Le président américain Donald Trump et le secrétaire au Trésor Steven Mnuchin chantent à l'unisson, affirmant qu'ils attendront que les taux d'intérêt baissent avant de considérer l'émission de nouveaux bons du Trésor à long terme.
Dernières nouvelles, le gouvernement Trump s'écarte des principes d'émission de dettes "réguliers et prévisibles" que le ministère des Finances a suivis pendant des décennies, pour adopter une stratégie "de timing" plus spéculative.
"Ce que je veux faire, c'est émettre des obligations à très court terme, attendre que ce gars (Powell) parte, que les taux d'intérêt baissent considérablement, puis passer aux obligations à long terme." Trump a précédemment déclaré publiquement qu'il avait l'intention d'émettre uniquement des obligations à court terme d'une durée de six à neuf mois avant que le président de la Réserve fédérale, Powell, ne quitte son poste l'année prochaine et que les taux d'intérêt baissent considérablement.
Cette fois, même le secrétaire au Trésor Basent, qui se décrit comme le "principale vendeur d'obligations américain", est intervenu personnellement pour dire qu'il attendra une baisse des taux d'intérêt avant de considérer l'émission de nouvelles obligations d'État à long terme. Il avait précédemment insinué qu'avant d'entrer dans le gouvernement Trump, il était nécessaire d'augmenter le volume des émissions d'obligations à long terme.
L'analyse estime que, depuis des décennies, la gestion de la dette par le Trésor américain est réputée pour être "ennuyeuse", ce qui est un choix délibéré. Ses responsables soulignent toujours que leur objectif n'est pas d'obtenir le meilleur taux d'intérêt en prédisant le marché, par crainte que cette tentative ne génère de l'incertitude et des comportements spéculatifs, ce qui finirait par augmenter le coût de l'emprunt. Cependant, les nouvelles déclarations du gouvernement Trump commencent à briser cette norme. La discussion publique sur le "timing des émissions" pourrait exposer les décisions d'emprunt du gouvernement à un risque accru. Si le marché estime que les plans d'émission du gouvernement ne sont plus prévisibles, il pourrait exiger une prime de risque plus élevée, ce qui aurait pour effet d'augmenter les taux d'intérêt.
Ce changement stratégique potentiel survient alors que le gouvernement américain est confronté à un déficit budgétaire d'environ 2 billions de dollars par an. Le marché surveille de près la déclaration trimestrielle de refinancement des États-Unis qui sera publiée ce mercredi, à la recherche d'indices sur la transformation des déclarations publiques du gouvernement Trump en politiques.
Choix de délai sous un déficit massif
La raison pour laquelle l'emprunt devient une question de plus en plus importante est que l'échelle de l'emprunt du gouvernement américain est sans précédent.
Le déficit budgétaire fédéral américain atteint actuellement environ 2 000 milliards de dollars par an, tandis que la dette publique totale approche les 30 000 milliards de dollars. Pour combler le manque de financement, le gouvernement doit faire des choix entre les dettes à différentes échéances. L'emprunt à court terme coûte généralement moins cher, mais rend le coût de financement plus volatile. En cas de rebond de l'inflation et si la Réserve fédérale est contrainte d'augmenter les taux d'intérêt, elle sera confrontée au risque d'une explosion des coûts.
En revanche, le coût des emprunts à long terme est plus prévisible, mais nécessite généralement de payer un taux d'intérêt initial plus élevé. La préférence actuelle du gouvernement Trump pour la dette à court terme est un choix dans ce contexte.
Le discours officiel du département du Trésor américain reste prudent
Bien que le président et le ministre des Finances envoient fréquemment des signaux de "timing", la position officielle du ministère des Finances reste prudente.
Le vice-ministre des Finances américain, Michael Faulkender, a déclaré dans un communiqué écrit que le ministère des Finances reste engagé à émettre des obligations de manière "régulière et prévisible" et à tenir compte des opinions des participants au marché. Il a déclaré :
Dans le contexte où la taille des enchères du ministère des Finances et les directives du marché n'ont pas changé depuis le dernier gouvernement, suggérer que le gouvernement actuel s'écarte des pratiques de gestion de la dette à long terme est malhonnête.
Bien que les autorités tentent de minimiser le changement de stratégie, la plupart des analystes s'attendent à ce que le ministère des Finances maintienne le rythme actuel d'émission des obligations d'État à moyen et long terme dans la déclaration de refinancement trimestriel qui sera bientôt publiée. Les analystes estiment que, pour répondre aux besoins croissants de financement du gouvernement, ce plan devra rapidement être complété par une émission d'obligations à court terme, ce qui est en fait conforme à la stratégie à court terme préférée par Trump.
