avait pas en 2016. En même temps, le Parti démocrate traverse des conflits internes similaires à ceux que le Parti républicain vient de connaître, et on peut s'attendre à ce que les populistes finissent par vaincre les partisans du mondialisme.
La politique populiste est fondamentalement différente de la politique mondialiste. Vous devez mettre à jour votre point de vue sur les objectifs bipartisans. Il y aura toujours des différences entre les républicains et les démocrates, mais ils convergeront de plus en plus vers leurs programmes populistes fondamentaux :
L'admiration pour le travail des cols bleus. Les deux parties sont désormais en concurrence pour savoir qui aime le plus les ouvriers d'usine. L'époque où l'on "apprenait à programmer" est révolue.
Réindustrialisation. Tout le monde espère que les usines, les chaînes d'approvisionnement et les secteurs clés reviennent sur le sol américain.
Tarifs. Le prochain président, qu'il soit républicain ou démocrate, devrait continuer à mettre en œuvre une politique étrangère centrée sur les tarifs.
Le libre-échange est devenu un poison sur le plan politique.
Nationalisme. La distinction entre « citoyens et non-citoyens » revient avec une vigueur accrue. Les deux partis continueront à restreindre l'immigration et à expulser les immigrants illégaux. La différence ne résidera que dans l'étendue et la vitesse, et non dans la direction.
Depuis Reagan jusqu'à Obama, le consensus élitiste qui a poussé les politiques a promis qu'avec le leadership américain, la prospérité serait réalisée par le libre-échange, l'ouverture des flux de capitaux et la mondialisation. Pour les financiers et les géants de la technologie, cela a apporté des résultats spectaculaires. Mais pour de vastes régions des États-Unis, en particulier dans le cœur industriel, cela a entraîné l'hollowing des communautés, la stagnation des salaires et l'épidémie de fentanyl. Le populisme n'est pas un phénomène accidentel, c'est un phénomène prévisible.
La valeur de la main-d'œuvre
Deux puissantes forces convergent, poussant à une forte augmentation des salaires :
La réindustrialisation entraîne une demande de main-d'œuvre en forte hausse. Même avec l'automatisation, le rapatriement des usines et des chaînes d'approvisionnement créera une énorme demande pour les travailleurs. Chaque nouvelle usine de semi-conducteurs ou d'accumulateurs de voitures électriques nécessite des ingénieurs, des techniciens, des ouvriers du bâtiment et du personnel logistique. Rien que la loi sur les puces et la loi sur la réduction de l'inflation ont injecté des centaines de milliards de dollars d'opportunités dans l'industrie manufacturière nationale.
Les restrictions à l'immigration ont également réduit l'offre de main-d'œuvre. Que ce soit par le contrôle des frontières, les expulsions ou la réduction de l'approbation des visas, l'afflux de nouveaux travailleurs a été limité. Les républicains souhaitent expulser tous les immigrants illégaux ; les démocrates font au moins des concessions, acceptant d'expulser les immigrants illégaux ayant un casier judiciaire. Quoi qu'il en soit, la tendance est claire : de moins en moins de travailleurs entrent dans le système de l'emploi.
Revenons sur la courbe de l'offre et de la demande dans les bases de l'économie.
C'est un principe économique fondamental : lorsque la demande de main-d'œuvre augmente et que l'offre se contracte, les salaires doivent nécessairement augmenter. Ce n'est pas un phénomène temporaire, mais un changement structurel qui pourrait durer des décennies. Au fil des ans, vous verrez pour la première fois les augmentations de salaires dépasser le taux d'inflation et le rendement des actifs financiers.
Même dans un environnement d'inflation, c'est le cas. Je prévois que dans les dix prochaines années, en raison de la déglobalisation, des tarifs douaniers et d'une pénurie de main-d'œuvre, le taux d'inflation sera compris entre 3 % et 9 %. Mais si votre salaire augmente chaque année de 5 % plus vite que le taux d'inflation, la hausse des prix ne vous empêchera pas de dormir. Pendant que les propriétaires d'actifs regardent leurs portefeuilles stagner, votre richesse réelle augmente.
