Le 3 septembre, Ondo Finance a officiellement lancé Ondo Global Markets, émettant plus de 100 types de titres tokenisés et ETF sur Ethereum, avec un plan d'expansion à plus de 1000 actifs (destinés aux utilisateurs qualifiés non américains/non britanniques) d'ici la fin de l'année. Les produits sont conservés par des courtiers réglementés qui détiennent les titres sous-jacents, les tokens peuvent être transférés instantanément sur la chaîne et sont compatibles avec DeFi. Cela marque non seulement une autre étape majeure pour Ondo dans le domaine des RWA, mais c'est aussi un événement emblématique du début de l'ère des actions numériques.
Pourquoi cette fois-ci est-elle différente des "actions synthétiques" précédentes ?
Il existe de nombreuses façons de "mettre les actions sur la chaîne", mais ce qui détermine vraiment son utilité et sa conformité réside dans la conception des relations juridiques et des liens de soutien des actifs.
Contrairement aux « actions synthétiques » qui reposaient uniquement sur le suivi des prix des dérivés, Ondo adopte un modèle qui se rapproche davantage de l'architecture financière traditionnelle. Tout d'abord, les titres sous-jacents ne se limitent pas au niveau des « contrats d'ombre », mais sont réellement détenus par des courtiers ou des institutions de garde réglementées, les tokens sur la chaîne sont ancrés 1:1 à ces actifs grâce à un mécanisme de mint et burn, garantissant ainsi théoriquement l'existence du droit de rachat.
Deuxièmement, cette architecture exige d'établir des canaux de règlement et de livraison conformes et efficaces, permettant aux détenteurs de jetons de récupérer des actions réelles ou de l'argent liquide lorsqu'ils soumettent une demande de rachat, grâce à des processus tels que KYC, vérification de conformité et transfert d'enregistrement. La fluidité du mécanisme de rachat influencera directement la capacité à atténuer rapidement l'écart de prix entre le marché des jetons et l'actif sous-jacent.
De plus, pour réaliser un véritable "droit de vote égal pour des actions égales", les titres tokenisés doivent également inclure des actions d'entreprise telles que les dividendes, les divisions d'actions et le vote, en reliant la répartition traditionnelle des droits avec la cartographie des identités sur la chaîne. Toutefois, cette étape implique une connexion complexe entre la confirmation légale et le système d'enregistrement, et doit encore être mise en œuvre par l'intermédiaire d'entités fiduciaires ou d'arrangements d'intermédiaires.
Il existe également une tension naturelle entre la technologie et la conformité : les titres tokenisés ont le potentiel de s'intégrer sans couture aux protocoles DeFi, mais dans la réalité, ils sont souvent soumis à des contraintes de conformité telles que les listes blanches, les restrictions de transfert ou les blocages géographiques. Le chemin actuellement choisi par Ondo (par exemple, Ondo n'est pas ouvert aux utilisateurs américains et britanniques) consiste à explorer progressivement la combinabilité sur la chaîne tout en maintenant la légalité, afin de réserver de l'espace pour des marchés de capitaux plus ouverts à l'avenir.
Comment cela va-t-il redéfinir le paysage de la finance cryptographique ?
Tout d'abord, le paradigme de l'allocation d'actifs est en train de changer. Dans le passé, les actifs en chaîne tournaient principalement autour de BTC, ETH et des stablecoins, mais aujourd'hui, les actions tokenisées, les ETF et les obligations d'État tokenisées déjà en forte croissance, ainsi que les fonds monétaires, ont déplacé la combinaison "actions-obligations-crypto" sur la chaîne. Pour les institutions et les fonds à long terme, cela signifie que les frictions de l'allocation inter-marchés ont été considérablement réduites ; pour les protocoles DeFi, une plus grande diversité de garanties et des ancrages de taux d'intérêt plus robustes apparaissent. Les données montrent qu'en 2025, la taille du marché RWA atteindra des dizaines de milliards de dollars, les produits liés aux obligations d'État et aux fonds monétaires étant les premiers à être acceptés par le mainstream comme garanties, et cette tendance pourrait s'étendre aux actions tokenisées.
Deuxièmement, la liquidité et la logique des marchés seront également redéfinies. Les marchés en ligne fonctionnent 24/7 sans interruption, tandis que les marchés boursiers traditionnels suivent toujours la clôture quotidienne et le règlement T+, ce "décalage horaire" entraîne inévitablement des frictions : le prix des actions tokenisées en ligne peut refléter à l'avance des événements nocturnes ou des émotions mondiales, et lorsque le marché traditionnel ouvre, l'écart de prix doit être rapidement comblé. Cela oblige les teneurs de marché à développer des outils d'arbitrage et de couverture transfrontaliers et inter-marchés, avec des niveaux techniques et de financement très élevés, similaires à l'évolution des arbitrages inter-marchés au début.
