Glissement de prix

Le slippage correspond à la différence entre le prix prévu affiché lors du placement d’un ordre par un trader en crypto-actifs et le prix effectif auquel la transaction est exécutée. Cette variation de prix est principalement causée par l’insuffisance de liquidité sur le marché et par la volatilité, au moment de l’exécution de l’ordre. Le phénomène de slippage se manifeste surtout sur les marchés très volatils ou lors de transactions portant sur des actifs faiblement liquides, pouvant amener les investisseurs à acheter ou vendre à des prix supérieurs ou inférieurs à ceux anticipés. Pour les traders, le slippage représente un coût implicite qui influence directement le bilan financier des opérations.

On distingue deux types de slippage : le slippage positif et le slippage négatif. Le slippage positif survient lorsque l’exécution se fait à un prix plus avantageux que celui attendu, ce qui génère un gain additionnel ; à l’inverse, le slippage négatif signifie que la transaction intervient à un prix moins favorable que celui prévu, engendrant une perte supplémentaire. L’importance du slippage est généralement inversement proportionnelle à la profondeur du marché et à la taille de l’ordre : les ordres volumineux sont en effet davantage exposés au slippage, en particulier lorsque leur volume dépasse la liquidité disponible aux niveaux de prix courants, obligeant le système à solliciter plusieurs paliers de prix pour achever l’exécution.

Le slippage est plus courant sur les exchanges décentralisés (DEX) que sur les plateformes centralisées. Les DEX fonctionnent le plus souvent sur le principe de l’Automated Market Maker (AMM) et s’appuient sur des pools de liquidité plutôt que sur des carnets d’ordres traditionnels, ce qui entraîne des variations de prix non linéaires en fonction du volume d’échange. Pour se prémunir contre les risques de slippage, les principales plateformes de trading proposent un paramètre de « tolérance au slippage », qui permet aux traders de définir à l’avance l’écart maximal de prix qu’ils sont prêts à accepter. Les ordres dépassant ce seuil sont automatiquement annulés, évitant ainsi toute exécution à des prix excessifs en cas de forte instabilité du marché.

Le slippage est proche du concept de Price Impact, mais il ne s’y confond pas. Le Price Impact mesure l’effet direct d’une transaction sur le prix du marché, découlant avant tout de la taille de l’ordre et de la liquidité disponible, tandis que le slippage englobe toutes les variations de prix entre la passation et l’exécution de l’ordre. Maîtriser le slippage et intégrer sa gestion à sa stratégie de trading est essentiel, en particulier pour les opérateurs de gros volumes ou ceux pratiquant le trading à haute fréquence. Pour limiter l’impact négatif du slippage, il convient de privilégier les marchés très liquides, de fractionner les ordres importants en petites transactions, et d’éviter les périodes de forte volatilité.

Les plateformes d’échange de crypto-actifs et les protocoles DeFi gèrent le slippage de manière spécifique, ce qui influence directement le confort d’utilisation et les coûts de transaction. Les exchanges centralisés offrent généralement une exécution plus stable des prix, tandis que de nombreux DEX ont développé des mécanismes innovants, tels que l’agrégation intelligente d’ordres, qui répartit et oriente automatiquement les transactions vers différents pools de liquidité afin de réduire le slippage. Les traders doivent ainsi considérer le slippage en regard d’autres critères comme la confidentialité, le degré de décentralisation ou les frais, pour choisir l’approche de trading la plus adaptée.

Avec la maturation des marchés crypto et l’amélioration de la liquidité, le slippage devrait se réduire graduellement, mais il restera une donnée structurelle de la microstructure de marché et continuera à influencer les décisions de trading. Pour les investisseurs, il est indispensable de bien comprendre le fonctionnement du slippage et de l’intégrer au calcul des coûts de transaction afin de bâtir une stratégie d’investissement performante. À l’avenir, avec l’évolution des solutions de scalabilité Layer 2 et des technologies de trading inter-chaînes, les mécanismes de réduction du slippage dans l’univers des crypto-actifs vont continuer à s’optimiser, offrant aux utilisateurs des expériences de trading toujours plus efficaces.