Cela signifie : il est maintenant temps de se concentrer pleinement sur votre carrière. Travaillez dur, apprenez des compétences précieuses, en particulier dans les domaines liés à la production nationale et aux infrastructures matérielles. Votre capital humain (votre capacité à gagner de l'argent) prend de la valeur. C'est une opportunité intergénérationnelle d'accumuler de la richesse par le biais des revenus plutôt que par l'appréciation des actifs.
Le grand mouvement de Wall Street est révolu
Pendant la mise en œuvre du programme politique de mondialisation aux États-Unis, Wall Street était l'un des groupes d'intérêt les plus importants. Leurs intérêts étaient considérés comme équivalents à l'intérêt national. La libre circulation des capitaux, la déréglementation, et les sauvetages en cas de besoin, Wall Street en bénéficiait tous. Il semble que chaque ministre des Finances provienne directement de Goldman Sachs.
Aujourd'hui, avec l'avancement du processus de déglobalisation, Wall Street perd rapidement son attrait sur le plan politique et public. Les élites financières ne s'en sont pas encore rendu compte, mais elles n'ont plus les alliés et le pouvoir qu'elles avaient il y a 5 à 10 ans. Elles sont comme des dinosaures levant les yeux vers cette étrange lumière dans le ciel, ne comprenant pas que leur époque est sur le point de se terminer.
Cette idée (que la Réserve fédérale va inévitablement commencer à baisser les taux d'intérêt) est fausse, la Réserve fédérale ne va pas le faire.
En raison de la incapacité de Wall Street à reconnaître la baisse de sa position, ils s'attendent toujours à ce que la Réserve fédérale intervienne pour les sauver en cas de problème. Ils supposent que le célèbre "put de la Réserve fédérale" (l'engagement implicite de la banque centrale à abaisser les taux d'intérêt pour sauver le marché) est toujours en vigueur. Mais ce n'est pas le cas.
Depuis 2021, chaque homme politique a tiré une leçon clé : si vous êtes un dirigeant élu et qu'il y a de l'inflation dans votre pays, vous perdrez votre campagne de réélection. C'est aussi simple que cela. Cela a complètement inversé les motivations politiques entourant la politique monétaire. Des politiciens avisés mettent maintenant la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle maintienne des taux d'intérêt élevés, car une baisse des taux pourrait ramener l'inflation, et l'inflation pourrait les faire perdre leur emploi.
Même si le marché s'effondre, les considérations politiques actuelles privilégient la lutte contre l'inflation plutôt que le sauvetage des prix des actifs. Wall Street peut pleurer autant qu'elle veut, mais dans un environnement populiste, leurs larmes ne se traduiront pas par des votes. En réalité, de nombreux électeurs applaudiront aux revers de Wall Street. Cette réalité n'est pas encore reflétée dans les prix du marché.
Dépression des actifs financiers
Il est temps d'arrêter de faire semblant que le marché boursier et l'économie réelle sont la même chose. Alors que les actifs financiers et le marché boursier s'effondrent, votre salaire et votre qualité de vie peuvent tout à fait s'améliorer. Pour les moins de 30 ans, c'est en fait une situation idéale ; vous avez enfin la possibilité d'acheter des logements et des actions à des prix raisonnables avec des salaires en constante augmentation.
Vous ne verrez peut-être plus jamais le prix des actions d'Apple atteindre un nouveau sommet historique.
Prenons l'exemple de la société Apple. Au quatrième trimestre de 2024, le ratio cours/bénéfice d'Apple est d'environ 40 et la marge brute est d'environ 46 %. Cela signifie que si le chiffre d'affaires par action d'Apple est d'environ 100 dollars, le bénéfice par action est d'environ 46 dollars et le prix de l'action est d'environ 1960 dollars.
Supposons maintenant qu'ils doivent rapatrier la production et la main-d'œuvre aux États-Unis. En raison d'une productivité intérieure plus faible, leurs marges bénéficiaires seront comprimées. La marge brute tombe à 20 %, et dans un environnement de taux d'intérêt élevés, le marché n'acceptera plus un ratio C/B aussi agressif, donc le ratio C/B tombe à 25 (toujours supérieur à la moyenne historique). Supposons que dans les dix prochaines années, comme Apple reste une entreprise exceptionnelle, ils parviennent à doubler leur chiffre d'affaires. En 2035, leur chiffre d'affaires par action sera d'environ 200 dollars, mais leur bénéfice par action sera seulement de 40 dollars, le prix de l'action étant de 1000 dollars.
