L'industrie de la blockchain a un besoin urgent d'une réelle innovation

Le 29 octobre 2025, NVIDIA est devenue la première entreprise de l’histoire à franchir le cap des 5 000 milliards de dollars de capitalisation boursière. Ce jour-là, un projet crypto a clôturé son enchère à la hollandaise, et le jeton a aussitôt chuté sous son prix d’ouverture — les participants ont perdu en moyenne 10 %.

Ce tableau illustre parfaitement la réalité de 2025. Tandis que NVIDIA a bondi de 4 000 à 5 000 milliards de dollars en trois mois seulement — dépassant la capitalisation totale du marché mondial des cryptomonnaies — le secteur crypto a connu une période de désillusion. Avec un Bitcoin à 120 000 dollars comme seul rayon d’espoir, les altcoins ont décliné sous les niveaux post-FTX et les volumes d’échange ont reculé de 32 % sur un an.

Un ami a récemment indiqué : « Cette année, les rendements réalisés par ma mère sur les actions chinoises ont largement surpassé ceux que j’ai obtenus avec les cryptos. » Même si cela paraît exagéré, cela reflète la situation du marché crypto en 2025. Plus de 440 actions domestiques chinoises ont doublé sur les trois premiers trimestres, les IPO hongkongaises ont affiché un gain moyen de 38 % le premier jour, l’or a progressé de plus de 50 %, et les meme stocks américains ont doublé en une nuit : les investisseurs crypto en sont ressortis meurtris.

Les marchés mondiaux s’envolent

2025 est une année haussière hors norme. La quasi-totalité des grands marchés financiers affichent des performances remarquables.

La bourse chinoise a connu son plus puissant rallye depuis dix ans. Sunway New Materials, cotée sur le STAR Market et portée par la dynamique IA, a vu son cours grimper de 1 278 % entre le 9 juillet et le 24 octobre, devenant la première action décuplée de 2025. En 16 séances, Sunway a atteint 11 fois la hausse maximale autorisée par jour. Sa capitalisation a explosé de 3 milliards à 37,1 milliards de yuans — un rythme de création de richesse rarissime sur le marché domestique chinois.

Les actions hongkongaises sont tout aussi impressionnantes. L’indice Hang Seng a progressé de près de 29 % cette année, le cours d’Alibaba a doublé et Tencent a gagné plus de 50 %.

Le marché des IPO à Hong Kong a surpassé ces performances. En juillet, 52 sociétés étaient introduites en bourse en 2025, avec seulement 23 % ayant clôturé sous le prix d’émission le premier jour et une hausse moyenne de 38 % lors de la première séance. Innogen s’est envolée de 116,7 % à l’ouverture, ESearch Technology a bondi de 91,72 %, Mao Geping et Lao Pu Gold ont progressé de 76,51 % et 72,84 % respectivement. Ce constat est confirmé par les données disponibles.

La performance de l’or est spectaculaire. Le cours international de l’or est passé de 2 590 dollars en début d’année à 4 100 dollars fin octobre — soit plus de 50 % d’augmentation. Il s’agit probablement de la plus forte progression annuelle depuis 1979. L’indice S&P Global Gold Mining a bondi de 129 %, et Zijin Mining a dépassé 1 000 milliards de yuans de capitalisation.

Les actions américaines se sont démarquées. NVIDIA, Microsoft et Meta ont battu des records historiques. Même les meme stocks ont offert des retours exceptionnels aux particuliers — OpenDoor a progressé de 2 000 % en trois mois, Beyond Meat de 1 100 % en quelques jours. Jadis délaissées par Wall Street, ces sociétés ont été ressuscitées par l’engouement des investisseurs privés.

Bitcoin a atteint son sommet historique à 120 000 dollars, mais pour la majorité des investisseurs, cela n’a rien changé. Les altcoins ont plongé sous les niveaux post-FTX, les nouveaux jetons sont tombés sous leur prix d’émission dès leur lancement, les sociétés de trading ont migré vers les IPO hongkongaises, et le volume d’échange du troisième trimestre 2025 s’est effondré de 32 % sur un an.