L'expansion des dimensions des garanties injectera une nouvelle dynamique sur les marchés des dérivés et du prêt. Les obligations d'État tokenisées, représentées par le BUIDL de BlackRock, ont déjà été acceptées comme marge par les échanges de cryptomonnaies. Si à l'avenir, les actions tokenisées peuvent également entrer dans le pool de marge, elles seront utilisées pour le rachat, le prêt, la marge des contrats à terme et même le règlement, s'intégrant véritablement dans l'infrastructure financière mondiale. Cela signifie que le marché des dérivés pourrait voir l'émergence d'un nouvel ensemble de contrats garantis par des « actifs tokenisés », réduisant ainsi le risque de contrepartie tout en apportant la volatilité du marché traditionnel sur la blockchain.
Cependant, la conformité reste un facteur déterminant. Ondo n'est pas encore destiné aux utilisateurs des États-Unis et du Royaume-Uni, ce qui reflète la divergence des attitudes réglementaires. Des régions relativement ouvertes comme l'Union européenne, Hong Kong et Singapour pourraient devenir les premiers centres de liquidité pour les valeurs mobilières tokenisées, entraînant un phénomène typique d'"arbitrage réglementaire" et de concentration géographique de la liquidité.
Dans cette grande tendance, le véritable gagnant n'est peut-être pas une seule plateforme, mais l'ensemble de la chaîne de l'industrie. Les courtiers et les institutions de conservation seront responsables de la détention et du rachat des titres sous-jacents ; les teneurs de marché et les institutions quantitatives joueront un rôle dans l'arbitrage inter-marchés et la couverture des risques ; les prestataires de services de compensation et de règlement devront connecter les transactions sur la chaîne avec les chambres de compensation traditionnelles ; les fournisseurs de portefeuilles et de KYC devront trouver un équilibre entre conformité et expérience utilisateur.
Résumé
La tokenisation des actions n'est plus seulement une question de "mettre du vieux vin dans de nouvelles bouteilles", mais elle ouvre un nouveau terrain d'entente entre la finance crypto et la finance traditionnelle. Si la tokenisation des obligations d'État est un "essai", alors la tokenisation des actions ressemble davantage à un "exercice pratique" - elle pourrait élargir considérablement la base d'actifs de la DeFi et commencer à estomper les frontières entre le monde crypto et Wall Street.
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Ondo Global Markets est-il seulement le début ou un point de rupture dans la structure du marché ?
Rédigé par : Tia, Techub News
Le 3 septembre, Ondo Finance a officiellement lancé Ondo Global Markets, émettant plus de 100 types de titres tokenisés et ETF sur Ethereum, avec un plan d'expansion à plus de 1000 actifs (destinés aux utilisateurs qualifiés non américains/non britanniques) d'ici la fin de l'année. Les produits sont conservés par des courtiers réglementés qui détiennent les titres sous-jacents, les tokens peuvent être transférés instantanément sur la chaîne et sont compatibles avec DeFi. Cela marque non seulement une autre étape majeure pour Ondo dans le domaine des RWA, mais c'est aussi un événement emblématique du début de l'ère des actions numériques.
Pourquoi cette fois-ci est-elle différente des "actions synthétiques" précédentes ?
Il existe de nombreuses façons de "mettre les actions sur la chaîne", mais ce qui détermine vraiment son utilité et sa conformité réside dans la conception des relations juridiques et des liens de soutien des actifs.
Contrairement aux « actions synthétiques » qui reposaient uniquement sur le suivi des prix des dérivés, Ondo adopte un modèle qui se rapproche davantage de l'architecture financière traditionnelle. Tout d'abord, les titres sous-jacents ne se limitent pas au niveau des « contrats d'ombre », mais sont réellement détenus par des courtiers ou des institutions de garde réglementées, les tokens sur la chaîne sont ancrés 1:1 à ces actifs grâce à un mécanisme de mint et burn, garantissant ainsi théoriquement l'existence du droit de rachat.
Deuxièmement, cette architecture exige d'établir des canaux de règlement et de livraison conformes et efficaces, permettant aux détenteurs de jetons de récupérer des actions réelles ou de l'argent liquide lorsqu'ils soumettent une demande de rachat, grâce à des processus tels que KYC, vérification de conformité et transfert d'enregistrement. La fluidité du mécanisme de rachat influencera directement la capacité à atténuer rapidement l'écart de prix entre le marché des jetons et l'actif sous-jacent.
De plus, pour réaliser un véritable "droit de vote égal pour des actions égales", les titres tokenisés doivent également inclure des actions d'entreprise telles que les dividendes, les divisions d'actions et le vote, en reliant la répartition traditionnelle des droits avec la cartographie des identités sur la chaîne. Toutefois, cette étape implique une connexion complexe entre la confirmation légale et le système d'enregistrement, et doit encore être mise en œuvre par l'intermédiaire d'entités fiduciaires ou d'arrangements d'intermédiaires.