C'est ainsi que les actifs financiers peuvent être plongés dans un marché baissier de longue durée (plus de 10 ans), tout en permettant aux entreprises de rester rentables et d'augmenter les salaires de leurs employés. Même si l'activité commerciale augmente et que les salaires grimpent, le prix des actions peut en réalité chuter de 50 %.
Ce n'est pas une simple théorie, mais la réalité qui s'est produite au Japon après 1989. Cette année-là, l'indice Nikkei a atteint près de 40 000 points, puis s'est effondré. Trente-six ans plus tard, il n'a toujours pas complètement récupéré. Si vous aviez acheté des actions japonaises au pic et les aviez conservées pendant une génération, en tenant compte de la valeur réelle, vous seriez toujours en perte. Cela se produit lorsqu'une économie financiarisée, fondée sur une politique monétaire accommodante et la mondialisation, doit s'adapter à une nouvelle réalité.
Les actifs financiers américains peuvent facilement tomber dans une "décennie perdue" (voire vingt ans). Les stratégies d'investissement passif qui ont bien fonctionné pour la génération des baby-boomers pourraient apporter des rendements médiocres à la génération suivante. Pour les croyants des fonds indiciels, ce sera un lieu de cauchemar.
Alors, qui est le perdant ?
Ceci est une référence utile sur combien la génération des baby-boomers a profité des plans politiques mondialistes.
À ce stade, vous vous demandez peut-être qui sera le malheureux dans le nouveau paysage politico-économique, principalement deux types de groupes :
Grandes entreprises à forte marge bénéficiaire. Celles qui profitent pleinement des dividendes de la mondialisation (délocalisation de la production, optimisation de la chaîne d'approvisionnement mondiale, paiement de salaires très bas) font face à des ajustements douloureux. Le retour de la production signifie une augmentation des coûts, la rareté de la main-d'œuvre entraîne une hausse des salaires, et les droits de douane augmentent les coûts d'entrée. Tous ces facteurs compressent leurs marges bénéficiaires très élevées d'autrefois. Ils continueront à réaliser des bénéfices, mais ceux-ci diminueront, et les investisseurs accorderont une valorisation plus basse à ces bénéfices réduits.
Les baby-boomers qui sont trop âgés pour bénéficier d’augmentations de salaire. Les vraies victimes sont les retraités et ceux qui sont sur le point de prendre leur retraite, qui ont beaucoup d’actifs mais peu de revenus. Après des décennies de politiques qui se plient à leurs intérêts, l’avantage des baby-boomers est révolu. Ils se sont retirés du marché du travail, donc la hausse des salaires ne les aide pas. Leurs comptes de retraite sont fortement investis dans des actions et des obligations, des actifs qui peuvent stagner ou chuter pendant des années. Dans le même temps, l’inflation érode leurs titres à revenu fixe. C’est un triple coup dur : la baisse des actifs, la hausse des coûts et l’incapacité de gagner plus de revenus.
Ce n’est pas seulement une question économique, c’est une question d’équité intergénérationnelle. Les baby-boomers ont profité des fruits du boom de l’après-Seconde Guerre mondiale, ont acheté des propriétés à bas prix, ont vu leurs actions augmenter de 10 % par an pendant des décennies, puis ont traversé la rivière et démoli le pont. Aujourd’hui, lorsqu’ils essaient de tirer profit de ces gains, ils constatent qu’il y a moins d’acheteurs. Le transfert massif de richesse intergénérationnel auquel beaucoup s’attendaient n’est peut-être pas aussi lucratif qu’il n’y paraît.
Alors, qui est le gagnant ?
Dans ce nouveau paradigme, le gagnant est évident :
La main-d’œuvre, en particulier les cols bleus. Les électriciens, les plombiers, les soudeurs, les mécaniciens, les travailleurs de la construction, tous ceux qui fabriquent ou réparent des articles physiques peuvent s’attendre à de grands gains. Ces emplois ne peuvent pas être externalisés, sont essentiels à la réindustrialisation et font face à moins de concurrence pour la main-d’œuvre. Pour ces travailleurs, l’ère de la stagnation des salaires est révolue. Ils recevront un salaire élevé et retrouveront leur statut social.