La blockchain est-elle toujours un secteur technologique ?

L’IA domine les débats mondiaux, NVIDIA — le géant à 5 000 milliards de dollars — mène la danse. Sa valorisation dépasse la somme de toutes les capitalisations crypto, des bourses britannique, française et allemande, et se rapproche de celle de l’ensemble du marché indien.

Ce montant repose sur une véritable avance technologique et une valeur commerciale tangible. À l’échelle mondiale, les grands modèles sont entraînés grâce aux puces NVIDIA — OpenAI, Google et Meta figurent parmi ses clients. Véhicules autonomes, robotique, applications IA : tous s’appuient sur cette puissance de calcul. Ce sont des revenus concrets et des bénéfices réels : au troisième trimestre 2025, NVIDIA a généré 35 milliards de dollars de chiffre d’affaires, en hausse de 94 % sur un an, avec une marge nette supérieure à 50 %.

La crypto a tenté un effet d’aubaine sur l’IA, mais il ne s’agissait que de bruit. Le discours « blockchain+IA » n’a produit aucune application disruptive, et les outils IA employés dans le secteur sont en grande partie étrangers à la blockchain. Sans compter les faux projets qui lancent des jetons sous la bannière IA.

Un modus operandi s’est imposé : fixer sa valorisation et son objectif de levée de fonds, choisir sa plateforme de cotation, obtenir un nouveau tour auprès des KOL, puis passer au projet suivant.

La blockchain devrait incarner un secteur technologique — Bitcoin en être l’étendard. Aujourd’hui, le secteur apparaît principalement comme un marché financier plutôt que technologique.

Historiquement, chaque marché haussier s’est appuyé sur des avancées technologiques nettes.

En 2017, l’essor des ICO et des smart contracts. Ethereum a prouvé que la blockchain pouvait dépasser la fonction monétaire — elle pouvait servir de socle à des applications. La plupart des ICO ont échoué, mais cette vague a permis de faire évoluer l’infrastructure des chaînes publiques. L’idée de smart contract portée par Vitalik Buterin a révélé aux développeurs le potentiel de la blockchain.

Entre 2020 et 2021, la DeFi et les NFT ont explosé. Uniswap a révolutionné le trading avec le teneur de marché automatique ; Aave et Compound ont décentralisé le crédit ; Curve a optimisé les échanges de stablecoins. La valeur totale verrouillée (TVL) dans ces protocoles a dépassé 200 milliards de dollars. Les NFT ont redéfini la propriété numérique, couvrant l’art, les objets de jeu, les domaines et l’identité. Ces deux innovations crypto ont apporté des solutions concrètes à des problématiques réelles.

En 2024, l’IA a dominé la narration du marché, avec quelques tentatives d’infrastructure IA — qui n’ont duré qu’un an.

En 2025, l’attention s’est portée sur la farm de points.

Plusieurs raisons objectives expliquent ce phénomène, et en surface, il s’agit d’une crise de liquidité. Mais le vrai problème tient au manque d’innovation et à des valorisations gonflées.

Il a fallu trois ans à la crypto pour passer du fundraising jeton à la DeFi. Quatre ans se sont écoulés depuis l’arrivée de la DeFi, sans qu’aucune innovation native n’ait eu un impact comparable.

Alors que les marchés financiers traditionnels explorent de nouveaux relais de croissance dans l’IA, l’énergie ou l’industrie, la blockchain reste enfermée dans son propre écho. NVIDIA développe des puces de nouvelle génération, Tesla avance sur la conduite autonome, OpenAI entraîne des modèles plus puissants — la blockchain reste focalisée sur la farm de points.

Cela constitue un défi significatif pour la blockchain en 2025.

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