Marsh & McLennan [MMC] : l’un des plus grands courtiers d’assurance au monde | Une explication détaillée des dividendes et des augmentations de dividendes des actions américaines | Manekuri Monex Securities, informations sur les investissements et médias utiles pour de l’argent

Marsh & McLennan [MMC] est une société de services professionnels qui offre des services de courtage d’assurance, de conseil en risque et de conseil en investissement. Basée à New York, la société est présente dans 130 pays et emploie plus de 90 000 personnes. Le groupe est composé de cabinets spécialisés tels que le courtier d’assurance et de conseil en risques Marsh, le courtier en réassurance Guy Carpenter, le cabinet de conseil en ressources humaines et en services financiers Mercer et le cabinet de conseil en stratégie Oliver Wyman. Nous fournissons des services par leur intermédiaire.

###Fonctionnalités : Gestion des risques × Courtage d’assurance

La société n’est pas une société de courtage d’assurance pure, mais offre une variété de services, notamment des conseils en matière de risques, des conseils en ressources humaines et financières, et des conseils en investissement. Grâce à ce développement commercial par le biais du courtage d’assurance et du conseil, la société a réalisé un service à guichet unique pour trouver et organiser une assurance qui convient aux clients du point de vue de la gestion des risques. Cette structure d’entreprise a valu à l’entreprise la position de numéro 1 mondial non seulement en tant que courtier d’assurance, mais aussi en tant que courtier en santé et avantages sociaux et OCIO (Outsourced Chief Investment Officer = externalisation des opérations de gestion d’actifs).

Ces dernières années, il y a eu un besoin élevé pour de tels services et une forte demande pour ceux-ci dans un contexte de diversification des risques et de changements dans l’environnement commercial, tels que les catastrophes naturelles et les risques géopolitiques dus au changement climatique, aux cyberattaques, aux pandémies causées par le coronavirus, aux perturbations de la chaîne d’approvisionnement et à la hausse des coûts et aux pénuries de main-d’œuvre dues à l’inflation. Le marché mondial de l’assurance de dommages a connu une croissance à un TCAC de 6 %, passant de 1,2 billion de dollars en 2001 à 4,3 billions de dollars d’ici 2023. Selon Global Information, il devrait continuer à se développer à un rythme de 6 % par an jusqu’en 2030.

###Croissance avec stratégie d’acquisition : les ventes ont presque doublé, le BNPA a triplé en 10 ans

L’entreprise accroît sa capacité à capter la demande par le biais d’acquisitions. Les acquisitions et la croissance de la demande ont continué de stimuler la croissance et, au cours de la dernière décennie, les ventes ont continué de croître à un taux annuel moyen de 6,5 %, soit près du double. En outre, la marge bénéficiaire d’exploitation s’est améliorée de 13,3 points de pourcentage en raison du déplacement des activités vers les domaines de croissance et la gestion des coûts, et le bénéfice par action a augmenté à un taux annuel moyen de 13 %, en partie en raison de l’effet des rachats d’actions. Le BPA a triplé. Les acquisitions ont été un moteur de croissance, la société ayant réalisé un certain nombre d’acquisitions pour pénétrer de nouvelles zones géographiques et activités, développer de nouveaux services, renforcer les activités existantes et se développer dans les zones géographiques existantes.

Le secteur du courtage d’assurance est un marché fragmenté avec de faibles barrières à l’entrée et de nombreux petits opérateurs. En conséquence, l’industrie a assisté à la consolidation des quatre plus grandes entreprises : The Company, Aon [AON], Willis Towers Watson Public [WTW] et Arthur Jay Gallagher [AJG]. Au cours des 10 dernières années, l’entreprise a investi 24 milliards de dollars et réalisé plus de 200 acquisitions. Au cœur de cette entreprise se trouve l’Agence Marsh McLennan (MMA), un fournisseur de solutions d’assurance d’entreprise, d’avantages sociaux, de retraite et de gestion de patrimoine, ainsi que de solutions d’assurance pour les clients individuels, qui a acquis 130 agents depuis sa création en 2009. Le chiffre d’affaires est passé de 300 millions de dollars à 3,5 milliards de dollars, et avec l’ajout de McGriff Insurance Services en 2024, il est sur le point d’atteindre environ 5 milliards de dollars.

###À la une : La plus grande fusion et acquisition de l’histoire de MMC

McGriff a récemment rejoint le groupe en novembre 2024. L’acquisition est la plus importante transaction de l’histoire de l’entreprise, d’un montant de 7,75 milliards de dollars. Fondée en 1886, McGriff offre actuellement des solutions d’assurance immobilière commerciale et d’assurance IARD, de garanties, d’avantages sociaux et d’assurance personnelle par l’intermédiaire de 3 500 employés. Les ventes pour la période de 12 mois terminée en juin 2024 se sont chiffrées à 1,3 milliard de dollars. L’acquisition fera de MMA le cinquième plus grand courtier aux États-Unis, ce qui augmentera les ventes à l’échelle de l’entreprise de 5 %. De plus, parce qu’il est similaire à l’activité de l’entreprise, il est facile d’intégrer des fonctions de back-office telles que la gestion financière et la gestion des ressources humaines, ce qui devrait réduire les coûts.