Jeunes entrants sur le marché du travail. Si vous venez d'avoir vingt ans, cette transition est favorable pour vous. Au cours de votre carrière, vous allez gagner un salaire plus élevé. Après la chute des prix des actifs, vous finirez par acheter des actifs (logement, actions) à des valorisations plus raisonnables. Vous avez des décennies pour profiter d'un environnement favorable au travail. C'est beaucoup mieux que lorsque vous êtes entré sur le marché du travail en 2010, lorsque les salaires étaient stagnants mais que les actifs étaient déjà très chers.
Les personnes qui détiennent des actifs non corrélés comme le Bitcoin et l'or. Avec l'intensification de la répression financière, les actifs traditionnels sont en difficulté, et les actifs alternatifs en dehors du système deviennent de plus en plus attrayants. Pendant des milliers d'années, l'or a été un outil classique de couverture contre l'inflation et un refuge. Les banques centrales du monde entier ont accumulé de l'or à un rythme record. Le Bitcoin, en tant qu'or numérique, offre un rôle similaire avec un potentiel de hausse encore plus grand. Les deux peuvent prospérer dans un environnement d'instabilité financière, de dévaluation monétaire et de tensions géopolitiques.
Les banques centrales du monde entier achètent massivement de l'or.
Concernant le bitcoin, il faut être clair sur un point : il a été créé précisément pour des moments comme celui-ci, lorsque la confiance des gens dans les institutions financières traditionnelles s'effondre et que les gouvernements adoptent des mesures de plus en plus désespérées pour gérer la dette. Alors que tout le reste se dévalue, l'offre limitée de bitcoin est extrêmement attrayante. Je prévois que le bitcoin atteindra finalement 1 million de dollars, mais vous devez faire preuve de patience. Ce n'est pas un moyen de s'enrichir du jour au lendemain.
Nouvelle ordre économique
Nous sommes témoins d'un tournant historique : la fin de l'ordre néolibéral mondialiste et l'émergence du nationalisme populiste. Ce n'est pas un simple ajustement de politique, c'est un réaménagement fondamental des gagnants et des perdants de l'économie.
Pendant des décennies, le capital a dominé le travail, les actifs financiers ont surpassé les salaires, et Wall Street dictait ses volontés à Washington. Cette époque est révolue, et nous entrons dans une période où le travail retrouve de l'influence, la croissance des salaires dépasse le rendement des actifs, et les politiques économiques privilégient les travailleurs plutôt que les investisseurs.
Cette transition ne sera pas facile, le marché connaîtra des baisses sévères et l'inflation durera plus longtemps que la plupart des gens ne l'avaient prévu. Alors que les pays privilégient leurs propres intérêts plutôt que la coopération mondiale, les tensions géopolitiques vont s'intensifier.
Mais au milieu de cette tourmente, il y a des opportunités. Concentrez-vous sur l’acquisition de compétences qui peuvent bien rapporter dans la nouvelle économie, en vous éloignant des actifs financiers surévalués au profit d’actifs alternatifs non corrélés. Préparez-vous à un monde où les chèques de paie, et non les portefeuilles, sont le principal outil d’accumulation de richesse.
Le populisme révolutionnaire ne change pas seulement la politique, il réécrit aussi les règles économiques. Ceux qui ont rapidement compris ce changement et se sont adaptés en conséquence récolteront de nombreux fruits. Ceux qui s'accrochent à d'anciennes stratégies auront du mal à avancer. Ce n'est pas la fin de la prospérité, c'est une redistribution de la prospérité.
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À l'ère du populisme, veuillez prendre soin de Bitcoin.
Auteur : Tulip King, Analyste chez Messari
Traduit par : Luffy, Foresight News
Alpha First：
Nous venons de vivre le marché haussier le plus long de l'histoire, passant des ruines de la Seconde Guerre mondiale à la victoire de Donald Trump en 2024. Ce marché haussier épique a permis à des générations d'investisseurs passifs de s'habituer à croire que « rien ne se passera » et que « le marché n'ira que vers le haut ». Malheureusement, la bonne fortune est terminée, et beaucoup vont bientôt subir de lourdes pertes. Le vent arrière structurel qui a soutenu cette prospérité de plusieurs décennies est non seulement en stagnation, mais il s'inverse rapidement. Une révolution populiste est déjà là, qui se fera au détriment du capital pour rendre à nouveau la main-d'œuvre grande.