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Trump et Bessen s'accordent sur : après la baisse des Taux d'intérêt, les États-Unis émettent à nouveau des obligations à long terme.
Auteur : Long Yue, Wall Street Journal
Le président américain Donald Trump et le secrétaire au Trésor Steven Mnuchin chantent à l'unisson, affirmant qu'ils attendront que les taux d'intérêt baissent avant de considérer l'émission de nouveaux bons du Trésor à long terme.
Dernières nouvelles, le gouvernement Trump s'écarte des principes d'émission de dettes "réguliers et prévisibles" que le ministère des Finances a suivis pendant des décennies, pour adopter une stratégie "de timing" plus spéculative.
"Ce que je veux faire, c'est émettre des obligations à très court terme, attendre que ce gars (Powell) parte, que les taux d'intérêt baissent considérablement, puis passer aux obligations à long terme." Trump a précédemment déclaré publiquement qu'il avait l'intention d'émettre uniquement des obligations à court terme d'une durée de six à neuf mois avant que le président de la Réserve fédérale, Powell, ne quitte son poste l'année prochaine et que les taux d'intérêt baissent considérablement.
Cette fois, même le secrétaire au Trésor Basent, qui se décrit comme le "principale vendeur d'obligations américain", est intervenu personnellement pour dire qu'il attendra une baisse des taux d'intérêt avant de considérer l'émission de nouvelles obligations d'État à long terme. Il avait précédemment insinué qu'avant d'entrer dans le gouvernement Trump, il était nécessaire d'augmenter le volume des émissions d'obligations à long terme.
L'analyse estime que, depuis des décennies, la gestion de la dette par le Trésor américain est réputée pour être "ennuyeuse", ce qui est un choix délibéré. Ses responsables soulignent toujours que leur objectif n'est pas d'obtenir le meilleur taux d'intérêt en prédisant le marché, par crainte que cette tentative ne génère de l'incertitude et des comportements spéculatifs, ce qui finirait par augmenter le coût de l'emprunt. Cependant, les nouvelles déclarations du gouvernement Trump commencent à briser cette norme. La discussion publique sur le "timing des émissions" pourrait exposer les décisions d'emprunt du gouvernement à un risque accru. Si le marché estime que les plans d'émission du gouvernement ne sont plus prévisibles, il pourrait exiger une prime de risque plus élevée, ce qui aurait pour effet d'augmenter les taux d'intérêt.
Ce changement stratégique potentiel survient alors que le gouvernement américain est confronté à un déficit budgétaire d'environ 2 billions de dollars par an. Le marché surveille de près la déclaration trimestrielle de refinancement des États-Unis qui sera publiée ce mercredi, à la recherche d'indices sur la transformation des déclarations publiques du gouvernement Trump en politiques.
Choix de délai sous un déficit massif
La raison pour laquelle l'emprunt devient une question de plus en plus importante est que l'échelle de l'emprunt du gouvernement américain est sans précédent.
Le déficit budgétaire fédéral américain atteint actuellement environ 2 000 milliards de dollars par an, tandis que la dette publique totale approche les 30 000 milliards de dollars. Pour combler le manque de financement, le gouvernement doit faire des choix entre les dettes à différentes échéances. L'emprunt à court terme coûte généralement moins cher, mais rend le coût de financement plus volatile. En cas de rebond de l'inflation et si la Réserve fédérale est contrainte d'augmenter les taux d'intérêt, elle sera confrontée au risque d'une explosion des coûts.
En revanche, le coût des emprunts à long terme est plus prévisible, mais nécessite généralement de payer un taux d'intérêt initial plus élevé. La préférence actuelle du gouvernement Trump pour la dette à court terme est un choix dans ce contexte.
Le discours officiel du département du Trésor américain reste prudent
Bien que le président et le ministre des Finances envoient fréquemment des signaux de "timing", la position officielle du ministère des Finances reste prudente.
Le vice-ministre des Finances américain, Michael Faulkender, a déclaré dans un communiqué écrit que le ministère des Finances reste engagé à émettre des obligations de manière "régulière et prévisible" et à tenir compte des opinions des participants au marché. Il a déclaré :
Bien que les autorités tentent de minimiser le changement de stratégie, la plupart des analystes s'attendent à ce que le ministère des Finances maintienne le rythme actuel d'émission des obligations d'État à moyen et long terme dans la déclaration de refinancement trimestriel qui sera bientôt publiée. Les analystes estiment que, pour répondre aux besoins croissants de financement du gouvernement, ce plan devra rapidement être complété par une émission d'obligations à court terme, ce qui est en fait conforme à la stratégie à court terme préférée par Trump.