Comment les sociétés de minage peuvent-elles conquérir une part du marché de l’infrastructure de l’IA, estimé à plusieurs milliers de milliards de dollars ?

Article republié : « Power is King : comment les entreprises de minage s’emparent de la course à l’infrastructure IA à mille milliards de dollars ? »

Cette année, des sociétés telles qu’IREN, CORZ et HUT ont réorienté leur activité minière vers des centres de données IA, propulsant leur valeur boursière à des niveaux inédits. Cet article analyse les ressorts de cette envolée et les facteurs décisifs façonnant l’avenir du secteur.

Après le halving du Bitcoin en 2024, la concurrence accrue entre mineurs et la croissance modérée du prix du BTC ont poussé les sociétés de minage à se repositionner rapidement vers les centres de calcul IA. En valorisant leur infrastructure électrique existante, elles comblent le déficit de puissance de calcul lié à l’IA. D’ici 2025, plusieurs acteurs devraient enregistrer une forte progression de leurs revenus et de leur valorisation grâce à l’expansion dans l’IA/calcul haute performance (HPC), illustrant le modèle classique du Davis Double Play — où les bénéfices et la valorisation montent de concert, favorisant la hausse des actions.

1. Pression sur les marges du minage crypto et essor de la vague IA Compute

En avril 2024, Bitcoin a connu son quatrième halving, ramenant la récompense par bloc de 6,25 BTC à 3,125 BTC. Simultanément, le taux de hachage du réseau a franchi la barre des 1 000 EH/s — soit le double d’avril 2024. Pourtant, le BTC n’a progressé que de 60 %, accentuant la pression sur la rentabilité du minage dans une concurrence exacerbée. Pour certains mineurs, le seuil de fermeture avoisine les 100 000 $.

Figure : Taux de hachage du réseau à un record historique
Source : Coinwarz

Figure : Difficulté de minage à son plus haut
Source : Coinwarz

Parallèlement, le développement fulgurant des modèles IA génère une demande exponentielle en calcul et en électricité. L’énergie s’affirme comme le « nouveau pétrole » de l’ère numérique. L’Agence internationale de l’énergie (AIE) prévoit que la consommation électrique mondiale des centres de données doublera, passant de 415 TWh en 2024 à 945 TWh en 2030, soit 2,5 à 3 % de l’électricité consommée sur la planète. Le Ministère américain de l’Énergie (DOE) indique que la charge de travail des centres de données IA a triplé sur la dernière décennie et devrait à nouveau doubler d’ici 2028.

Figure : Consommation électrique des centres de données estimée à 945 TWh en 2030
Source : Agence internationale de l’énergie (AIE)

2. Les besoins énergétiques de l’IA explosent — le minage crypto bénéficie d’avantages structurels pour servir de centre de calcul

La flambée de la demande énergétique liée à l’IA est difficile à satisfaire à court terme, principalement en raison :

1. D’une capacité limitée du réseau électrique et d’une croissance lente ;
2. De la nécessité d’une alimentation dense et continue pour les centres de données IA, rendant le choix des sites complexe ;
3. De la difficulté pour les fournisseurs d’énergie à anticiper la volatilité de la demande IA, ce qui retarde les investissements dans la production ;
4. De cycles longs pour la fabrication de composants clés (transformateurs, câbles) et du délai de 2 à 5 ans pour ouvrir un nouveau centre de données ;
5. D’autorisations de raccordement électrique pour les centres de données IA qui prennent en moyenne 12 à 18 mois, et jusqu’à trois ans dans certains États américains.

Ces limites rendent le foncier et l’infrastructure qualifiés rares pour l’entraînement des modèles IA. Les grands mineurs crypto disposent toutefois d’autorisations d’exploitation énergétique, de contrats d’électricité à prix bas, sont implantés dans des régions à énergie abondante et fiable (Texas, Québec, Islande), et bénéficient d’infrastructures électriques et de systèmes de refroidissement matures.