Les populistes prennent le contrôle de la situation
Le plan politique néoconservateur mondialiste dirigé par les présidences de Clinton → Bush → Obama → Biden a officiellement été déclaré terminé. Trump l'a étouffé, et ses débris ne renaîtront plus.
Un tout nouveau plan politique populiste est apparu aux États-Unis. Aujourd'hui, Trump a complètement pris le contrôle du Parti républicain d'une manière qu'il n'avait pas en 2016. En même temps, le Parti démocrate traverse des conflits internes similaires à ceux que le Parti républicain vient de connaître, et on peut s'attendre à ce que les populistes finissent par vaincre les partisans du mondialisme.
La politique populiste est fondamentalement différente de la politique mondialiste. Vous devez mettre à jour votre point de vue sur les objectifs bipartisans. Il y aura toujours des différences entre les républicains et les démocrates, mais ils convergeront de plus en plus vers leurs programmes populistes fondamentaux :
Depuis Reagan jusqu'à Obama, le consensus élitiste qui a poussé les politiques a promis qu'avec le leadership américain, la prospérité serait réalisée par le libre-échange, l'ouverture des flux de capitaux et la mondialisation. Pour les financiers et les géants de la technologie, cela a apporté des résultats spectaculaires. Mais pour de vastes régions des États-Unis, en particulier dans le cœur industriel, cela a entraîné l'hollowing des communautés, la stagnation des salaires et l'épidémie de fentanyl. Le populisme n'est pas un phénomène accidentel, c'est un phénomène prévisible.
La valeur de la main-d'œuvre
Deux puissantes forces convergent, poussant à une forte augmentation des salaires :
La réindustrialisation entraîne une demande de main-d'œuvre en forte hausse. Même avec l'automatisation, le rapatriement des usines et des chaînes d'approvisionnement créera une énorme demande pour les travailleurs. Chaque nouvelle usine de semi-conducteurs ou d'accumulateurs de voitures électriques nécessite des ingénieurs, des techniciens, des ouvriers du bâtiment et du personnel logistique. Rien que la loi sur les puces et la loi sur la réduction de l'inflation ont injecté des centaines de milliards de dollars d'opportunités dans l'industrie manufacturière nationale.
Les restrictions à l'immigration ont également réduit l'offre de main-d'œuvre. Que ce soit par le contrôle des frontières, les expulsions ou la réduction de l'approbation des visas, l'afflux de nouveaux travailleurs a été limité. Les républicains souhaitent expulser tous les immigrants illégaux ; les démocrates font au moins des concessions, acceptant d'expulser les immigrants illégaux ayant un casier judiciaire. Quoi qu'il en soit, la tendance est claire : de moins en moins de travailleurs entrent dans le système de l'emploi.
C'est un principe économique fondamental : lorsque la demande de main-d'œuvre augmente et que l'offre se contracte, les salaires doivent nécessairement augmenter. Ce n'est pas un phénomène temporaire, mais un changement structurel qui pourrait durer des décennies. Au fil des ans, vous verrez pour la première fois les augmentations de salaires dépasser le taux d'inflation et le rendement des actifs financiers.
Même dans un environnement d'inflation, c'est le cas. Je prévois que dans les dix prochaines années, en raison de la déglobalisation, des tarifs douaniers et d'une pénurie de main-d'œuvre, le taux d'inflation sera compris entre 3 % et 9 %. Mais si votre salaire augmente chaque année de 5 % plus vite que le taux d'inflation, la hausse des prix ne vous empêchera pas de dormir. Pendant que les propriétaires d'actifs regardent leurs portefeuilles stagner, votre richesse réelle augmente.