Il existe également une tension naturelle entre la technologie et la conformité : les titres tokenisés ont le potentiel de s'intégrer sans couture aux protocoles DeFi, mais dans la réalité, ils sont souvent soumis à des contraintes de conformité telles que les listes blanches, les restrictions de transfert ou les blocages géographiques. Le chemin actuellement choisi par Ondo (par exemple, Ondo n'est pas ouvert aux utilisateurs américains et britanniques) consiste à explorer progressivement la combinabilité sur la chaîne tout en maintenant la légalité, afin de réserver de l'espace pour des marchés de capitaux plus ouverts à l'avenir.
Comment cela va-t-il redéfinir le paysage de la finance cryptographique ?
Tout d'abord, le paradigme de l'allocation d'actifs est en train de changer. Dans le passé, les actifs en chaîne tournaient principalement autour de BTC, ETH et des stablecoins, mais aujourd'hui, les actions tokenisées, les ETF et les obligations d'État tokenisées déjà en forte croissance, ainsi que les fonds monétaires, ont déplacé la combinaison "actions-obligations-crypto" sur la chaîne. Pour les institutions et les fonds à long terme, cela signifie que les frictions de l'allocation inter-marchés ont été considérablement réduites ; pour les protocoles DeFi, une plus grande diversité de garanties et des ancrages de taux d'intérêt plus robustes apparaissent. Les données montrent qu'en 2025, la taille du marché RWA atteindra des dizaines de milliards de dollars, les produits liés aux obligations d'État et aux fonds monétaires étant les premiers à être acceptés par le mainstream comme garanties, et cette tendance pourrait s'étendre aux actions tokenisées.
Deuxièmement, la liquidité et la logique des marchés seront également redéfinies. Les marchés en ligne fonctionnent 24/7 sans interruption, tandis que les marchés boursiers traditionnels suivent toujours la clôture quotidienne et le règlement T+, ce "décalage horaire" entraîne inévitablement des frictions : le prix des actions tokenisées en ligne peut refléter à l'avance des événements nocturnes ou des émotions mondiales, et lorsque le marché traditionnel ouvre, l'écart de prix doit être rapidement comblé. Cela oblige les teneurs de marché à développer des outils d'arbitrage et de couverture transfrontaliers et inter-marchés, avec des niveaux techniques et de financement très élevés, similaires à l'évolution des arbitrages inter-marchés au début.
L'expansion des dimensions des garanties injectera une nouvelle dynamique sur les marchés des dérivés et du prêt. Les obligations d'État tokenisées, représentées par le BUIDL de BlackRock, ont déjà été acceptées comme marge par les échanges de cryptomonnaies. Si à l'avenir, les actions tokenisées peuvent également entrer dans le pool de marge, elles seront utilisées pour le rachat, le prêt, la marge des contrats à terme et même le règlement, s'intégrant véritablement dans l'infrastructure financière mondiale. Cela signifie que le marché des dérivés pourrait voir l'émergence d'un nouvel ensemble de contrats garantis par des « actifs tokenisés », réduisant ainsi le risque de contrepartie tout en apportant la volatilité du marché traditionnel sur la blockchain.
Cependant, la conformité reste un facteur déterminant. Ondo n'est pas encore destiné aux utilisateurs des États-Unis et du Royaume-Uni, ce qui reflète la divergence des attitudes réglementaires. Des régions relativement ouvertes comme l'Union européenne, Hong Kong et Singapour pourraient devenir les premiers centres de liquidité pour les valeurs mobilières tokenisées, entraînant un phénomène typique d'"arbitrage réglementaire" et de concentration géographique de la liquidité.
Dans cette grande tendance, le véritable gagnant n'est peut-être pas une seule plateforme, mais l'ensemble de la chaîne de l'industrie. Les courtiers et les institutions de conservation seront responsables de la détention et du rachat des titres sous-jacents ; les teneurs de marché et les institutions quantitatives joueront un rôle dans l'arbitrage inter-marchés et la couverture des risques ; les prestataires de services de compensation et de règlement devront connecter les transactions sur la chaîne avec les chambres de compensation traditionnelles ; les fournisseurs de portefeuilles et de KYC devront trouver un équilibre entre conformité et expérience utilisateur.
Résumé
La tokenisation des actions n'est plus seulement une question de "mettre du vieux vin dans de nouvelles bouteilles", mais elle ouvre un nouveau terrain d'entente entre la finance crypto et la finance traditionnelle. Si la tokenisation des obligations d'État est un "essai", alors la tokenisation des actions ressemble davantage à un "exercice pratique" - elle pourrait élargir considérablement la base d'actifs de la DeFi et commencer à estomper les frontières entre le monde crypto et Wall Street.