Qui a tué le roi du cross-chain Cosmos ?

Rédigé par : Yanz, Deep Tide TechFlow

À la fin de l'année 2024 et au début de l'année 2025, la performance de l'écosystème Cosmos suscite une attention particulière, mais ce n'est pas en raison de bonnes nouvelles.

D'ici le 5 août 2025, le jeton principal de Cosmos, ATOM, aura chuté à 4,2 dollars, enregistrant une baisse de 90 % par rapport à son sommet. Pendant ce temps, par rapport à la fin de 2024, le projet principal Osmosis (OSMO) a baissé de 79 %, le prix de JUNO a chuté de 82 % pour presque atteindre zéro, même l'Injective (INJ), qui est relativement fort, est passé de 34 dollars à environ 12 dollars, sans parler de la baisse généralisée de Kava, Evmos, Cronos, Fetch.AI...

Autrefois, en 2022, Cosmos, qui a connu une croissance contre-courant et s'est classé deuxième en termes de TVL, fait maintenant face à une destruction collective de valeur. Que s'est-il réellement passé avec l'écosystème Cosmos, considéré comme le cœur de l'internet blockchain à l'époque ? De projet vedette lors de la frénésie DeFi de 2021 à des performances de marché décevantes aujourd'hui, quelles sont les raisons derrière ce changement ?

Lorsque nous analysons attentivement ses performances récentes, nous découvrons qu'il y a un contexte plus profond derrière cette forte baisse - ce n'est pas si simple que de simples fluctuations du marché.

Fête des airdrops, boucle de la mort

Début 2024, lorsque l'annonce de l'airdrop de Celestia (TIA) a fait le tour de la communauté crypto, personne ne pouvait prévoir que cette fête de la richesse gratuite marquerait le début d'un cauchemar pour tout l'écosystème Cosmos.

Celestia, en tant que réseau de disponibilité des données modulaire construit sur le Cosmos SDK, s'intègre profondément à l'écosystème Cosmos via le protocole IBC (Inter-Blockchain Communication).

Au printemps de l'année dernière, le prix de TIA a grimpé en flèche pour atteindre un sommet de 20,17 dollars, les réseaux sociaux étant envahis par des légendes de gains rapides. Cependant, cette euphorie n'a duré que deux mois, et une vague de vente a déferlé, le prix de TIA chutant de 91,9 % comme une chute libre, se situant actuellement autour de 1,6 dollar.

Il n'est pas surprenant que l'effondrement se soit produit dans tout l'écosystème Cosmos.

L'événement d'airdrop de Celestia illustre parfaitement l'ensemble du processus du cycle vicieux "spéculation - vente" dans l'écosystème Cosmos. Lorsque l'annonce de l'airdrop est publiée, une grande quantité de fonds spéculatifs afflue, propulsant rapidement le prix à la hausse et créant une illusion de prospérité.

Cependant, cette croissance basée sur des attentes plutôt que sur une valeur réelle est vouée à être insoutenable. Lorsque les premiers détenteurs commencent à vendre pour réaliser des profits, le prix commence à baisser, et la panique se propage rapidement, déclenchant des ventes massives, ce qui conduit finalement à un effondrement des prix.

Osmosis a connu un processus similaire lors de la frénésie de minage de liquidités en 2022, avec un prix passant de 11 dollars à 0,17 dollar actuellement.

Chaque cycle de ce type érode la confiance et la base financière de l'écosystème, ces comportements spéculatifs à court terme chassent les véritables bâtisseurs à long terme, plongeant l'ensemble de l'écosystème dans une atmosphère d'agitation.

L'empereur marionnettiste et les royaumes divisés

Les projets écologiques ne peuvent pas sortir du cycle de la mort, et le prix de l'ATOM, qui est l'actif central de l'écosystème Cosmos, rencontre également un problème de blocage.

Dans une architecture multichaîne parallèle, le positionnement de l'ATOM en tant que carburant réseau n'a pas formé de boucle efficace. De nombreuses sous-chaînes possèdent des jetons natifs indépendants, ne dépendant pas directement de l'ATOM, ce qui rend difficile le retour de la valeur et du trafic écologique.

Bien qu'un modèle d'hyperinflation sans plafond total incite à la participation au staking et à la gouvernance, il crée également une pression de dilution des prix à long terme. Plus important encore, le concept de libre création de chaînes de Cosmos, bien qu'il encourage l'innovation et la concurrence, entraîne une dispersion du trafic, chaque projet agissant de manière autonome, ce qui contraste fortement avec le modèle d'Ethereum qui verrouille la majeure partie de la valeur dans l'ETH.

ATOM est devenu l'empereur marionnette de Cosmos, le problème de gouvernance s'est encore aggravé, et la fédération n'en a pas tiré de bénéfices.

Le projet JUNO est un exemple typique : en avril 2022, la communauté JUNO a découvert qu'un utilisateur baleine avait contourné les restrictions sur les airdrops en utilisant plusieurs portefeuilles, obtenant ainsi des jetons JUNO d'une valeur d'environ 35 millions de dollars.

Après de vives discussions au sein de la communauté, le JUNO DAO a officiellement voté le 29 avril 2022 en faveur de la proposition n° 20, décidant de confisquer ces jetons, une décision qui est entrée en vigueur le 4 mai.

Cette décision controversée a gravement divisé la communauté et a entraîné une forte baisse de la confiance des investisseurs dans le mécanisme de gouvernance du projet JUNO. L'échec du mécanisme de gouvernance n'a pas seulement été incapable de résoudre les défis techniques et de marché auxquels le projet est confronté, mais a également accéléré son déclin, le prix de JUNO passant de 43 dollars à 0,09 dollar, soit une baisse de 99 %.