Cela signifie : il est maintenant temps de se concentrer pleinement sur votre carrière. Travaillez dur, apprenez des compétences précieuses, en particulier dans les domaines liés à la production nationale et aux infrastructures matérielles. Votre capital humain (votre capacité à gagner de l'argent) prend de la valeur. C'est une opportunité intergénérationnelle d'accumuler de la richesse par le biais des revenus plutôt que par l'appréciation des actifs.
Le grand mouvement de Wall Street est révolu
Pendant la mise en œuvre du programme politique de mondialisation aux États-Unis, Wall Street était l'un des groupes d'intérêt les plus importants. Leurs intérêts étaient considérés comme équivalents à l'intérêt national. La libre circulation des capitaux, la déréglementation, et les sauvetages en cas de besoin, Wall Street en bénéficiait tous. Il semble que chaque ministre des Finances provienne directement de Goldman Sachs.
Aujourd'hui, avec l'avancement du processus de déglobalisation, Wall Street perd rapidement son attrait sur le plan politique et public. Les élites financières ne s'en sont pas encore rendu compte, mais elles n'ont plus les alliés et le pouvoir qu'elles avaient il y a 5 à 10 ans. Elles sont comme des dinosaures levant les yeux vers cette étrange lumière dans le ciel, ne comprenant pas que leur époque est sur le point de se terminer.
En raison de la incapacité de Wall Street à reconnaître la baisse de sa position, ils s'attendent toujours à ce que la Réserve fédérale intervienne pour les sauver en cas de problème. Ils supposent que le célèbre "put de la Réserve fédérale" (l'engagement implicite de la banque centrale à abaisser les taux d'intérêt pour sauver le marché) est toujours en vigueur. Mais ce n'est pas le cas.
Depuis 2021, chaque homme politique a tiré une leçon clé : si vous êtes un dirigeant élu et qu'il y a de l'inflation dans votre pays, vous perdrez votre campagne de réélection. C'est aussi simple que cela. Cela a complètement inversé les motivations politiques entourant la politique monétaire. Des politiciens avisés mettent maintenant la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle maintienne des taux d'intérêt élevés, car une baisse des taux pourrait ramener l'inflation, et l'inflation pourrait les faire perdre leur emploi.
Même si le marché s'effondre, les considérations politiques actuelles privilégient la lutte contre l'inflation plutôt que le sauvetage des prix des actifs. Wall Street peut pleurer autant qu'elle veut, mais dans un environnement populiste, leurs larmes ne se traduiront pas par des votes. En réalité, de nombreux électeurs applaudiront aux revers de Wall Street. Cette réalité n'est pas encore reflétée dans les prix du marché.
Dépression des actifs financiers
Il est temps d'arrêter de faire semblant que le marché boursier et l'économie réelle sont la même chose. Alors que les actifs financiers et le marché boursier s'effondrent, votre salaire et votre qualité de vie peuvent tout à fait s'améliorer. Pour les moins de 30 ans, c'est en fait une situation idéale ; vous avez enfin la possibilité d'acheter des logements et des actions à des prix raisonnables avec des salaires en constante augmentation.
Prenons l'exemple de la société Apple. Au quatrième trimestre de 2024, le ratio cours/bénéfice d'Apple est d'environ 40 et la marge brute est d'environ 46 %. Cela signifie que si le chiffre d'affaires par action d'Apple est d'environ 100 dollars, le bénéfice par action est d'environ 46 dollars et le prix de l'action est d'environ 1960 dollars.
Supposons maintenant qu'ils doivent rapatrier la production et la main-d'œuvre aux États-Unis. En raison d'une productivité intérieure plus faible, leurs marges bénéficiaires seront comprimées. La marge brute tombe à 20 %, et dans un environnement de taux d'intérêt élevés, le marché n'acceptera plus un ratio C/B aussi agressif, donc le ratio C/B tombe à 25 (toujours supérieur à la moyenne historique). Supposons que dans les dix prochaines années, comme Apple reste une entreprise exceptionnelle, ils parviennent à doubler leur chiffre d'affaires. En 2035, leur chiffre d'affaires par action sera d'environ 200 dollars, mais leur bénéfice par action sera seulement de 40 dollars, le prix de l'action étant de 1000 dollars.
C'est ainsi que les actifs financiers peuvent être plongés dans un marché baissier de longue durée (plus de 10 ans), tout en permettant aux entreprises de rester rentables et d'augmenter les salaires de leurs employés. Même si l'activité commerciale augmente et que les salaires grimpent, le prix des actions peut en réalité chuter de 50 %.