###Programme de restructuration des coûts à réaliser

Du point de vue de la réduction des coûts, le programme de restructuration des coûts que nous mettons en œuvre depuis quelques années est terminé et les effets commencent à se faire sentir. Plus précisément, nous avons pris des mesures supplémentaires pour réduire notre empreinte immobilière, intégrer les nouvelles technologies et l’automatisation, et restructurer notre main-d’œuvre. La restructuration fait référence à l’allocation des ressources humaines associées aux investissements dans les secteurs à forte croissance. L’entreprise s’est concentrée sur des domaines de croissance tels que la cybersécurité, le changement climatique, la protection de la propriété intellectuelle et les services numériques, ainsi que la planification de la retraite, tout en vendant des activités à faible marge.

Les nouveaux services dans les zones de croissance ont tendance à avoir des marges bénéficiaires plus élevées, et grâce à ce changement et à la réduction des coûts, les marges bénéficiaires ont considérablement augmenté (amélioration des bénéfices de 13,3 points de pourcentage en 10 ans).

###La stratégie de croissance de longue date augmente la capacité de génération de trésorerie, les rendements pour les actionnaires et la performance du cours de l’action sont également évalués

La performance commerciale est solide. Les acquisitions passées ont porté leurs fruits et l’entreprise a enregistré des résultats records. McGriff, la plus grande acquisition de l’histoire de l’entreprise, s’ajoutera au cours de l’exercice, et les ventes augmenteront de 5 % à l’avenir. La rentabilité et les effets de vente croisée de la consolidation attirent également l’attention. En termes de bénéfices, les effets de l’intégration et des mesures de gestion des coûts, ainsi que le déplacement vers des zones de croissance, ont conduit à une amélioration des bénéfices. La marge d’exploitation ajustée s’est améliorée, passant de 8,8 % en 2008 → 26,8 % en 2024, mais il convient de mentionner qu’elle ne s’est jamais détériorée dans le processus. La croissance accompagnée d’une amélioration des bénéfices s’est traduite par des flux de trésorerie positifs. De 2010 à 2024, les flux de trésorerie disponibles ont continué de croître à un taux annuel de 17 %, pour atteindre 3,9 milliards de dollars au cours de l’exercice 2024. En raison de la nature de l’entreprise, les dépenses en capital ne sont pas importantes, et la croissance des bénéfices et les mesures de contrôle des coûts sont susceptibles de conduire à une solide génération de trésorerie. L’argent sera utilisé pour des investissements de croissance et des rendements pour les actionnaires.

En termes d’acquisitions, nous avons acquis McGriff, deux agences du top 100, une société OCIO et une société de conseil en investissement. Le montant total dépensé pour les acquisitions au cours de cet exercice s’est élevé à 9,4 milliards de dollars, le plus élevé de l’histoire de l’entreprise. Outre les acquisitions, les investissements de croissance sont également utilisés pour le développement des talents et les investissements technologiques. En particulier, nous nous sommes récemment concentrés sur la numérisation, comme SenTrisk, un outil alimenté par l’IA qui fournit tout, de la gestion des risques de la chaîne d’approvisionnement à la formulation de la stratégie, et LenAI, un outil d’IA généré en interne.

D’autre part, les bénéfices sont reversés aux actionnaires par le biais de rachats d’actions et de dividendes. Le taux de distribution est maintenu dans la fourchette de 30 % et l’allocation flexible de la trésorerie est très appréciée, avec des opportunités d’investissement telles que des acquisitions et des rachats d’actions s’il n’y en a pas.

Même si l’économie ralentit, il est peu probable que la demande pour les activités de l’entreprise diminue soudainement. La demande de services de gestion des risques et d’assurance est restée stable, et elle a même augmenté ces dernières années à mesure que les risques sont devenus plus complexes et plus diversifiés. En outre, je pense que les entreprises dans des domaines qui ne sont pas touchés par l’économie, tels que le conseil dans le domaine de la défense, les programmes de protection sociale, l’assurance maladie, la numérisation et la gestion des fonds de retraite, joueront un rôle dans le soutien au gouvernement. Lorsque le marché est incertain et directionnel, ces actions défensives peuvent être un allié qui peut soutenir la performance des investisseurs.

Figure 1 : Tendances des dividendes annuels de Marsh & McLennan [MMC] ! Source : Créé par l’auteur de Bloomberg (1990~2024)

Figure 2 : Ratio de variation du cours des actions Marsh & McLennan [MMC] et S&P 500 ! Source : Créé par l’auteur de Bloomberg

• Le cours de l’action Marsh & McLennan [MMC] est de 1 au 31 juillet 1980.