Cependant, ce ne sont pas les seuls problèmes auxquels Cosmos est confronté, ni même une crise qui lui est propre.

La "crise de la quarantaine" de l'écosystème multichaîne

Lorsque nous parlons des dilemmes de Cosmos, nous analysons en réalité l'anxiété collective à laquelle fait face l'ensemble de l'écosystème multi-chaînes : un profond décalage entre l'innovation technologique et l'adoption par le marché.

En avril 2025, l'événement de développement de Cosmos se classe au premier rang des projets blockchain. Bien qu'il semble en tête, cela ne masque pas la fatigue croissante due à la diminution progressive des développeurs actifs dans le secteur des cryptomonnaies.

Source : rapport des développeurs

D'autres écosystèmes multichaînes sont également en déclin : le nombre de développeurs d'Ethereum a diminué de 2,54 %, les indicateurs de développement de BNB Chain ont chuté de 9,45 %, et Polygon, Arbitrum, Optimism et Avalanche ont respectivement diminué de 10,35 %, 7,62 %, 6,82 % et 12,08 %.

Polkadot se classe dixième avec 3,4K d'activité des développeurs, le nombre de contributeurs ayant diminué de 0,91 % à 325. Face à une réaction lente à la mise à niveau de JAM et à la concurrence du marché, la communauté a même lancé un appel urgent "React or die".

Les écosystèmes multi-chaînes font face à des défis structurels similaires :

Absence d'effet réseau : par rapport à Ethereum, il manque une base d'utilisateurs et des cas d'utilisation suffisants pour former un cycle écologique auto-renforçant.

Mécanisme d'incitation des développeurs insuffisant : bien que la technologie soit avancée, il manque des incitations économiques suffisantes pour attirer et retenir des développeurs talentueux.

Positionnement flou sur le marché : dans la concurrence avec Ethereum, ces projets se retrouvent souvent dans un dilemme de supériorité technologique mais de manque d'applications.

Et cette crise interne est amplifiée par les changements actuels de l'environnement du marché.

Au deuxième trimestre de 2025, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies dépassera 35 000 milliards de dollars, mais le principal moteur de cette croissance sera les fonds institutionnels, qui ont une logique d'investissement entièrement différente : risque contrôlé, liquidité abondante, conformité réglementaire.

Pour les investisseurs institutionnels à la recherche de rendements stables, le Bitcoin et l'Ethereum sont clairement plus attractifs que les projets multichaînes axés sur l'innovation technologique. Ce changement dans l'orientation des fonds a directement conduit à une marginalisation accrue des projets multichaînes en matière de financement et de liquidité.

Le plus inquiétant est que le processus d'institutionnalisation a également entraîné une autre conséquence inattendue : l'effet Matthieu dans la construction des infrastructures est en train de se former de manière accélérée.

Les stablecoins deviennent une infrastructure fondamentale reliant la finance traditionnelle et le monde des cryptomonnaies. Cependant, cette construction d'infrastructure se concentre principalement autour de réseaux matures, tandis que les écosystèmes multi-chaînes se retrouvent à la marge lorsque les stablecoins deviennent les services publics de ce nouveau système financier.

Cette situation oblige ces écosystèmes à réévaluer leur proposition de valeur, passant d'une simple compétition technologique à une approche plus pragmatique axée sur l'expérience utilisateur et les scénarios d'application réels.

Cette transformation n'est pas seulement une nécessité de survie, mais pourrait également devenir le point de départ du prochain cycle d'innovation.

Carrefour : Renaissance ou déclin

À l'heure de 2025, l'écosystème Cosmos se trouve à un moment historique crucial.

De la grande vision de l'internet blockchain lancée avec le lancement de la mainnet en 2019, à l'engouement du marché pour l'interopérabilité lorsque l'ATOM a atteint un sommet historique de 44,70 dollars en 2021, puis à la profonde réflexion lorsque le prix est tombé à environ 3,5 dollars pendant le marché baissier de 2022-2024, Cosmos a parcouru une trajectoire de croissance typique mais unique pour un projet blockchain.

En ce moment sombre, bien que les données soient moroses, Cosmos est effectivement en train de mener une profonde révolution intérieure.

Les prévisions des différentes institutions concernant l'écosystème et l'évolution du prix de Cosmos (ATOM) montrent une diversité d'attentes. Les prévisions à court terme sont très divergentes, avec CCN et Changelly qui sont plutôt pessimistes, soulignant la pression baissière des indicateurs techniques (tels que le RSI et les moyennes mobiles), tandis que CoinLore et CryptoNewsZ sont plus optimistes, anticipant que le marché haussier pourrait propulser le prix au-delà de 20 $ à 40 $.

Pour l'avenir incertain de Cosmos, l'expansion de l'écosystème, les mises à niveau technologiques, le sentiment du marché, l'environnement réglementaire et la pression concurrentielle sont tous des facteurs souvent mentionnés.

Il est indéniable que les effets réels de la mise à niveau technologique et des réformes de gouvernance nécessitent du temps pour être vérifiés.

La pression concurrentielle des solutions Layer-2 et d'autres solutions d'interopérabilité persiste, et l'impact de la politique de la Réserve fédérale et des risques géopolitiques sur l'ensemble du marché des cryptomonnaies ne doit pas être sous-estimé. Plus important encore, cette transition du idéalisme au réalisme est en soi un processus douloureux qui nécessite de trouver un équilibre subtil entre l'innovation technique et le marché.

L'histoire nous enseigne que les véritables technologies et écosystèmes sont souvent nés dans les moments les plus sombres. Cosmos a également besoin de temps pour se vérifier, et ce qui vient, c'est l'avenir ou une nuit encore plus sombre.