La plupart détiennent aussi de vastes terrains, des installations industrielles et une connectivité réseau robuste, facilement transformables en centres de calcul IA. Grâce à ces atouts, les mineurs peuvent aisément se convertir en centres de données. Parmi les sociétés à suivre :

1. IREN Ltd (Ticker : IREN)

Créée en Australie en 2018, IREN a misé sur l’énergie renouvelable pour le minage crypto. De 2018 à 2021, elle s’est développée rapidement et a initié la construction de centres de données en Amérique du Nord. Introduite au Nasdaq en 2021, IREN a lancé de 2023 à 2024 des solutions GPU cloud et signé des contrats de calcul IA, réorientant progressivement ses centres de données du minage Bitcoin vers les services IA/calcul haute performance (HPC). En 2024, elle change de nom pour IREN Limited, marquant sa transition vers l’infrastructure digitale.

À la différence de ses concurrents, IREN gère toute la chaîne de valeur en interne — de l’approvisionnement énergétique à l’exploitation des centres de données. En opérant sa transformation stratégique avant le halving 2024, l’entreprise a évité la chute des profits post-halving et affiche désormais un potentiel de croissance et une vision remarquables.

IREN dispose de 2,9 GW de capacité électrique, avec six campus de centres de données bâtis ou en projet, des coûts énergétiques parmi les plus bas du secteur (environ 0,035 $/kWh) et un profil énergétique vert qui séduit les clients et investisseurs ESG. Nvidia recommande IREN comme partenaire majeur et un contrat de 9,7 milliards de dollars a été conclu avec Microsoft le 3 novembre.

2. Core Scientific (Ticker : CORZ)

Core Scientific, fondée en 2017, était un acteur majeur du minage de Bitcoin aux États-Unis. Introduite en bourse via SPAC en 2022, elle a été contrainte à la faillite la même année en raison de la chute du BTC et d’une dette élevée. Après restructuration, elle est revenue au Nasdaq en janvier 2024 et a rapidement réaffecté son infrastructure vers l’IA/calcul haute performance (HPC).

En 2024, Core Scientific a signé un contrat de 12 ans avec le fournisseur cloud IA CoreWeave pour offrir jusqu’à 200 MW d’hébergement, pour un chiffre d’affaires total estimé à plus de 3,5 milliards de dollars. En 2025, CoreWeave a proposé une acquisition à 9 milliards de dollars, mais les actionnaires ont rejeté l’offre en octobre, privilégiant la croissance autonome.

3. Hut 8 (Ticker : HUT)

Créée en 2017, introduite au Nasdaq en 2021, Hut 8 fut l’un des pionniers du minage crypto en Amérique du Nord. En novembre 2023, elle a fusionné avec USBTC, renforçant sa puissance de calcul et acquérant l’activité calcul haute performance (HPC) et cloud IA d’USBTC, faisant de Hut 8 un opérateur d’infrastructure digitale diversifiée.

En 2024, Hut 8 a levé 150 millions de dollars via des obligations convertibles pour construire une infrastructure IA. En août 2025, elle ajoutera 1,5 GW de capacité avec quatre nouveaux sites. En mars 2025, elle s’associe à la famille Trump pour fonder American Bitcoin, avec Eric Trump comme directeur de la stratégie. Hut 8 détiendra 80 % du capital en fournissant des machines de minage. Hut 8 est entrée au Nasdaq en septembre 2025, et attire l’attention pour ses liens politiques et commerciaux avec la famille Trump.

Figure : IREN +987 % depuis le début de l'année, HUT +249 %, CORZ +131 %
Source : TradingView

3. Catalyseurs majeurs et risques à surveiller

1. À court terme, suivez l’attribution des grands contrats et la dynamique des investissements amont. Le marché IA/calcul haute performance (HPC) est concentré : CoreWeave, Microsoft, Google et quelques autres génèrent la majorité de la demande. Surveillez les éventuelles révisions haussières des prévisions de Capex au quatrième trimestre de ces acteurs, signe d’une demande croissante pour les services IA/calcul haute performance (HPC) des sociétés de minage. Analysez aussi la signature et la mise en œuvre des contrats pour jauger l’élan du secteur.

2. À plus long terme, concentrez-vous sur la capacité évolutive des mineurs, leur maîtrise des coûts énergétiques et la pérennité de la demande IA — garantes de valorisations élevées. Les centres de données nécessitent des investissements lourds, donc évaluez la capacité de financement des entreprises, leur solidité financière, le risque de dépréciation des actifs fixes lié aux innovations technologiques, et gardez à l’esprit que le secteur reste dominé par le storytelling et une phase de construction intense — ce qui accroît le risque de déception si les attentes ne sont pas atteintes.

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