Ce n'est pas une simple théorie, mais la réalité qui s'est produite au Japon après 1989. Cette année-là, l'indice Nikkei a atteint près de 40 000 points, puis s'est effondré. Trente-six ans plus tard, il n'a toujours pas complètement récupéré. Si vous aviez acheté des actions japonaises au pic et les aviez conservées pendant une génération, en tenant compte de la valeur réelle, vous seriez toujours en perte. Cela se produit lorsqu'une économie financiarisée, fondée sur une politique monétaire accommodante et la mondialisation, doit s'adapter à une nouvelle réalité.
Les actifs financiers américains peuvent facilement tomber dans une "décennie perdue" (voire vingt ans). Les stratégies d'investissement passif qui ont bien fonctionné pour la génération des baby-boomers pourraient apporter des rendements médiocres à la génération suivante. Pour les croyants des fonds indiciels, ce sera un lieu de cauchemar.
Alors, qui est le perdant ?
À ce stade, vous vous demandez peut-être qui sera le malheureux dans le nouveau paysage politico-économique, principalement deux types de groupes :
Ce n’est pas seulement une question économique, c’est une question d’équité intergénérationnelle. Les baby-boomers ont profité des fruits du boom de l’après-Seconde Guerre mondiale, ont acheté des propriétés à bas prix, ont vu leurs actions augmenter de 10 % par an pendant des décennies, puis ont traversé la rivière et démoli le pont. Aujourd’hui, lorsqu’ils essaient de tirer profit de ces gains, ils constatent qu’il y a moins d’acheteurs. Le transfert massif de richesse intergénérationnel auquel beaucoup s’attendaient n’est peut-être pas aussi lucratif qu’il n’y paraît.
Alors, qui est le gagnant ?
Dans ce nouveau paradigme, le gagnant est évident :
Concernant le bitcoin, il faut être clair sur un point : il a été créé précisément pour des moments comme celui-ci, lorsque la confiance des gens dans les institutions financières traditionnelles s'effondre et que les gouvernements adoptent des mesures de plus en plus désespérées pour gérer la dette. Alors que tout le reste se dévalue, l'offre limitée de bitcoin est extrêmement attrayante. Je prévois que le bitcoin atteindra finalement 1 million de dollars, mais vous devez faire preuve de patience. Ce n'est pas un moyen de s'enrichir du jour au lendemain.
Nouvelle ordre économique
Nous sommes témoins d'un tournant historique : la fin de l'ordre néolibéral mondialiste et l'émergence du nationalisme populiste. Ce n'est pas un simple ajustement de politique, c'est un réaménagement fondamental des gagnants et des perdants de l'économie.
Pendant des décennies, le capital a dominé le travail, les actifs financiers ont surpassé les salaires, et Wall Street dictait ses volontés à Washington. Cette époque est révolue, et nous entrons dans une période où le travail retrouve de l'influence, la croissance des salaires dépasse le rendement des actifs, et les politiques économiques privilégient les travailleurs plutôt que les investisseurs.
Cette transition ne sera pas facile, le marché connaîtra des baisses sévères et l'inflation durera plus longtemps que la plupart des gens ne l'avaient prévu. Alors que les pays privilégient leurs propres intérêts plutôt que la coopération mondiale, les tensions géopolitiques vont s'intensifier.
Mais au milieu de cette tourmente, il y a des opportunités. Concentrez-vous sur l’acquisition de compétences qui peuvent bien rapporter dans la nouvelle économie, en vous éloignant des actifs financiers surévalués au profit d’actifs alternatifs non corrélés. Préparez-vous à un monde où les chèques de paie, et non les portefeuilles, sont le principal outil d’accumulation de richesse.
Le populisme révolutionnaire ne change pas seulement la politique, il réécrit aussi les règles économiques. Ceux qui ont rapidement compris ce changement et se sont adaptés en conséquence récolteront de nombreux fruits. Ceux qui s'accrochent à d'anciennes stratégies auront du mal à avancer. Ce n'est pas la fin de la prospérité, c'est une redistribution de la prospérité.